Composición y estructura de capital de la organización. Capital de la empresa Volumen y estructura del capital a

El capital empresarial puede verse desde varias perspectivas. En primer lugar conviene distinguir capital real, es decir. existiendo en la forma, y capital en efectivo, es decir. existente en forma de dinero y utilizado para comprar medios de producción, como un conjunto de fuentes de fondos para asegurar las actividades económicas de una empresa. Consideremos primero el capital dinerario.

Capital propio y prestado

Los fondos que respaldan las actividades de una empresa generalmente se dividen en fondos propios y prestados.

Equidad empresa representa el valor (valor monetario) de la empresa, que es de su entera propiedad.

En contabilidad, el monto del capital social se calcula como la diferencia entre el valor de todos los bienes o activos en el balance, incluidos los montos no reclamados de varios deudores de la empresa, y todos los pasivos de la empresa en un momento determinado.

El capital social de una empresa se compone de varias fuentes: capital autorizado o social, diversas contribuciones y donaciones, ganancias, que dependen directamente de los resultados de las actividades de la empresa. Un papel especial pertenece al capital autorizado, que se analizará con más detalle a continuación.

capital prestado- se trata de capital que una empresa atrae desde el exterior en forma de préstamos, asistencia financiera, cantidades recibidas como garantía y otras fuentes externas durante un período específico, bajo ciertas condiciones y bajo cualquier garantía.

Capital fijo y de trabajo

El capital en la encarnación material se divide en y.

A de capital fijo Estos incluyen factores materiales duraderos, como edificios, estructuras, maquinaria, equipos, etc.

Capital de trabajo se gasta en la compra de fondos para cada ciclo productivo (materias primas, materiales básicos y auxiliares, etc.), así como en.

El capital fijo sirve durante varios años, el capital de trabajo se consume por completo durante un ciclo de producción.

El capital fijo en la mayoría de los casos se identifica con los activos fijos (activos fijos) de la empresa. Sin embargo, el concepto de capital fijo es más amplio, ya que además de los activos fijos (edificios, estructuras, maquinaria y equipo), que representan una parte importante del mismo, el capital fijo también incluye construcciones en curso e inversiones a largo plazo: fondos destinados a incrementar el capital social.

Estructura de capital financiero y riesgo financiero.

Cualquier actividad financiera y económica requiere una inversión constante de capital. Para mantener y ampliar el proceso productivo y aumentar su eficiencia, introducir nuevas tecnologías y desarrollar nuevos mercados, se requiere inversión directa (). Una de las principales tareas de la gestión financiera, junto con la coordinación y elaboración del presupuesto de inversión, es la optimización de los costes de captación de recursos financieros y la optimización de la estructura de capital.

La elección de las fuentes de financiación depende de muchos factores, entre ellos el sector y la escala de las actividades de la empresa, las características tecnológicas, la especificidad de los productos, la naturaleza de la regulación gubernamental y los impuestos a las empresas, las conexiones con las estructuras bancarias, la reputación en el mercado, etc.

Estructura capital, utilizado por la empresa, determina muchos aspectos no solo de las actividades financieras, sino también operativas y de inversión, y tiene un impacto activo en el resultado final de estas actividades. Afecta los indicadores de rendimiento de los activos y capital social, la estabilidad financiera y los índices de liquidez, y forma el índice de rentabilidad y riesgo en el proceso de desarrollo empresarial.

Estructura financiera El capital es la estructura de las principales fuentes de fondos, es decir, la relación entre capital social y capital de deuda.

El capital financiero de una empresa está formado por el capital propio y el prestado.

Equidad

El capital propio y las reservas incluyen el capital invertido y el capital acumulado.

Capital invertido- este es el capital invertido por el propietario (ingresos objetivo). El capital propio de la empresa son ganancias retenidas y fondos diversos.

Ganancia acumulada es la utilidad menos impuestos y dividendos que la empresa obtuvo en los períodos anterior y actual.

Capital prestado (pasivos empresariales)

El capital prestado en la estructura de capital de una empresa consta de pasivos a corto y largo plazo.

deberes a largo plazo- Se trata de préstamos y empréstitos con un plazo de amortización superior a un año.

Deudas a corto plazo- se trata de pasivos con un vencimiento inferior a 1 año (por ejemplo, préstamos y empréstitos a corto plazo, cuentas por pagar).

Diferencias entre capital social y capital de deuda de una empresa

	Tipo de capital en la estructura de capital de una empresa.
	Propio	Prestado
Derecho directo a participar en la gestión de la empresa.	Da tal derecho	No da tal derecho
Actitud ante el riesgo financiero.	Aumentar la participación del capital social reduce el riesgo financiero	Aumentar la proporción de capital prestado aumenta el riesgo financiero
Derecho a obtener ganancias	Según el principio residual	Prioridad
El orden de satisfacción de las reclamaciones en caso de quiebra.	Según el principio residual	Prioridad
Términos y condiciones de pago y devolución de capital	Definitivamente no instalado	Claramente definido por el contrato de préstamo.
Dirección principal de financiación.	Activos a largo plazo	Activos circulantes
Reducir el impuesto sobre la renta asignando costos financieros a gastos	Esta opción no esta disponible	Esta posibilidad existe
	Fuentes internas y externas	Fuentes externas de financiación (excepto)
La conexión entre los ingresos del propietario del capital y la rentabilidad de la empresa.	Los ingresos del propietario del capital están directamente relacionados con el resultado financiero.	Los ingresos del propietario del capital no están relacionados con el resultado financiero.

La práctica mundial muestra que la fuente más barata es la financiación mediante deuda, ya que los acreedores se encuentran en una posición más privilegiada que los propietarios de la empresa. Conservan el derecho a obtener un rendimiento de su inversión y, en caso de quiebra, sus reclamaciones quedarán satisfechas antes que las de los accionistas. Sin embargo, el crecimiento descontrolado de la financiación mediante deuda puede reducir significativamente la estabilidad financiera de una empresa, provocar una caída del precio de mercado de sus acciones y, en caso de evolución desfavorable, poner a la empresa en riesgo de quiebra.

Los coeficientes para evaluar la estabilidad financiera de una empresa son los siguientes:

1. Ratio de concentración del capital

donde K c es patrimonio; K - capital total (patrimonial y prestado); K KSK es la participación del capital social en la estructura financiera del capital.

Para mantener la estabilidad financiera, Kskk debe ser al menos del 60% (Kskk ≥ 60%).

2. Tasa de dependencia financiera

donde Kz es capital prestado; K c - equidad; Según la ley federal, caracteriza la dependencia financiera de la empresa de préstamos externos.

Cuanto mayor sea la ley federal K, mayor será la dependencia financiera, peor será la estabilidad financiera de la empresa.

La estabilidad financiera de una empresa está asociada al concepto. "precio del capital".

Precio (coste) del capital- esta es la cantidad total de fondos que se deben pagar por el uso de un cierto volumen de recursos financieros, expresada como porcentaje de este volumen.

El precio del capital caracteriza:

• el nivel de precio que una empresa debe pagar a sus propietarios
• tasa de rendimiento del capital invertido

Cada fuente de financiación tiene su propio precio. Por ello, destacan indicador del precio medio ponderado del capital.

El precio de las fuentes de fondos recaudados se calcula como porcentaje de los fondos recaudados. Conociendo los precios de las fuentes individuales y su participación en la cantidad total de capital adelantado, es posible determinar costo de capital promedio ponderado:

donde Ts k es el precio del capital de la empresa; j es el número de fuentes de fondos; C j es el precio de cada fuente; q j es la participación de las fuentes en la cantidad total de capital.

Riesgo financiero

La evaluación de la estructura financiera del capital está indisolublemente ligada al cálculo. riesgo financiero.

Cálculo efecto de apalancamiento Proporciona una evaluación cuantitativa del riesgo financiero.

Riesgo financiero- un concepto complejo que incluye probabilidad:

• pérdida de beneficios debido a cantidades excesivas de capital prestado;
• pago de intereses y principal a tiempo.

Métodos para calcular el apalancamiento financiero.:

Imétodo:

donde SNP es la tasa del impuesto sobre la renta; ER - rentabilidad económica; Кз - capital prestado; K c - equidad; SRSP: tasa de interés promedio calculada; EFR es el efecto del apalancamiento financiero (un posible aumento en el rendimiento del capital asociado con el uso de fondos prestados).

Si SRSP< ЭР, то у предприятия, использующего заемные средства, рентабельность собственных средств возрастет на ЭФР.

Si SRSP > ER, entonces el rendimiento sobre el capital de una empresa que obtiene un préstamo será menor que el de una empresa que no lo hace.

Estructura capital- este es uno de los indicadores más importantes para evaluar la situación financiera de una empresa, que caracteriza la relación entre la cantidad de capital social y capital prestado utilizado.

Este indicador se utiliza para determinar el nivel de estabilidad financiera de una empresa, al gestionar el efecto del apalancamiento financiero al calcular el costo promedio ponderado del capital y en otros casos.

Se realiza un análisis de la estructura de capital. en el programa FinEkAnalysis en el bloque Cálculo del costo de capital promedio ponderado.

Estructura de capital propia

El capital propio podrá estar compuesto por:

• capital autorizado, adicional y de reserva,
• fondos para fines especiales,
• financiación dirigida,
• reservas para gastos y pagos futuros,
• reservas de valoración.

El capital propio se refleja en la primera sección de pasivo del balance.

Estructura del capital fijo

Hay tres grupos en la estructura del capital fijo:

1. Los activos tangibles (activos fijos, activos fijos) son activos que tienen forma material.

2. Los activos intangibles son activos que no tienen forma física, pero que participan en la actividad económica de la empresa durante más de 1 año y generan ingresos. Los activos intangibles también transfieren su valor a los productos en partes durante toda su vida útil.

• inversiones empresariales en construcción;
• valores (por ejemplo, acciones) de otras empresas y del estado;
• préstamos a largo plazo concedidos a otras empresas;
• inversiones de la empresa en los capitales autorizados de otras organizaciones.

Estructura del capital de trabajo

En el proceso de gestión del capital de trabajo, incluyen:

• activos materiales circulantes,
• cuentas por cobrar
• otro capital de trabajo.

A su vez, el capital de trabajo en inventario incluye:

• reservas productivas;
• producción inacabada;
• productos terminados;
• bienes;
• otro.

La estructura del capital de trabajo es la relación entre partidas; no es la misma en diferentes sectores de la economía.

¿Fue útil la página?

Más información sobre estructura de capital

1. Determinación del nivel de riesgo de insolvencia de una empresa basándose en un análisis de la base de clientes virtuales Según datos de investigación empírica, la siguiente teoría de la estructura de capital óptima no existe, es decir, no existe una relación fija entre capital social y capital de deuda La estructura de capital de una empresa cambia con el tiempo tan rápido como la actual cambia el precio de mercado
2. Por tanto, el problema de optimizar la estructura de capital de las organizaciones, teniendo en cuenta los riesgos de las fuentes de financiación externa, cuya solución pasa por identificar el número máximo de
3. Determinación de la estructura de capital óptima: de las teorías de trade-off al modelo APV El artículo presenta una visión general de las teorías de trade-off estáticas y dinámicas de la estructura de capital y los resultados de estudios empíricos relacionados con la identificación de los principales determinantes del nivel de deuda objetivo.
4. En busca de la estructura de capital óptima de la empresa El artículo analiza las principales teorías de la estructura de capital, teorías de compromiso estáticas y dinámicas, teorías de la jerarquía de financiación. Los resultados de la investigación empírica indican.
5. Desarrollo de un modelo para optimizar la estructura de capital de una empresa industrial en condiciones de desarrollo financiero insostenible. Este artículo, basado en un análisis de los criterios existentes para optimizar la estructura de capital, concluyó que su uso por parte de empresas en condiciones de desarrollo financiero insostenible es inadecuado.
6. Prevención de errores en la evaluación de proyectos de inversión: tasas de descuento de Modigliani-Miller en ausencia de impuestos, la estructura de capital no afecta el valor de la empresa Ya que en realidad las empresas sólo pagan impuestos
7. Análisis de la estructura de capital y aumento de la estabilidad financiera de la empresa. Resumen El artículo analiza la estructura de capital y el análisis de su impacto en la estabilidad financiera de la empresa. Indicadores de estabilidad financiera y.
8. Justificación de las decisiones financieras en la gestión de la estructura de capital de las organizaciones pequeñas Al transformar la estructura de capital, el precio de cada fuente de financiación cambia, mientras que en las desarrolladas se observan diferentes tasas de cambio.
9. Análisis de decisiones financieras a largo plazo de una corporación basado en estados consolidados Indicadores de estructura de capital participación del capital prestado en la estructura del capital invertido participación del capital prestado a corto plazo en la estructura del capital invertido participación del capital prestado a largo plazo en la estructura del multiplicador del capital invertido
10. Gestión financiera corporativa Por otro lado, existen características específicas de la formación de la estructura de capital en la industria minera, una alta proporción de activos fijos de producción en cuya propiedad
11. Principios para optimizar la estructura de capital de una empresa agrícola. El artículo analiza los métodos para calcular el costo del capital atraído por una empresa. Los resultados de los estudios de la estructura de capital de las empresas agrícolas en la región municipal de Vologda; una matriz para elegir la estructura de capital según; a criterios de maximización ha sido desarrollado
12. Estudio de la influencia de factores internos en la estructura de capital en diferentes etapas del ciclo de vida de las empresas rusas Asunto La elección de la estructura de capital para cada empresa es una de las decisiones clave diseñadas para encontrar un equilibrio entre estabilidad
13. Tendencias modernas y características de la formación de capital en las sociedades anónimas rusas La composición y estructura de capital de las sociedades anónimas no públicas, a diferencia de las públicas, es ineficaz y no contribuye al desarrollo.
14. Formas de formar una estructura de capital óptima para una empresa agrícola Resumen: el artículo analiza los métodos para calcular el costo del capital atraído por una empresa los resultados de los estudios de la estructura de capital de las empresas agrícolas en la región municipal de Vologda; Se ha desarrollado una estructura de capital según criterios de maximización.
15. Estructura de capital y estabilidad financiera de la organización: aspecto práctico Para encontrar la combinación óptima de estructura de capital y el nivel de estabilidad financiera de la organización, es recomendable utilizar métodos de modelado de sistemas de factores deterministas del Autor
16. Optimización de la estructura de capital de una empresa La estructura de capital óptima es una condición necesaria para el funcionamiento eficaz de una empresa. El artículo examina las teorías básicas y.
17. Teniendo en cuenta el riesgo de quiebra en la gestión del costo de capital de una empresa comercial Resumen El artículo, basado en un análisis de enfoques para optimizar la estructura de capital, propone un modelo para optimizar el costo de capital teniendo en cuenta el riesgo de quiebra basado sobre el método logístico
18. Estudio empírico de los factores de la estructura de capital: análisis de empresas en el Distrito Federal del Volga El artículo presenta un estudio empírico de los determinantes de la estructura de capital de las empresas líderes en el Distrito Federal del Volga. La muestra incluyó a las 100 más grandes.
19. Esta dirección de investigación sobre la estructura de capital de una empresa ha sido elaborada teóricamente con bastante profundidad en la ciencia económica nacional y occidental y ha encontrado
20. Evaluación de la estructura de capital de las empresas de la industria rusa de celulosa y papel El autor examinó la estructura de capital de las empresas rusas de celulosa y papel. La base de información se formó durante un período de seis años, 2010-2015.

El capital de una empresa caracteriza los activos inmobiliarios y los fondos invertidos en ella para garantizar el funcionamiento y el beneficio. El volumen, la estructura y la dinámica del capital, combinados con los resultados financieros, dan una idea del tamaño y la actividad comercial de las empresas. Para analizar el capital, su estructura y la situación financiera de las empresas se utilizan ampliamente indicadores relativos expresados ​​como porcentajes o ratios. Los indicadores relativos permiten realizar comparaciones entre empresas de diferentes tamaños, entre empresas pertenecientes a diferentes industrias, y realizar comparaciones dinámicas, suavizando el impacto de los procesos inflacionarios.

Las transformaciones económicas en Rusia tienen como objetivo la formación y el desarrollo de relaciones de mercado civilizadas y la creación de un sistema eficaz para el funcionamiento del capital. Una de las tendencias clave en la reforma de las empresas rusas es la creación y desarrollo de una forma de propiedad corporativa (por acciones). La concentración de capital en grandes estructuras corporativas, como grupos y holdings financieros e industriales, permite crear condiciones favorables para la gestión centralizada de sus recursos financieros, con el fin de construir un control efectivo sobre el uso específico de los recursos financieros, aumentar la el atractivo inversor de las empresas y superar el factor de falta de rentabilidad. El capital es la base objetiva para el surgimiento y las actividades posteriores de una empresa. Dado que los ingresos, las ganancias, se obtienen mediante el uso del capital y no por la actividad de la empresa como tal. Todo esto hace que el proceso de gestión competente del capital de una empresa en las distintas etapas de su existencia sea particularmente importante.

En las condiciones modernas, la estructura de capital es un factor que tiene un impacto directo en la situación financiera de una empresa: su solvencia y liquidez, la cantidad de ingresos y la rentabilidad de las actividades.

Las principales características de la estructura de capital incluyen su distribución entre fondos propios y prestados y activos corrientes y no corrientes.

El capital de las empresas según las fuentes de su formación (pasivos) se compone de fondos propios y prestados.

El patrimonio es el valor neto de la propiedad, definido como la diferencia entre el valor de los activos (propiedades) de la organización y sus pasivos.

El capital social puede consistir en capital autorizado, adicional y de reserva, fondos para fines especiales, acumulaciones de ganancias retenidas, financiación específica e ingresos específicos.

Los préstamos representan pasivos a largo y corto plazo (menos ingresos períodos futuros, fondos de consumo y reservas para gastos y pagos futuros). Se trata de préstamos bancarios, ingresos de ventas de bonos, cuentas por pagar. Los pasivos caracterizan las fuentes y la composición de los fondos prestados de las empresas.

Desde el punto de vista de un uso más rentable de los recursos de los empresarios, parece preferible invertir menos fondos propios en el negocio y atraer más fondos prestados. La desventaja de este enfoque es el mayor riesgo de quiebra si los acreedores exigen el reembolso de grandes fondos prestados durante un período en el que la empresa carece de capital de trabajo para pagos urgentes. Por lo tanto, los prestamistas prefieren tratar con empresas que tienen una mayor proporción de capital social. En este sentido, una característica importante de la estructura de capital y los riesgos de inversión es la proporción entre fondos propios y prestados. Él muestra cuántos rublos de capital social representan 1 rublo de fondos recaudados. La dinámica de este indicador refleja el cambio en la dependencia de inversores y acreedores externos. Para controlar este ratio se utilizan los coeficientes de autonomía y financiación. El coeficiente de autonomía (coeficiente de independencia) caracteriza la estructura de capital desde el punto de vista de la independencia financiera de la empresa de las fuentes de fondos prestadas. Se define como la participación de las fuentes propias de fondos en el valor total de todos los bienes de la empresa. En otras palabras, el capital y los fondos prestados deben ser iguales. Bajo esta condición, las obligaciones de las empresas pueden cubrirse con sus propios fondos; el valor del coeficiente depende del sector de la empresa y de sus características específicas.

Una característica similar la da el ratio de financiación, definido como el ratio entre capital propio y capital prestado. Al igual que el coeficiente de autonomía, caracteriza la independencia financiera (autonomía) de la empresa y su estabilidad financiera. El exceso de capital sobre los fondos prestados indica una reserva de estabilidad financiera, la capacidad de cubrir las obligaciones de deuda y una independencia suficiente de las fuentes financieras externas. En consecuencia, en condiciones normales, el valor del coeficiente debe ser igual o superior a 1. Un valor del coeficiente inferior a 1 indica una posible falta de solvencia, lo que dificulta la obtención de un préstamo.

Hay fondos prestados a corto y largo plazo. Los préstamos a largo plazo incluyen fondos prestados (incluidos préstamos bancarios) con un período de reembolso de 12 meses o más. Las empresas pueden gestionar fondos prestados a largo plazo durante mucho tiempo. A corto plazo se incluyen los fondos prestados (incluidos los préstamos bancarios) con un plazo de amortización inferior a 12 meses y las cuentas por pagar, que incluyen deuda con proveedores y contratistas, deuda sobre facturas, con filiales y empresas dependientes, por salarios, por seguros sociales, por el presupuesto y los anticipos recibidos. La cantidad total de fondos de los que una empresa puede disponer durante un largo período de tiempo se define como la suma de su propio capital, incluidas las reservas, y los fondos prestados a largo plazo. Sobre esta base, se puede determinar el coeficiente de estabilidad financiera, que muestra la proporción de fondos que las empresas pueden utilizar durante un largo tiempo en el monto total de la propiedad empresarial (total del balance). Una característica adicional es el índice de endeudamiento a largo plazo, que nos permite determinar la proporción de fondos prestados en el financiamiento a largo plazo. Se calcula como la relación entre el monto de la atracción de préstamos a largo plazo y fondos prestados y la suma de las fuentes de los fondos propios de la empresa y los préstamos y empréstitos a largo plazo.

Teniendo en cuenta la clasificación anterior, se organiza la gestión de la obtención de fondos prestados, que es un proceso específico de formación de diversas fuentes y diferentes formas de acuerdo con las necesidades de capital prestado de la empresa en las distintas etapas de su desarrollo. La variedad de tareas resueltas en el proceso de esta gestión determina la necesidad de desarrollar una política financiera especial en este ámbito en las empresas que utilizan una cantidad importante de capital prestado.

La política de obtención de fondos prestados forma parte de la estrategia financiera general, que consiste en proporcionar las formas y condiciones más efectivas para atraer capital prestado de diversas fuentes de acuerdo con las necesidades de desarrollo de la empresa.

Un aumento en la proporción de fondos prestados puede verse como una tendencia negativa, lo que indica una mayor dependencia de los inversores externos.

Las más conocidas y utilizadas en la práctica mundial son las teorías estáticas de la estructura del capital, que fundamentan la existencia de una estructura óptima que maximiza la valoración del capital. Estas teorías recomiendan que las decisiones sobre la elección de fuentes de financiación (fondos propios o prestados) se basen en la estructura de capital óptima. Si se determina la estructura óptima, entonces el objetivo de la gestión debería ser lograr esta proporción en los elementos de capital y el capital debería aumentarse en esta proporción.

En el enfoque estático, existen dos teorías alternativas de la estructura de capital que explican el impacto de atraer capital de deuda sobre el costo del capital utilizado y, en consecuencia, sobre la valoración actual de mercado de los activos de la corporación (V):

1) teoría tradicional,

2) Teoría de Miller-Modigliani.

Actualmente, la más reconocida es la teoría de compromiso de la estructura de capital (la estructura óptima se encuentra como un compromiso entre las ventajas fiscales de atraer capital prestado y los costos de la quiebra), que no permite que una corporación específica calcule la mejor combinación. de capital social y de deuda, pero formula recomendaciones generales para la toma de decisiones.

Los modelos dinámicos tienen en cuenta el flujo constante de información que recibe el mercado sobre una corporación determinada. Se están considerando más herramientas para la toma de decisiones. La gestión de las fuentes de financiación no se limita a establecer una estructura de capital objetivo, ya que incluye elegir entre fuentes de corto y largo plazo y gestionar las propias fuentes (tomar decisiones sobre la estructura del capital social).

La teoría de la estructura de capital se basa en la afirmación de que el precio de una empresa V consiste en el precio de mercado actual del capital social S (la estimación actual (PV) de los flujos de efectivo futuros para los propietarios del capital social) y el precio de mercado actual de capital de deuda (PV de los flujos futuros a los propietarios de capital de deuda):

El ratio de endeudamiento a largo plazo se puede calcular:

1) como participación del capital prestado en el capital total de la sociedad según la valoración de mercado D/V;

2) como la relación entre capital propio y capital prestado según la valoración de mercado D/S.

Dado que las estimaciones del capital social en los balances a menudo no reflejan la cantidad “real” de capital, su uso al tomar decisiones sobre la estructura de capital es inaceptable.

Enfoque tradicional. Antes del trabajo de Miller-Modigliani sobre la teoría de la estructura de capital (antes de 1958), existía un enfoque basado en el análisis de las decisiones financieras. La práctica ha demostrado que con un aumento en la proporción de fondos prestados hasta un cierto nivel, el costo del capital social no cambió y luego aumentó a un ritmo cada vez mayor. El costo del capital prestado, independientemente de su tamaño, es menor que el costo del capital social debido a un menor riesgo: kd< ks (kd - риск использования заёмного капитала; ks - риск использования собственного капитала). При небольшом увеличении доли заемных средств стоимость заемного капитала неизменна или даже снижается (положительная оценка корпорации привлекает инвесторов и больший заем обходится дешевле), а начиная с некоторого уровня D*/V стоимость заемного капитала растет.

Enfoque de compromiso. La estructura de capital óptima según el modelo de compromiso está determinada por la relación entre los beneficios del escudo fiscal (la posibilidad de incluir tarifas por el capital prestado en el precio de costo) y las pérdidas por una posible quiebra.

La consideración de los costos de organizar una atracción adicional de capital prestado y los costos de una posible quiebra con un gran apalancamiento financiero cambia el comportamiento de las curvas de costo de capital con un aumento en el financiamiento de la deuda. A medida que aumenta el apalancamiento financiero, aumenta el costo de la deuda y el capital social.

Las teorías modernas sobre la estructura del capital forman un conjunto de herramientas metodológicas bastante extensas para optimizar este indicador en cada empresa específica.

Los principales criterios para dicha optimización son:

Nivel aceptable de rentabilidad y riesgo en las actividades de la empresa;

Minimizar el costo de capital promedio ponderado de una empresa;

Maximizar el valor de mercado de la empresa.

La empresa determina de forma independiente la prioridad de criterios específicos para optimizar la estructura de capital. En base a esto, podemos concluir: no existe una estructura de capital óptima única no solo para diferentes empresas, sino incluso para una empresa en diferentes etapas de su desarrollo.

Gestionar la estructura de capital consiste en crear una estructura mixta que represente una proporción óptima de fuentes propias y prestadas, que minimice el costo promedio ponderado del capital y maximice el valor de mercado de la organización.

Existen muchas interpretaciones del término "capital". Casi todos se reducen a tres áreas: material, monetaria y laboral. Siga leyendo para obtener más detalles sobre cuál es la estructura de capital en general y en una empresa en particular.

Definición

En la etapa actual, el término "estructura de capital" incluye todo tipo de fondos propios y prestados. La primera categoría debe incluir no sólo el dinero invertido inicialmente, sino también las reservas acumuladas posteriormente y los fondos objetivo. El capital prestado consiste en arrendamiento, crédito comercial y pasivos circulantes. La composición de las fuentes de financiación juega un papel importante en la configuración del valor de una empresa.

Hay cuatro conceptos principales del término “capital”:

• tradicional;
• indiferencia de estructura;
• compromiso;
• intereses conflictivos.

Se basan en enfoques alternativos a la posibilidad de optimización e identificación de factores que afectan el capital.

Concepto tradicional

Consiste en el hecho de que la estructura se crea teniendo en cuenta los diferentes costos de los elementos individuales. Si utilizamos el ejemplo de las empresas, esto significa que el coste de recaudar fondos propios siempre es mayor que el de los fondos prestados. Esto se debe a diferentes niveles de riesgo. La rentabilidad de los fondos prestados es determinista: la tasa de interés la determinan las partes en una cantidad fija. La rentabilidad de los fondos personales se forma en las condiciones del mercado en función de los resultados de la actividad económica.

La estructura de capital de una empresa adquirida externamente está garantizada mediante garantías de terceros, garantías reales o hipotecas. En caso de quiebra de una organización, la legislación de los países prevé el derecho a satisfacer las reclamaciones de los acreedores (en primer lugar). Es decir, el uso de capital prestado conduce a una disminución del precio medio ponderado de los recursos de la empresa y a un aumento del valor de mercado de la organización. La aplicación de estos principios en la práctica alienta a los propietarios a maximizar los volúmenes de endeudamiento y reducir la estabilidad financiera.

Concepto de indiferencia

Se basa en el supuesto de que la estructura de capital óptima no depende del crecimiento del valor de mercado de la organización. Pero lo que importa es el rendimiento de sus activos. Este concepto, desarrollado por F. Modigliani y M. Miller, es de carácter teórico. En investigaciones posteriores, los autores reconocieron que los conceptos bajo consideración todavía están interrelacionados.

Concepto de compromiso

Se basa en una serie de condiciones contradictorias que determinan el nivel de rentabilidad y riesgo, las cuales deben tenerse en cuenta de cierta forma en el proceso de optimización de la estructura. En el marco de esta área, se han destacado las siguientes disposiciones que anteriormente no fueron tenidas en cuenta:

• Los gastos del servicio de la deuda son deducibles de la base imponible. Por tanto, el coste del capital prestado es siempre menor y su demanda, hasta determinados límites, provoca una disminución de su precio.
• Con un aumento en la proporción de fondos prestados, existe la posibilidad de que la organización quiebre. Los banqueros se ven obligados a reducir el volumen de préstamos o exigir a la empresa que analice la estructura de capital para optimizarla.
• El costo de los elementos individuales de las fuentes de financiación obtenidas desde el exterior incluye no sólo los costos del servicio de la deuda, sino también los costos iniciales.

De todo lo anterior podemos concluir que los propietarios o administradores eligen el nivel de rentabilidad y riesgo en función de sus “preferencias”.

Concepto de intereses en conflicto

Los gerentes reciben información más completa sobre las actividades de la organización en comparación con los propietarios. Si los accionistas tuvieran los mismos datos, podrían gestionar sus fondos de forma más correcta. De esta manera, la optimización de la estructura de capital sería más rápida.

Con perspectivas de crecimiento favorables, los administradores intentarán satisfacer la necesidad de financiación recaudando fondos prestados. De lo contrario, se utilizará capital de fuentes externas, como inversiones adicionales de los accionistas.

Los prestamistas quieren ejercer control sobre el uso de los fondos. Estos costos se trasladan a los propietarios. Cuanto mayor sea la proporción de capital prestado, mayor será el nivel de costos, el costo promedio ponderado de los fondos y el precio de mercado de la empresa. Ésta es la definición de estructura de capital.

Conceptos modernos

Se basan en las siguientes condiciones:

• nivel óptimo de rentabilidad y riesgo;
• minimizar el costo promedio ponderado;
• maximizar el precio de mercado de la empresa.

La prioridad de los criterios específicos mediante los cuales se forma la estructura de capital de una empresa la determina la dirección de forma independiente. Pero no existe un enfoque único.

La optimización de la estructura de capital consiste en encontrar la relación entre fuentes de fondos personales y prestadas, lo que asegurará el logro de un equilibrio entre rentabilidad y riesgo, minimizando el valor promedio ponderado y de mercado de la organización. Con el tiempo, esta relación cambia, por lo que es necesario ajustar periódicamente los valores. La dinámica del indicador depende de la tasa de interés del préstamo, el nivel de impuestos, los costos de transacción y otros factores.

Estructura de capital de la organización.

El principio fundamental para formar fuentes de financiamiento es maximizar el precio de la organización y encontrar el nivel óptimo de apalancamiento financiero: la capacidad de influir en las ganancias cambiando el volumen de los pasivos a largo plazo. Su dinámica depende de la tasa de crecimiento del beneficio neto respecto del ingreso bruto. Cuanto mayor sea, menor será la dependencia entre los conceptos considerados. El nivel de apalancamiento aumenta con la proporción de capital prestado. Al mismo tiempo, aumentan la rentabilidad de las fuentes de financiación y el nivel de riesgo. Así es como se ve la estructura financiera del capital.

Factores

La formación óptima de la estructura de capital es un proceso complejo. También se debe tener en cuenta la capacidad de la empresa para pagar las deudas con los ingresos recibidos, la sostenibilidad de los flujos de caja y otros factores. También se deben tener en cuenta las características sectoriales y territoriales de la institución, objetivos y estrategias, y la tasa de crecimiento planificada. También se tiene en cuenta la estructura existente del capital de trabajo. Los riesgos de las opciones de financiación alternativas y los tipos de interés proyectados no siempre son más asequibles que los fondos propios.

La gestión de la estructura de capital también fue de interés para los financieros autorizados: los premios Nobel M. Miller y F. Modigliani. Llegaron a una conclusión única. En un mercado perfecto, con igual acceso a los recursos crediticios, la estructura de capital no depende del costo de recaudar fondos. A medida que aumenta la proporción de financiación mediante deuda, aumentan los riesgos de la organización. Esto reduce todos los beneficios de los préstamos a cero. Es decir, los administradores deben participar en la gestión de activos. En la práctica, se presta mucha más atención a la cuestión de optimizar las fuentes de financiación.

Esta paradoja también tiene una explicación: las condiciones reales están lejos de las condiciones ideales que Modigliani y Miller incluyeron en su teoría. No existen mercados absolutamente eficientes; las personas físicas y jurídicas tienen diferente acceso a los recursos crediticios, pero sí existen costos de transacción. Por lo tanto, para los propietarios en esta etapa, la estructura de capital óptima tiene mayor prioridad. Además, los intereses de los préstamos pueden atribuirse al costo de producción, es decir, excluirse de la base imponible.

Normas

Aumentar la proporción de fondos prestados dentro de límites razonables puede reducir el precio del capital recaudado. La tarea de la gestión financiera es encontrar estas mismas restricciones. Para solucionarlo, es necesario desarrollar principios mediante los cuales se evaluará la estructura del capital fijo. Algunas reglas ya se han formado en la teoría de secuencias de Myers:

1. Es preferible financiar la empresa con recursos propios.
2. Las organizaciones imponen el monto de los dividendos.
3. Si el volumen de sus propias fuentes de financiación es insuficiente, la empresa deberá reducir su cartera de activos.
4. Si no puede prescindir de la financiación externa, es mejor empezar por emitir los valores más seguros y luego pasar a las acciones.

De hecho, la estructura de capital de una empresa es tal que los bonos son una fuente de financiación más accesible que las acciones. Las empresas recurren a las emisiones para ampliar la producción con bajos riesgos crediticios.

Ventajas y desventajas

La estructura de capital de las grandes corporaciones suele ser 70:30. Cuanto más capital tenga, mayor será su independencia financiera. A medida que aumenta el capital de deuda, aumenta la probabilidad de quiebra de una empresa. Esto obliga a los prestamistas a aumentar las tasas de interés para compensar los nuevos riesgos. Al mismo tiempo, las organizaciones con una alta proporción de fondos prestados tienen sus ventajas. Por la misma cantidad de beneficio, tienen mayor rentabilidad.

Equidad

Se forma a partir del valor del inmueble invertido por el propietario. Calculado como la diferencia entre el total de activos y pasivos. El capital propio tiene las siguientes ventajas:

• Facilidad de implicación: las decisiones las toman los propietarios sin el consentimiento de otras entidades.
• Mayor capacidad de generar ganancias ya que no hay necesidad de pagar intereses por los préstamos.
• Asegura el desarrollo sostenible de la organización, su solvencia y reduce el riesgo de quiebra.

Desventajas del capital propio:

• Volumen limitado y oportunidad de ampliar actividades.
• Precio alto.
• No se aprovecha la oportunidad de aumentar la rentabilidad.
• Lo más importante es que una empresa que no utiliza préstamos tiene estabilidad financiera, pero tiene un ritmo de desarrollo limitado.

La estructura del capital social consta del fondo de reserva autorizado, adicional y las ganancias retenidas. Echemos un vistazo más de cerca a cada uno de estos elementos.

El capital autorizado son los fondos (propiedades) invertidos en el momento de la fundación de la organización. Dependiendo de la forma de propiedad, se le puede llamar almacén (sociedad plena), acción (cooperativa), fondo (empresa municipal). Determina la participación de cada participante en la gestión de la organización y garantiza los intereses de los acreedores. La estructura del capital fijo puede ajustarse sólo después de cambios en los documentos constitutivos como resultado de:

• atraer fondos de los participantes;
• dirigir las ganancias para aumentar los fondos;
• recibir subsidios de agencias gubernamentales;
• retiro de participantes de la empresa;
• llevar la cantidad de capital al valor liquidativo;
• retiro de parte del fondo.

El capital adicional son ingresos creados como resultado de:

• negociación (exceso del precio de emisión de las acciones sobre el valor nominal);
• revalorización de activos no corrientes;
• dinámica del tipo de cambio: la diferencia entre la valoración en rublos de la contribución del fundador en moneda extranjera en la fecha de recepción del monto y la indicada en los documentos;
• cantidades de ganancias retenidas;
• propiedad recibida gratuitamente;
• asignaciones del presupuesto.

De hecho, se trata de fondos generados como resultado de cambios en el precio de mercado de la propiedad. No pueden estar dirigidos a satisfacer las necesidades de la organización. El crecimiento se produce sólo en el papel.

fondo de Reserva

Se trata de fondos destinados a cubrir pérdidas a falta de otras posibilidades de compensación, pago de dividendos e ingresos a los acreedores en caso de que no haya beneficios suficientes. El fondo de reserva es garantía del funcionamiento ininterrumpido de la organización. Su valor no puede exceder el monto establecido por los propietarios y registrado en los documentos. Incluso a nivel legislativo, para las sociedades anónimas y las empresas con inversión extranjera, se establece un tamaño mínimo del fondo y su reposición anual (5% del beneficio neto). Los fundadores deciden si la estructura del capital de trabajo de las organizaciones con otras formas de propiedad incluirá reservas o no.

La estructura patrimonial también incluye una provisión para insolvencias. Se crea con base en los resultados del inventario de cuentas por cobrar. El importe se determina por separado para cada envío en función de la solvencia del cliente. Si los montos generados no se utilizan al final del año en curso, están sujetos a inclusión en la utilidad del año.

Además, se podrán crear otros fondos objetivo:

• para pago de vacaciones, bonificaciones, salarios;
• reparación de equipos;
• costos de producción por trabajo estacional;
• servicio de garantía;
• cubriendo otros costos.

Su tamaño, estructura y procedimiento de formación también están regulados por documentos legales e internos.

ganancias retenidas

Esta es la diferencia entre los ingresos recibidos por la organización y el pago de todos los montos adeudados, incluidos impuestos y otras contribuciones obligatorias. Esta ganancia se utiliza para capitalización y reinversión en la producción. Los propietarios pueden retirar activos por la cantidad de fondos obtenidos. Pero si los propietarios consideran aconsejable renunciar a los ingresos actuales en favor de beneficios futuros, pueden dejarlos en las cuentas de la organización. Esto es reinversión. La propiedad de los propietarios solo aumenta como resultado de un aumento en su participación en el capital de la organización, y la empresa tiene la oportunidad de ampliar la escala de sus actividades.

La cantidad de capital social es el indicador más importante de la estabilidad financiera de una empresa. Su nivel determina el atractivo de inversión de la organización. Por tanto, el problema de la correcta gestión de los fondos propios adquiere importancia en las actividades de una entidad económica.

Estructura de capital de deuda

En el proceso de desarrollo, la organización necesita atraer nuevos fondos. El capital prestado se forma mediante préstamos, arrendamientos, subvenciones, etc. Las fuentes de fondos pueden ser muy diferentes. No hay una respuesta clara a la pregunta sobre la proporción de capital y fondos prestados en la estructura de capital. Los científicos estadounidenses creen que son los fundadores quienes, en primer lugar, deberían financiar la organización y recurrir a préstamos sólo cuando sea necesario. Los banqueros japoneses tienen la opinión contraria. Las empresas con una gran proporción de fondos prestados son más atractivas y, en consecuencia, los bancos tienen más confianza en ellas.

En cuanto a las empresas rusas, en la estructura de su capital prestado predominan los préstamos a corto y largo plazo (con un plazo de amortización superior a un año). Son un recurso completo que se invierte en proyectos a gran escala y se amortiza en el momento del reembolso. Estos incluyen deuda sobre préstamos, bonos emitidos y asistencia reembolsable. Estos fondos se utilizan para financiar bienes duraderos. Se atraen pasivos a corto plazo para cubrir la necesidad de activos circulantes. Generalmente se reembolsan en unos pocos meses. Estos incluyen cuentas corrientes por pagar por salarios, contribuciones al presupuesto y fondos, anticipos recibidos, pagos anticipados de pedidos, deudas con proveedores, etc. En teoría, no se prohíbe a una empresa financiar un proyecto a largo plazo con préstamos a corto plazo. Pero en la práctica, esto conduce a un aumento de los riesgos comerciales.

El capital prestado se puede dividir en que devenga intereses (por ejemplo, préstamos) y que no devenga intereses (deuda con proveedores, etc.). Entonces este concepto es muy amplio. Los préstamos le permiten cubrir rápidamente la escasez de fondos, pero al mismo tiempo indican que la empresa se financia mediante pasivos. Una gran proporción de préstamos en la estructura de capital es típica de organizaciones con una política financiera agresiva. La eficacia de su uso es la principal tarea de la gestión.

Conclusión

Para apoyar las actividades de la organización, se necesitan fondos. En las primeras etapas de operación se utiliza el capital autorizado. Pero tarde o temprano la organización necesitará recaudar fondos de fuentes externas. Las sociedades anónimas pueden poner a la venta sus acciones y atraer nuevos miembros a la organización. Las empresas con otras formas de propiedad tienen que recurrir a préstamos y empréstitos. Dichos fondos se atraen a un cierto porcentaje durante un período predeterminado. Una gestión adecuada de la estructura de capital consiste en encontrar el equilibrio óptimo entre capital social y fondos prestados, en el que un aumento de la rentabilidad no se produzca a expensas de un fuerte aumento de los riesgos.

Introducción

Capítulo 1. Capital empresarial. Estructura de capital de la empresa.

Capítulo 2. Capital propio y ajeno.

2.1. Equidad. Fuentes de formación de capital social.

2.2. Capital prestado. Fuentes de formación de capital prestado.

Capítulo 3. Capital fijo y circulante.

Conclusión.

Introducción.

La base fundamental para el conocimiento del capital como categoría de naturaleza económica, filosófica y jurídica compleja en la economía política clásica la sentó el economista inglés W. Petty en la segunda mitad del siglo XVII. Un rasgo característico de su investigación fue que fue el primero en estudiar las relaciones de propiedad en su relación interna con las relaciones de producción de las personas en el proceso de producción social. Sobre estas premisas se formó posteriormente el enfoque clásico de la teoría económica, basado en el concepto de circulación de capital y creación de plusproducto. A. Smith, mucho antes que D. Ricardo y K. Marx, fundamentó los principios básicos del surgimiento, formación y funcionamiento del capital.

Como escribió el fundador de la economía política clásica, A. Smith: “Tan pronto como el capital comienza a acumularse en manos de particulares, algunos de ellos, naturalmente, se esfuerzan por utilizarlo para emplear a personas trabajadoras, a las que suministran materiales y medios. de subsistencia con la esperanza de recibir beneficio de la venta de los productos de su trabajo o de lo que estos trabajadores agregaron al valor de los materiales procesados”.

Posteriormente, explorando cuestiones de capital y desarrollando las ideas de A. Smith, D. Ricardo en sus trabajos científicos logró avances significativos en el estudio de la tasa de rendimiento del capital y la redistribución del capital.

En las obras de K. Marx y F. Engels se reflejó un enfoque aún más holístico y sistemático del estudio del capital. Los enfoques de la dialéctica materialista, hábilmente utilizados por K. Marx en el estudio de los procesos de desarrollo económico de la sociedad, a pesar de la importante intensidad laboral, debido a que la cuestión del estudio del capital a través del prisma de la dialéctica debe considerarse desde las posiciones fundamentales de la teoría del valor, con un alto grado de abstracción en múltiples movimientos del análisis a la síntesis y viceversa, que requería que el investigador estudiara detenidamente las contradicciones en la esencia del objeto de investigación y sus relaciones con los sujetos de las relaciones económicas. Así, con la ayuda de este método de conocimiento, es posible proporcionar un enfoque sistemático para determinar y evaluar las relaciones e interdependencias de los procesos de desarrollo económico, y formarse una idea sistemática de la unidad orgánica de los objetos de investigación en la teoría. de capital.

Hasta la fecha, un fenómeno tan multifacético como el capital ha dado lugar a muchas definiciones no contradictorias, destinadas a describir las propiedades básicas y la esencia del capital.

La palabra “capital”, utilizada para designar el tema de este estudio, proviene del latín “capitalis”, que significa principal, principal. Cabe señalar que representantes de diferentes escuelas económicas asociaron conceptos muy diferentes con el capital: valor que aporta plusvalía (A. Smith, D. Ricardo, K. Marx); parte de la riqueza involucrada en el proceso de producción (E. Boehm-Bawerk, P. Sraffa); riqueza acumulada (F. Wieser, I. Fisher, J. S. Mill); el valor monetario reflejado en las cuentas de las empresas (J.R. Hicks); una combinación de capital social y capital social en empresas privadas, etc. Por eso en la literatura económica moderna no existe una definición única de capital y, en la práctica, existen muchas interpretaciones diferentes del mismo.

Sin embargo, el más significativo de todos los enfoques conocidos del capital es su definición perteneciente a uno de los fundadores de la economía política clásica, K. Marx, quien escribió: “El capital no es una cosa, sino una determinada relación social de producción que pertenece a un determinado formación histórica de la sociedad, que se representa en una cosa y le da a ésta un carácter social específico”.

También es bastante obvio que el capital incluye todas las formas de existencia de activos (recursos naturales, medios de producción, finanzas). Es decir, el capital se manifiesta tanto como una sustancia material como una relación de producción que, junto con el trabajo, es el principal factor de producción y desarrollo de la sociedad. A esto hay que añadir que la sustancia especificada puede considerarse capital sólo si muestra la capacidad de generar ingresos y reembolsar su coste original.

Capítulo 1. Capital empresarial. Estructura de capital de la empresa.

La estructura de capital es un factor que tiene un impacto directo en la situación financiera de una empresa: su solvencia, ingresos y rentabilidad a largo plazo. La evaluación de la estructura de las fuentes de fondos de la empresa la llevan a cabo usuarios internos y externos de información contable. Los usuarios externos (bancos, inversores, acreedores) evalúan el cambio en la proporción de los fondos propios de la empresa en el monto total de las fuentes de fondos desde el punto de vista del riesgo financiero al concluir transacciones. El riesgo aumenta con una disminución en la participación del capital social. El análisis interno de la estructura de capital está asociado a la evaluación de opciones alternativas para financiar las actividades de la empresa. En este caso, los principales criterios de selección son las condiciones para atraer fondos prestados, su precio, grado de riesgo, posibles áreas de uso, etc.

El capital de una empresa puede considerarse como un conjunto de medios de producción, representados en valor monetario, que, cuando se les aplica trabajo e iniciativa empresarial, pueden aportar plusvalía, es decir, es un valor que tiene la capacidad de reembolsar el monto adelantado invertido y autoexpandirse en presencia de condiciones favorables para este proceso. El capital también debe considerarse como propiedad que transfiere su valor al producto del trabajo y genera ingresos en el proceso de producción.

El capital se puede clasificar según varios criterios:
1. Por afiliación distinguir entre capital propio y prestado.

· Propio – caracteriza el valor total de los fondos de la empresa que posee.

· El capital prestado incluye efectivo u otros activos inmobiliarios obtenidos con carácter reembolsable para financiar el desarrollo de la empresa.

2. Por objeto de inversión distinguir entre capital fijo y de trabajo:

· El capital fijo representa aquella parte del capital empleado que se invierte en todo tipo de activos no corrientes, y no sólo en activos fijos.

· El capital de trabajo es parte del capital invertido en el capital de trabajo de la empresa.

3. Dependiendo del propósito de uso distinguido: productivo, crediticio, especulativo.

· Productivo – caracteriza aquellos fondos que se invierten en el activo de la empresa para realizar actividades económicas.

· Capital de préstamo – caracteriza los fondos que se utilizan en el proceso de realización de las actividades de inversión de la empresa.

· Especulativo – utilizado en el proceso de realización de transacciones financieras especulativas, es decir. en transacciones basadas en la diferencia entre los precios de compra y venta.

4. Según la forma de estar en proceso de circulación.: capital en forma monetaria, productiva y mercantil.
En el proceso de circulación constante, la forma monetaria del capital se transforma en activos corrientes y no corrientes, es decir, en una forma productiva, entonces el capital productivo toma una forma de mercancía en el proceso de producción de productos, obras o servicios. A medida que se venden los bienes producidos, se produce una transición gradual hacia el capital monetario. Simultáneamente con el cambio de formas, el movimiento de capital va acompañado de un cambio en su valor total.

En este trabajo de curso se considerará el capital según 2 características: por propiedad del capital y por objeto de inversión.

Capítulo 2. Capital propio y ajeno.

2.1. Equidad. Fuentes de formación de capital social.

Capital dinerario, es decir El capital, expresado en forma monetaria, consiste en fondos que aseguran las actividades de la empresa, que generalmente se dividen en propio y prestado. También existe otro tipo de capital, que se llama real, es decir, que existe en forma de medios de producción. Pero será más interesante para nosotros considerar el capital monetario de la empresa que consideraremos su estructura; (Tabla 1)

Efectivo empresarial.

En la práctica extranjera del análisis financiero, la relación entre deuda y capital social es una de las claves y se considera una forma de evaluar el riesgo para el prestamista.

Equidad empresa representa el valor (valor monetario) de la propiedad de la empresa, que es de su entera propiedad. En contabilidad, el monto del capital social se calcula como la diferencia entre el valor de todos los bienes o activos en el balance, incluidos los montos no reclamados de varios deudores de la empresa, y todos los pasivos de la empresa en un momento determinado.