Riadenie finančnej stability spoločnosti. Princípy integrovaného systému riadenia finančnej stability podniku

Plán

Koncept finančnej stability organizácie.

Podstata likvidity organizácie.

1. Koncept finančnej stability organizácie

Finančná stabilita - Ide o schopnosť podnikateľského subjektu fungovať a rozvíjať sa, udržiavať rovnováhu svojich aktív a pasív v meniacom sa vnútornom a vonkajšom prostredí, zaručujúcu jeho solventnosť a investičnú atraktivitu dlhodobo v rámci akceptovateľnej miery rizika.

Stabilná finančná situácia sa dosahuje primeranosťou vlastného kapitálu, dobrou kvalitou aktív, dostatočnou úrovňou ziskovosti s prihliadnutím na prevádzkové a finančné riziko, primeranosťou likvidity, stabilným príjmom a širokými možnosťami prilákania požičaných prostriedkov.

Na zabezpečenie finančnej stability musí mať organizácia flexibilnú kapitálovú štruktúru a musí byť schopná organizovať svoj pohyb tak, aby zabezpečila neustály previs príjmov nad výdavkami, aby si zachovala solventnosť a vytvorila podmienky na samofinancovanie.

V dôsledku akejkoľvek obchodnej transakcie môže finančná situácia zostať nezmenená, môže sa zlepšiť alebo zhoršiť. Denne realizovaný tok obchodných transakcií je akoby „narušiteľom“ určitého stavu finančnej stability, dôvodom prechodu od jedného typu stability k druhému. Poznanie hraníc zmien zdrojov finančných prostriedkov na krytie kapitálových investícií do fixných aktív alebo výrobných nákladov umožňuje generovať také toky obchodných transakcií, ktoré vedú k zlepšeniu finančnej kondície organizácie a zvýšeniu jej udržateľnosti.

Finančná kondícia organizácie, jej udržateľnosť a stabilita závisí od výsledkov jej výrobných, obchodných a finančných aktivít. Ak sú výrobné a finančné plány úspešne implementované, má to pozitívny vplyv na finančnú situáciu organizácie. Naopak, v dôsledku poklesu objemu výroby a predaja dochádza k zvýšeniu jej nákladov, poklesu tržieb a výšky zisku a v dôsledku toho k zhoršeniu finančnej kondície organizácie a jej solventnosť. Stabilná finančná situácia je teda výsledkom kompetentného a šikovného riadenia celého komplexu faktorov, ktoré určujú výsledky ekonomických aktivít organizácie.

Stabilná finančná pozícia má zasa pozitívny vplyv na realizáciu výrobných plánov a zabezpečenie výrobných potrieb potrebnými zdrojmi. Finančná činnosť ako integrálna súčasť hospodárskej činnosti by preto mala byť zameraná na zabezpečenie systematického príjmu a výdaja peňažných zdrojov, uplatňovanie účtovnej disciplíny, dosahovanie racionálnych pomerov vlastného a cudzieho kapitálu a jeho čo najefektívnejšie využitie.

V procese prevádzkovej, investičnej a finančnej činnosti prebieha nepretržitý proces kapitálového obehu, štruktúra finančných prostriedkov a zdrojov ich tvorby, dostupnosť a potreba finančných zdrojov a v dôsledku toho aj finančná situácia organizácie. vonkajším prejavom, ktorého je solventnosť, zmena.

Finančná situácia môže byť stabilná, nestabilná (predkrízová) a krízová. Schopnosť organizácie uskutočňovať platby načas, dlhodobo financovať svoje operácie, odolávať neočakávaným šokom a udržiavať si platobnú schopnosť za nepriaznivých okolností naznačuje jej dobrú finančnú situáciu a naopak.

Solventnosť – forma vonkajšieho prejavu stability finančného stavu organizácie.

Finančná stabilita – forma vnútorného prejavu stability finančného stavu organizácie, zabezpečujúca stabilné solventnosť, ktorý vychádza zo stavu majetku a záväzkov, výnosov a nákladov, kladných a záporných peňažných tokov.

Finančná stabilita je cieľovou vlastnosťou hodnotenia reálnej finančnej situácie organizácie a hľadanie vnútroekonomických príležitostí, prostriedkov a spôsobov na jej posilnenie určuje charakter analýzy a obsah procesu riadenia. Finančná stabilita je teda zaručená solventnosť a bonita organizácie ako výsledok jej činností založených na efektívnej tvorbe, rozdeľovaní a využívaní finančných zdrojov. Zároveň ide o poskytovanie rezerv vlastnými zdrojmi ich tvorby, ako aj pomer vlastných a vypožičaných prostriedkov - zdrojov krytia majetku organizácie.

Solventnosť je dôležitou súčasťou finančnej udržateľnosti. Solventnosť sa vypočítava podľa údajov zo súvahy na základe charakteristík likvidity obežných aktív. Platobná schopnosť, charakterizujúca stupeň likvidity obežných aktív, teda udáva predovšetkým finančné možnosti organizácie plne splatiť svoje záväzky v čase splatnosti dlhu.

V modernej ekonomickej literatúre sa pojmy „likvidita“ a „solventnosť“ často stotožňujú, čo je podľa nášho názoru nesprávne.

Solventnosť znamená, že organizácia má dostatok finančných prostriedkov na zaplatenie záväzkov, ktoré si vyžadujú okamžité splatenie. Organizácia sa považuje za solventnú, ak jej disponibilné finančné prostriedky, krátkodobé finančné investície (záruky, dočasná finančná pomoc iným organizáciám) a aktívne vyrovnania (vyrovnania s dlžníkmi) pokrývajú jej krátkodobé záväzky (krátkodobé pôžičky a pôžičky, splatné záväzky) .

Metodika analýzy absolútnych a relatívnych ukazovateľov finančnej stability podniku

Rozdelenie pracovného kapitálu podniku

Kontrola nad finančnou stabilitou podniku

Systém riadenia finančnej stability je jednou z najdôležitejších súčastí komplexného mechanizmu na udržanie finančného blahobytu podniku, charakterizuje výsledok jeho bežného, ​​investičného a finančného vývoja, obsahuje potrebné informácie pre investora, ako aj odráža schopnosť podniku plniť svoje dlhy a záväzky a zvyšovať svoj ekonomický potenciál.

Efektívne riadenie zahŕňa analýzu finančných a ekonomických aktivít, umožňuje nájsť najracionálnejšie spôsoby využívania zdrojov a umožňuje vytvoriť optimálnu kapitálovú štruktúru podniku na zvýšenie finančnej stability a solventnosti.

Metodika analýzy ukazovateľov finančnej stability

V ruskej praxi je všeobecným ukazovateľom finančnej stability podniku prebytok alebo deficit prostriedkov na tvorbu rezerv a nákladov (rozdiel vo výške zdrojov finančných prostriedkov a výške rezerv a nákladov). V skutočnosti ide o absolútne hodnotenie finančnej stability.

Pomer obstarávacej ceny zásob a výšky vlastných a cudzích zdrojov ich tvorby je jedným z najdôležitejších faktorov stability finančnej situácie podniku. Stupeň zabezpečenia rezerv zdrojmi tvorby pôsobí ako dôvod jedného alebo druhého stupňa súčasnej solventnosti (alebo platobnej neschopnosti) organizácie.

Ukazovatele, ktoré sa používajú na charakterizáciu zdrojov rezerv a nákladov:

1. Dostupnosť vlastného pracovného kapitálu (SOS). Vypočítané ako rozdiel medzi vlastným imaním a rezervami (III. oddiel súvahy pasíva) a neobežným majetkom (I. oddiel aktív súvahy):

SOS = SK - VA,

kde SOS je vlastný pracovný kapitál;

SK - vlastný kapitál;

VA - neobežný majetok.

Nárast tohto ukazovateľa v porovnaní s predchádzajúcim obdobím naznačuje úspešný rozvoj podniku.

2. Dostupnosť vlastných a dlhodobých zapožičaných zdrojov tvorby rezerv a nákladov, prípadne fungujúceho kapitálu (SDOS - vlastný dlhodobý pracovný kapitál). Určené zvýšením predchádzajúceho ukazovateľa o výšku dlhodobých záväzkov:

SDOS = SOS + DO,

kde SDOS je vlastný dlhodobý pracovný kapitál;

TO - dlhodobé záväzky.

3. Celková hodnota hlavných zdrojov tvorby rezerv a nákladov (GCA - celkový pracovný kapitál). Vypočítava sa zvýšením vlastného dlhodobého pracovného kapitálu (LWC) o sumu krátkodobých záväzkov:

OOS = SDOS + KO,

kde OOS je celkový pracovný kapitál;

Tri ukazovatele dostupnosti zdrojov na tvorbu rezerv a nákladov zodpovedajú trom ukazovateľom zabezpečenia rezerv a nákladov so zdrojmi tvorby:

1. Prebytok alebo nedostatok vlastného pracovného kapitálu (∆SOS):

∆SOS = SOS - ZZ,

kde ZZ sú zásoby a náklady.

2. Prebytok alebo nedostatok vlastného dlhodobého pracovného kapitálu (∆SDOS):

∆SDOS = SDOS - ZZ.

3. Prebytok alebo nedostatok všeobecného pracovného kapitálu (∆OOS):

∆OOS = OOS - ZZ.

Na základe uvažovaných ukazovateľov sa vytvárajú identity na určenie typu finančnej situácie podniku:

• absolútna stabilita finančný stav: hodnoty vypočítaných ukazovateľov ∆SOS, ∆SDOS a ∆OOS sú nad 0;
• normálna stabilita finančný stav, ktorý zaručuje solventnosť: ∆SDOS a ∆OOS sú väčšie ako 0 a ∆SOS sú menšie ako 0;
• nestabilná finančná situácia— platobná schopnosť je narušená, ale je možné obnoviť rovnováhu doplnením zdrojov vlastných zdrojov znížením pohľadávok, zrýchlením obratu zásob: ∆SOS a ∆SDOS menej ako 0, ∆OOS - viac ako 0);
• finančná kríza- podnik je na pokraji bankrotu, pretože v tejto situácii hotovosť, krátkodobé cenné papiere a pohľadávky nepokrývajú ani jeho záväzky: všetky ukazovatele - ∆SOS, ∆SDOS a ∆OOS - sú pod 0.

Pozrime sa na postup výpočtu ukazovateľov na príklade.

Príklad 1

Počiatočné údaje pre výpočet sú uvedené v tabuľke. 1.

stôl 1

Počiatočné údaje

Nie	Index		Vykazované obdobie, tisíc rubľov
	Equity
	Dlhodobý majetok
	dlhodobé povinnosti
	Krátkodobé záväzky

Stanovme finančnú situáciu analyzovaného podniku. Výsledky výpočtu sú v tabuľke. 2.

tabuľka 2

Výpočty prebytku alebo deficitu finančných prostriedkov na tvorbu zásob a nákladov

Nie	Názov indikátora	Predchádzajúce obdobie, tisíc rubľov.	Vykazované obdobie, tisíc rubľov
	Vlastný pracovný kapitál
	Vlastný dlhodobý pracovný kapitál
	Všeobecný pracovný kapitál
	Prebytok alebo nedostatok vlastného pracovného kapitálu
	Prebytok alebo nedostatok vlastného dlhodobého pracovného kapitálu
	Nadbytok alebo nedostatok všeobecného pracovného kapitálu

Analyzovaný podnik má normálnu finančnú stabilitu a je schopný splácať svoje záväzky.

Zaznamenávame aj pozitívny trend: v porovnaní s predchádzajúcim obdobím sa znížil stav zásob a zvýšil sa vlastný kapitál. Vďaka tomu vzrástla veľkosť prebytočných prostriedkov (∆SDOS a ∆OOS).

Pre tvoju informáciu

Absolútna udržateľnosť podniku, keď na tvorbu rezerv postačuje iba jeho vlastný prevádzkový kapitál, je pomerne zriedkavá: väčšina podnikov sa snaží rozvíjať investičné projekty na vlastné náklady (otváranie nových pobočiek, nová výroba atď.).

Osobitnú pozornosť pri analýze treba venovať pomeru vlastného a cudzieho kapitálu, ktorý priamo ovplyvňuje finančnú stabilitu podniku.

Všeobecne sa verí, že ideálna finančná situácia je, keď úroveň vlastného kapitálu prevyšuje úroveň požičaných prostriedkov.

Nie vždy to však platí. Napríklad prebytok požičaných prostriedkov nad vlastným imaním nebude negatívnym znakom podniku, čo naznačuje hroziaci bankrot, ak je miera obehu pohľadávok vyššia ako miera obratu hmotného pracovného kapitálu.

Okrem toho môžu byť vypožičané prostriedky potrebné na realizáciu konkrétneho projektu a ich odraz v súvahe iba skreslí obraz pri hodnotení finančnej stability podniku, pretože v tomto prípade konkrétny projekt, stupeň jeho ziskovosti a doba návratnosti sú predmetom analýzy.

Na hodnotenie finančnej stability podniku sa používa systém koeficientov, ktoré odrážajú rôzne aspekty stavu majetku a záväzkov podniku:

1. Ukazovateľ krytia vlastných zdrojov (K OSS):

K OSS = (SK - VA) / OA,

kde SK je vlastný kapitál;

VA - neobežný majetok;

OA - obežný majetok.

Ak je hodnota tohto ukazovateľa< 0,1, структура баланса признается неудовлетворительной, а организация — неплатежеспособной. Более высокая величина показателя (до 0,5) свидетельствует о хорошем финансовом состоянии организации и возможности проводить независимую финансовую политику.

2. Koeficient zabezpečenia zásob vlastnými prostriedkami (K OMZ):

K OMZ = (SK - VA) / ZZ.

Ak je výška hmotných rezerv výrazne vyššia ako odôvodnená potreba, potom vlastný pracovný kapitál môže pokryť len časť hmotných rezerv, t.j. ukazovateľ bude nižší ako jedna.

3. Koeficient manévrovateľnosti vlastného kapitálu (K MK), ktorý vyjadruje výšku vlastného pracovného kapitálu na jeden rubeľ vlastného kapitálu:

K MK = (SK - VA) / SK.

4. Koeficient manévrovateľnosti vlastného pracovného kapitálu (K MO) - odráža schopnosť podniku udržať úroveň vlastného pracovného kapitálu a doplniť pracovný kapitál v prípade potreby z vlastných zdrojov:

K MO = (FV + DS) / (SC - VA),

kde FV je finančná investícia;

DS - hotovosť a peňažné ekvivalenty.

5. Koeficient finančného rizika (pomer dlhu, pomer požičaných a akciových fondov, pákový efekt; K FR) - ukazuje, koľko požičaných prostriedkov spoločnosť získala na jeden rubeľ vlastných prostriedkov:

K FR = (DO + KO) / SK,

kde DO - dlhodobé záväzky;

KO - krátkodobé záväzky.

Vypočítajme tieto koeficienty.

Príklad 2

Počiatočné údaje sú uvedené v tabuľke. 3.

Tabuľka 3

Počiatočné údaje

Nie	Index	Predchádzajúce obdobie, tisíc rubľov.	Vykazované obdobie, tisíc rubľov
	Equity
	Dlhodobý majetok
	Obežný majetok
	dlhodobé povinnosti
	Krátkodobé záväzky
	Finančné investície
	Hotovosť

Zhodnoťme finančnú stabilitu analyzovaného podniku. Výsledky výpočtu sú zhrnuté v tabuľke. 4.

Tabuľka 4

Výpočet koeficientov finančnej stability

Nie	Index	Predchádzajúce obdobie, tisíc rubľov.	Vykazované obdobie, tisíc rubľov	Normatívna hodnota
	Pomer vlastných zdrojov
	Pomer krytia zásob vlastnými prostriedkami
	Pomer agilnosti vlastného imania
	Koeficient manévrovateľnosti vlastného pracovného kapitálu
	Pomer finančného rizika

Účelom analýzy hodnôt ukazovateľa vlastného imania je určiť, či existuje dostatok vlastného pracovného kapitálu na zabezpečenie finančnej stability.

Podľa našich prepočtov skutočná hodnota ukazovateľov za dve analyzované obdobia presahuje štandardnú hodnotu s pozitívnym trendom rastu ukazovateľa. To naznačuje platobnú schopnosť podniku a schopnosť implementovať nezávislú finančnú politiku.

Hodnota koeficientu zabezpečenia hmotných rezerv vlastnými prostriedkami v predchádzajúcom období je nižšia ako štandardná hodnota, t. j. výška hmotných rezerv je výrazne vyššia ako odôvodnená potreba a vlastné prostriedky môžu pokryť len časť hmotných rezerv. Vo vykazovanom období však ukazovateľ dosahuje štandardnú hodnotu z dôvodu zníženia stavu zásob.

Ukazovateľ agilnosti vlastného kapitálu ukazuje, aká časť vlastného pracovného kapitálu je v obehu. Mala by byť dostatočne vysoká, aby poskytovala flexibilitu pri používaní vlastných prostriedkov. V tejto situácii hodnota koeficientu vo všetkých sledovaných obdobiach presahuje štandardnú hodnotu.

Hodnoty koeficientu manévrovateľnosti vlastného pracovného kapitálu v analyzovaných obdobiach presahujú štandardnú hodnotu, čo znamená, že podnik je schopný udržať úroveň vlastného pracovného kapitálu a v prípade potreby pracovný kapitál doplniť z vlastných zdrojov.

Hodnoty koeficientu finančného rizika v žiadnom z analyzovaných období nezodpovedajú štandardu, čo poukazuje na závislosť podniku od cudzieho kapitálu. Ako však už bolo uvedené, podnik v tomto prípade nemusí byť nevyhnutne finančne krehký alebo na pokraji bankrotu, ak má dostatočné zdroje na včasné splatenie záväzkov a nemá ťažkosti s finančnou flexibilitou.

Charakteristickou črtou spoľahlivého a udržateľného podniku je jeho schopnosť plniť si svoje záväzky včas a v plnej miere.

Poznámka!

Bez ohľadu na štádium životného cyklu, v ktorom sa podnik nachádza, musí manažment určiť optimálnu úroveň likvidity, pretože nedostatočná likvidita aktív môže viesť k platobnej neschopnosti alebo bankrotu a prebytočná likvidita môže viesť k zníženiu ziskovosti.

Na posúdenie solventnosti sa používajú ukazovatele likvidity, ktoré charakterizujú schopnosť podniku plniť svoje záväzky:

1. Ukazovateľ absolútnej likvidity (miera hotovostných rezerv) - je definovaný ako pomer hotovosti a krátkodobých finančných investícií k výške krátkodobých dlhov podniku:

K abs = (DS + FV) / KO,

kde FV je finančná investícia.

Jeho výška ukazuje, akú časť krátkodobých záväzkov je možné splatiť pomocou dostupnej hotovosti.

Za normatívnu hodnotu tohto koeficientu sa považuje hodnota väčšia ako 0,1-0,2. To naznačuje, že 10 – 20 % krátkodobých záväzkov je splatných denne.

2. Ukazovateľ rýchlej (quick) likvidity (KLR) - pomer hotovosti, krátkodobých finančných záväzkov a pohľadávok ku krátkodobým záväzkom:

K BL = (DS + FV + DZ) / KO,

kde DZ sú pohľadávky.

Ukazovateľ charakterizuje schopnosť podniku splácať súčasné (krátkodobé) záväzky pomocou obežného majetku. Štandardné hodnoty indikátora sú od 0,7-0,8 do 1.

3. Ukazovateľ bežnej likvidity (ukazovateľ celkového krytia dlhu; KTL) - pomer celkovej sumy obežných aktív k celkovej sume krátkodobých záväzkov:

K TL = OA / KO,

kde OA sú obežné aktíva.

Koeficient poskytuje všeobecné hodnotenie likvidity aktív a ukazuje, koľko rubľov obežných aktív podniku pripadá na jeden rubeľ krátkodobých záväzkov. Koeficient väčší ako 2 zvyčajne vyhovuje.

Vypočítame pomerové ukazovatele a posúdime solventnosť podniku.

Príklad 3

Počiatočné údaje pre výpočty sú uvedené v tabuľke. 5.

Tabuľka 5

Počiatočné údaje

Nie	Index	Predchádzajúce obdobie, tisíc rubľov.	Vykazované obdobie, tisíc rubľov
	Obežný majetok
	Pohľadávky
	Krátkodobé záväzky
	Finančné investície
	Hotovosť

Vyhodnoťme platobnú schopnosť analyzovaného podniku, výsledky výpočtu sú uvedené v tabuľke. 6.

Tabuľka 6

Výpočet ukazovateľov likvidity

Nie	Index	Predchádzajúce obdobie, tisíc rubľov.	Vykazované obdobie, tisíc rubľov	Normatívna hodnota
	Ukazovateľ absolútnej likvidity
	Pomer rýchlej (rýchlej) likvidity
	Aktuálny pomer

Hodnoty pomeru absolútnej likvidity naznačujú dobrý vývojový trend podniku, ktorý dokáže efektívne vyrovnávať a synchronizovať prílev/odlev prostriedkov z hľadiska objemu a načasovania.

Hodnota ukazovateľa rýchlej likvidity je tiež v normálnom rozmedzí, čo svedčí o vysokej schopnosti podniku plniť si krátkodobé záväzky na úkor rýchlo predajných aktív.

Z hodnoty ukazovateľa bežnej likvidity vyplýva, že obežné aktíva sú vyššie ako krátkodobé finančné záväzky, existuje rezervná rezerva na kompenzáciu strát (hodnota ukazovateľa je v normálnom rozmedzí, hodnota tejto rezervy je dostatočná na krytie strát). straty).

Rozdelenie pracovného kapitálu spoločnosti

Ako už bolo uvedené, jednou z hlavných úloh podniku pri riadení finančnej stability je zabezpečiť plynulý chod podniku s využitím pracovného kapitálu.

Pre tvoju informáciu

Obežný majetok zahŕňa zásoby hotových výrobkov, zásoby, nedokončenú výrobu, pohľadávky a prostriedky na bežných účtoch av pokladni podniku.

Obežný majetok je tvorený tak z vlastného kapitálu, ako aj z krátkodobých vypožičaných prostriedkov. Je žiaduce, aby vo výrobných podnikoch bola polovica obežných aktív tvorená z vlastných zdrojov financovania a polovica z cudzieho kapitálu. Potom je poskytnutá záruka splatenia zahraničného dlhu a optimálna hodnota ukazovateľa likvidity.

Ak sa v podniku neprimerane zvýšili zásoby surovín a hotových výrobkov, prípadne sa zvýšil objem pohľadávok, svedčí to o akútnom nedostatku finančných prostriedkov.

Na štandardizáciu pracovného kapitálu spoločnosti používajú rôzne metódy: priame počítanie, analytickú metódu, výkazníctvo a štatistické, koeficient atď.

Budeme uvažovať o metóde statického výkazníctva, ktorá je založená na analýze údajov statického výkazníctva s použitím aktuálnych informácií za predchádzajúce obdobia.

Poznámka!

Štandardy sú stanovené individuálne pre každý podnik s prihliadnutím na jeho špecifiká na určité obdobie a pre nasledujúce účtovné obdobie sú štandardy predmetom revízie.

Ukazovateľ pracovného kapitálu predstavuje súčet noriem pre zásoby hotových výrobkov, výrobné zásoby, nedokončenú výrobu, pohľadávky a hotovosť.

Uvažujme o postupnosti tvorby štandardov pracovného kapitálu na príklade prideľovania pohľadávok.

Príklad 4

Údaje pre výpočty sú v tabuľke. 7.

Tabuľka 7

Počiatočné údaje

Nie	Index	1. mesiac	2. mesiac	3. mesiac	4. mesiac	5. mesiac	6. mesiac
	Pohľadávky, tisíc rubľov.
	Príjmy, tisíc rubľov
	Počet dní

1. Určte obrat pohľadávok v dňoch (D):

Rev = (DZ / V) x Q dni,

kde B je príjem z predaja za analyzované obdobie, rub.;

Qdn - počet dní v analyzovanom období.

Obrat podľa mesiaca:

• 1. mesiac: (10 / 112) × 30 = 2,7 dňa;
• 2. mesiac: (15 / 128) × 30 = 3,5 dňa;
• 3. mesiac: (10 / 117) × 30 = 2,6 dňa;
• 4. mesiac: (20 / 142) × 30 = 4,2 dňa;
• 5. mesiac: (22 / 150) × 30 = 4,4 dňa;
• 6. mesiac: (17 / 134) × 30 = 3,8 dňa.

2. Stanovme normu dní obratu pohľadávok ako aritmetický priemer za analyzované obdobia:

(2,7 + 3,5 + 2,6 + 4,2 + 4,4 + 3,8) / 6 = 3,5 dňa.

3. Stanovte si plánovanú tržbu na 7. mesiac. Povedzme, že pre uvažovaný príklad je podľa prognózy predaja plánovaný objem príjmov z predaja na 7. mesiac 140 tisíc rubľov.

4. Stanovme si štandardnú hodnotu pohľadávok za 7. mesiac:

N DZ = (V / Q dní) × normálne dni,

pre náš príklad:

N DZ za 7. mesiac = (140 / 30) × 3,5 = 16,3.

Je potrebné poznamenať, že tvorba pracovného kapitálu si vyžaduje integrovaný prístup.

Pri vytváraní politiky riadenia pracovného kapitálu musíte určiť, ktorá metóda je pre vašu spoločnosť vhodná:

• konzervatívny prístup zahŕňa vytváranie významných bezpečnostných zásob tovaru a materiálu pre nepretržitý výrobný proces. To znamená zvýšenie nákladov na skladovanie. Riziko straty v prípade zlyhania výroby alebo dodávky je však minimálne.

Rovnaká situácia sa predpokladá vo veciach správy hotovosti: prítomnosť väčšieho bezpečnostného fondu na bežných účtoch spoločnosti a v pokladni umožní včasné platby takmer v každej situácii, ale v tomto prípade prostriedky „nefungujú“ “ a neustále sa odpisujú;

• agresívny prístup je úplným opakom konzervatívneho: minimálne zásoby, presný výpočet potreby pracovného kapitálu. Zároveň sa zvyšuje ziskovosť podniku, ale riziko je veľmi vysoké: v situáciách vyššej moci podnik jednoducho nebude schopný rýchlo reagovať a výroba sa môže zastaviť;
• umiernený prístup je „zlatým“ priemerom medzi konzervatívnymi a agresívnymi metódami: mierna bezpečnostná rezerva a v dôsledku toho mierne riziko a príjem.

Samozrejme, agresívny prístup je najziskovejší, umožňuje vám investovať peniaze bez toho, aby ste ich míňali na bezpečnostné akcie. V moderných podmienkach je to však prakticky nemožné v dôsledku predčasných dodávok materiálov, prítomnosti pohľadávok po lehote splatnosti atď.

Operatívna kontrola finančnej stability podniku

Kontrola finančnej stability začína rozpočtovaním, ktoré zahŕňa riadenie peňažných tokov podniku a umožňuje nám zabezpečiť rovnováhu peňažných príjmov a výdavkov, ako aj zvýšiť platobnú schopnosť podniku.

Hlavnými dokumentmi v systéme rozpočtovania sú rozpočet príjmov a výdavkov (BDR) a rozpočet peňažných tokov (CBDS).

Rozpočet príjmov a výdavkov (BDR) vizuálne pripomína známy formulár č. 2 účtovnej závierky - výkaz o finančných výsledkoch. Informácie o peňažných tokoch, na základe ktorých sa posudzuje schopnosť podniku vytvárať peňažné prostriedky a potreby použitia týchto peňažných tokov, sa konsolidujú v systéme rozpočtového riadenia pomocou rozpočtu peňažných tokov.

BDDS štrukturálne predstavuje pohyb finančných prostriedkov (podľa bežného účtu a/alebo pokladne), ktorý odráža plánované príjmy a výdavky finančných prostriedkov v procese obchodnej činnosti.

Tieto plány tvorí pre finančnú jednotku podniku, pričom každý si vypracuje vhodný formulár alebo používa softvér.

Poznámka!

Nezáleží na tom, ako a v akom programe sa tvoria rozpočty, hlavnou vecou je povinná analýza plnenia generovaných rozpočtov (napríklad generovaním správ) a povinné rozpisovanie podľa mesiacov. To si vyžaduje neustále monitorovanie prevádzky.

Denné (týždenné, mesačné) sledovanie stavu platobnej schopnosti podniku zahŕňa sledovanie výšky dlhov voči iným podnikom. Na tento účel podniky vytvárajú plán platieb na každý deň (tabuľka 8) a monitorujú odchýlky a tiež monitorujú zostatky na účtoch 51 „Valutové účty“ (a/alebo 52 „Valutové účty“) a 50 „Hotovosť“.

Tabuľka 8

Denný platobný plán

Nie	Nákladová položka	Protistrana	Účel platby	Množstvo, trieť.	Dostupnosť nedoplatkov, rub.
	Suroviny	Alpha LLC
	Suroviny	Alpha LLC	ložiská
	Suroviny	LLC "Alfa"

Platobný plán (pozri tabuľku 8) je možné doplniť o informácie o hotovostných zostatkoch na bežných účtoch spoločnosti na začiatku dňa a na konci dňa, potom sa zobrazí obraz dennej solventnosti podniku.

Zahrnutie informácií o peňažných tokoch poskytne ucelenejší obraz.

Pre tvoju informáciu

Plánované výdavky podniku môžu presiahnuť výšku plánovaných príjmov a zostatkov na účtoch, preto je potrebné denne sledovať platobnú schopnosť podniku, zostavovať takéto výkazy do týždenných, mesačných atď.

Ak nie je požadovaný zostatok ani inkasa (ktoré sa následne zobrazia na ťarchu účtu 51 „Bežné účty“), dlhy voči protistranám narastú. Ukazovateľ zostatkov na začiatku pracovného dňa pre účet 51 „Bežné účty“ je možné zahrnúť aj do plánu platieb za účelom kontroly ich čerpania.

Platobné plány okrem toho niekedy obsahujú informácie o neklesajúcom zostatku (predtým považovaný za bezpečnostnú zásobu) na konci obdobia (zvyčajne suma hotovosti, ktorá je potrebná na zabezpečenie nepretržitej prevádzky na ďalšie obdobie, takzvaný „airbag“ ).

Ak nie je dostatok prostriedkov na uskutočnenie platieb, oplatí sa pozrieť si obrat na tomto účte za predchádzajúci deň (týždeň, mesiac): na ťarchu účtu 51 sa zohľadní príjem a v zápočte sa zohľadní výdavok.

Zobrazovaním informácií o príjme finančných prostriedkov a ich výdavkoch vám dokument umožňuje synchronizovať peňažné toky, a tým zvýšiť efektivitu sledovania finančného zdravia podniku ako celku.

V problematike riadenia finančnej stability je dôležitá aj analýza pohľadávok a záväzkov. Pohľadávky v súvahe sú zobrazené ako vlastné zdroje spoločnosti a záväzky sú reprezentované ako požičané prostriedky. Preto je analýza dlhov podniku predovšetkým potrebná na určenie solventnosti podniku.

Na vyjadrenie stavu vzájomných vyrovnaní môžete použiť prehľad (tabuľka 9). Takéto zostavy je možné generovať v MS Excel aj v automatizovaných programoch, ktoré generujú podobné zostavy na základe účtovných údajov.

Tabuľka 9

Správa o pohľadávkach a záväzkoch

Nie	Dlžníci/veritelia	Dlh na začiatku obdobia, rub.	Zásielka, trieť.	Platba, rub.	Dlh na konci obdobia, rub.
	Dlžníci
	Alpha LLC
	Beta LLC
	Veritelia
	Gamma LLC
	Omega LLC

Správa o záväzkoch podniku môže byť „nabitá“ ďalšími informáciami, napríklad môžete zadať informácie o plánovaných termínoch splácania, číslo zmluvy, čísla platobných príkazov a faktúr atď. potreba urýchlene uvoľniť finančné prostriedky alebo vyriešiť otázku potreby získať úver .

Pri riadení dlhu by sa mala venovať osobitná pozornosť najstarším dlhom a najväčším sumám dlhov. K tomu si môžete vytvoriť register starnúcich dlhov, najmä pohľadávok (tabuľka 10).

Tabuľka 10

Register starnutia pohľadávok

Nie	Protistrana	Obdobie pohľadávok
		do 15 dní	15-30 dní	30-60 dní	viac ako 60 dní
	Alpha LLC
	Beta LLC
	Gamma LLC
	LLC "Sigma"

Analýza registra starnutia pohľadávok vám umožní sledovať zmeny na pohľadávkach za konkrétny dátum alebo obdobie, a čo je najdôležitejšie, vidieť protistrany, ktoré systematicky porušujú povinnosti, ako aj vytvárať rating solventných a insolventných zástupcov.

Ak je protistrana zapísaná v registri raz, stojí za to venovať pozornosť, ale to neznamená, že je finančne insolventná.

Následne možno informácie z registrov starnutia pohľadávok využiť na uzatváranie nových zmlúv, napríklad na ponúkanie výhodnejších zmluvných podmienok protistranám, ktorým bol pridelený štatút zodpovedných platiteľov. A pokiaľ ide o insolventné protistrany, stojí za to položiť otázku o vhodnosti interakcie s nimi.

Niektoré spoločnosti zavádzajú systémy zliav a prirážok, ktoré súvisia s osobitosťami platby, napríklad zľava sa poskytuje za čiastočnú platbu vopred a prirážka za odloženú platbu.

A. N. Dubonosová,
Zástupca generálneho riaditeľa pre ekonomiku a financie

Ministerstvo školstva Ruskej federácie

ŠTÁTNA UNIVERZITA VÝCHODNOSIBÍRSKYCH

Medzisektorový regionálny inštitút pre vzdelávanie personálu

"potvrdzujem"

Riaditeľ MRIPC vo VSMTGU

Prednášal prof. Baginová V.M.

"___"________________2001

ABSOLVENTSKÁ PRÁCA

Na tému: „Riadenie finančnej stability v

Podnik MUP REMSTROY 1

Špecialita 0610

Urobil som prácu:

Poslucháč________________________ ___________________ Razheva E.A.

Vedecký školiteľ:________________________________ Shodorová N.M.

Ulan-Ude, 2000

Abstraktné

Analýza finančnej stability av širšom zmysle finančná a ekonomická stabilita je mimoriadne dôležitým a naliehavým problémom tak pre jednotlivý podnik, ako aj pre Rusko ako celok.

Je celkom zrejmé, že v tomto prípade finančná stabilita krajiny v konečnom dôsledku priamo závisí od finančnej stability jednotlivého podniku.

V tejto práci sa na základe účtovnej závierky vykonáva hodnotenie jej finančnej stability.

75 strán, 12 tabuliek, 2 obrázky, 41 použitých zdrojov.

Úvod ………………………………………………………………..……….. 4

Kapitola 1. Riadenie finančnej stability v trhových podmienkach

ekonomika ……………………………………………………………………………………………….. 7

1.1. Problémy finančnej stability v moderných podmienkach

manažment……………………………………………………………………………….. 7

1.2. Metodické prístupy k prijímaniu manažérskych rozhodnutí……….16

1.3. Výber metód na analýzu riadenia finančnej stability……….22

Kapitola 2. Analýza systému riadenia finančnej stability na príklade

MUP REMSTROY!……………………………………………………………………….38

2.1. Všeobecná charakteristika podniku MUP REMSTROY 1 …………………..38

2.2. Analýza zloženia a štruktúry majetku podniku a zdrojov jeho vzniku……………………………………………………………… 42

2.3. Analýza absolútnych a relatívnych ukazovateľov finančnej stability MUP REMSTROY –!………………………………………………………………47

2.4. Analýza riadenia pracovného a dlhového kapitálu

MUP REMSTROY!……………………………………………………………….53

Kapitola 3. Vypracovanie projektu na zlepšenie riadenia finančnej stability v podniku MUP REMSTROY 1……..…/…………………66

3.1. Opatrenia na posilnenie finančnej stability MUP REMSTROY!………………………………………………………………………………………66

3.2. Vývoj modelu na optimalizáciu finančnej stability MUP REMSTROY!…………………………………………………………………..…………...71

Záver……………………………………………………………………….…………..77

Zoznam použitej literatúry……………………………………………………….79

Príloha 1. Súvaha MUP REMSTROY 1 za roky 1998-2000...82

Dodatok 2. Analytická súvaha MUP REMSTROY 1 za rok 1999……..87

Dodatok 3. Analytická súvaha MUP REMSTROY 1 za rok 2000…..…88

Príloha 4. Výkaz ziskov a strát za roky 1999-2000…….………….89

Úvod

Aktuálnosť témy diplomovej práce je odôvodnená tým, že v trhových podmienkach je kľúčom k prežitiu a základom stabilnej pozície podniku jeho finančná stabilita. Ak je podnik finančne stabilný a solventný, má oproti iným podnikom rovnakého profilu množstvo výhod pri získavaní úverov, získavaní investícií, pri výbere dodávateľov a pri výbere kvalifikovaného personálu. Čím vyššia je stabilita podniku, tým je nezávislejší od neočakávaných zmien trhových podmienok, a teda aj nižšie riziko, že sa ocitne na pokraji bankrotu.

Hodnotenie finančnej stability a solventnosti je tiež hlavným prvkom analýzy finančnej situácie potrebnej na kontrolu, ktorá umožňuje posúdiť riziko porušenia záväzkov podniku.

Záujem o taký podnik, akým je MUP REMSTROY 1, bol spôsobený mnohými dôvodmi, z ktorých hlavné sú: spoločnosť poskytuje takmer celý trh opravárenských a stavebných služieb pre organizácie verejného sektora, najmä pre školy, škôlky, nemocnice.

Predmetom štúdie je MUP REMSTROY 1 - jeden z mála dynamicky sa rozvíjajúcich podnikov v meste Ulan-Ude v súčasnosti, ktorého efektívny dopyt po službách vo všeobecnosti rastie.

Predmetom práce je finančná situácia podniku z hľadiska finančnej stability.

Cieľom práce je riadenie finančnej stability podniku v trhovej ekonomike.

Na dosiahnutie tohto cieľa boli vyriešené tieto úlohy:

1) výskum špecifík práce MUP REMSTROY!;

2) analýza systému riadenia finančnej stability podniku za dva roky (1999-2000) na základe finančných dokumentov súvahy, výkazu ziskov a strát;

3) vypracovanie opatrení na zlepšenie riadenia systému finančnej udržateľnosti.

Na posúdenie finančnej stability skúmaného objektu boli použité tieto metódy:

!) metóda analytických koeficientov;

2) horizontálne a vertikálne analýzy;

3) analýza absolútnych a relatívnych ukazovateľov;

4) porovnávacia analýza,

5) tabuľková metóda.

Metodologickým a teoretickým základom štúdie boli práce popredných ruských vedcov v oblasti finančnej a ekonomickej analýzy ako A.D. Sheremeta, R.S. Kovalev. a Stoyanova E.S.

Praktický význam tejto práce spočíva v analýze finančnej činnosti MUP REMSTROY! a určenie jeho udržateľnosti, čo podniku umožňuje fungovať nezávisle od neočakávaných zmien trhových podmienok, a tým znižovať riziko, že bude na pokraji bankrotu.

V tejto práci boli použité materiály z MUP REMSTROY 1.

Štruktúra diplomu je uvedená v kapitolách.

Prvá kapitola diplomovej práce je venovaná teoretickým aspektom riadenia finančnej stability podniku. V odsekoch 1-3 prvej kapitoly sa rozoberajú problémy finančnej stability v moderných ekonomických podmienkach, metodické prístupy k prijímaniu manažérskych rozhodnutí a na ich základe sa robí výber systému riadenia finančnej stability.

Druhá kapitola diplomovej práce je venovaná analýze systému riadenia finančnej stability, ktorá zahŕňa analýzu ukazovateľov finančnej stability a riadenie pracovného a cudzieho kapitálu. Rozoberá sa tu aj všeobecná charakteristika a technické a ekonomické ukazovatele.

Tretia kapitola navrhuje opatrenia a vývoj modelu na zlepšenie systému riadenia finančnej stability.

V bibliografii je uvedený zoznam zdrojov a autorov použitých v práci.

Práca obsahuje fragment použitia softvéru Excel^97 na zostavenie a vyhodnotenie podrobnej analytickej bilancie.

Kapitola 1.Riadenie finančnej stability v podmienkach

trhové hospodárstvo

1.1.Problémy finančnej stability v moderných podmienkach

zvládanie

V trhových podmienkach je kľúčom k prežitiu a základom stabilného postavenia podniku jeho finančná stabilita. Udržateľnosť podniku je ovplyvnená rôznymi faktormi, vrátane:

1) postavenie podniku na trhu produktov;

2) uvoľnenie produktov na dopyt;

3) jeho potenciál v obchodnej spolupráci;

4) stupeň závislosti od externých veriteľov a investorov.

Hodnotenie finančnej stability a solventnosti je hlavným prvkom analýzy finančnej situácie. Umožňuje vám zhodnotiť riziko porušenia záväzkov podniku pri vysporiadaní a vypracovať opatrenia na ich odstránenie.

V moderných ekonomických podmienkach je činnosť každého ekonomického subjektu predmetom pozornosti širokého okruhu účastníkov trhových vzťahov (organizácií i jednotlivcov) zainteresovaných na výsledkoch jeho fungovania. Na základe výkazov a účtovných informácií, ktoré majú k dispozícii, sa snažia posúdiť finančnú situáciu podniku. Hlavným nástrojom na to je finančná analýza, pomocou ktorej môžete objektívne posúdiť vnútorné a vonkajšie vzťahy analyzovaného objektu a na základe jej výsledkov potom prijímať informované rozhodnutia. Finančnú analýzu v závislosti od klasifikácie používateľov a ich cieľov možno rozdeliť na internú a externú. Podľa toho sa finančné výkazníctvo delí na externé a interné v závislosti od používateľov a účelov jeho prípravy.

Medzi interných používateľov patria riadiaci pracovníci podniku. Robí rôzne výrobné a finančné rozhodnutia. Napríklad na základe výkazníctva sa zostavuje finančný plán podniku na budúci rok, prijímajú sa rozhodnutia o zvyšovaní alebo znižovaní objemu predaja, cenách predaného tovaru, pokynoch na investovanie podnikových zdrojov, uskutočniteľnosti získavania úverov, atď. Je zrejmé, že na prijímanie takýchto rozhodnutí sú potrebné úplné, včasné a presné informácie, pretože v opačnom prípade môže spoločnosť utrpieť veľké straty a dokonca skrachovať.

Medzi externými používateľmi účtovnej závierky sa zasa rozlišujú dve skupiny: používatelia, ktorí sa priamo zaujímajú o činnosť podniku; používateľov, ktorí sa o to nepriamo zaujímajú.

Prvá skupina zahŕňa:

1) súčasní a potenciálni vlastníci podniku, ktorí potrebujú určiť zvýšenie alebo zníženie podielu vlastných zdrojov podniku a vyhodnotiť efektívnosť využívania zdrojov manažmentom podniku;

2) súčasní a potenciálni veritelia, ktorí využívajú výkazníctvo na posúdenie uskutočniteľnosti poskytnutia alebo predĺženia úveru, určenie podmienok úveru, určenie záruk splácania úveru a posúdenie dôvery v spoločnosť ako klienta;

Hlavným problémom v systéme riadenia finančnej stability je mnohorakosť prístupov k hodnoteniu finančnej stability aj k riadeniu. Rôznorodosť metód spôsobuje neistotu v ukazovateľoch akceptovaných na výpočet. Každý prístup má svoj vlastný súbor ukazovateľov, podľa ktorých možno posudzovať finančnú stabilitu organizácie.

S odvolaním sa na prácu D.G. Akhmetzyanovej poznamenávame, že v dôsledku analýzy 23 modelov na hodnotenie finančnej stability podniku bolo identifikovaných 45 ukazovateľov. Pri niektorých metódach sa pozoruje vysoká miera korelácie množstva ukazovateľov a používajú sa podobné koeficienty, ktorých zmena podlieha spoločným trendom, čím sa neodôvodnene zvyšuje vplyv jednej skupiny koeficientov. Mnohé ukazovatele sú úzko prepojené s ostatnými, pretože úroveň jedného ovplyvňuje hodnotu druhého (napríklad pomer dlhu a financovania). Jednotlivé pomery možno vypočítať len za prítomnosti alebo neprítomnosti určitých podmienok (dlhodobý pákový pomer). Je tiež možné identifikovať koeficienty, ktoré poskytujú približne rovnaké informácie, ale sú určené rôznymi spôsobmi, čo vám umožňuje vybrať jeden z nich (koeficienty vlastného pracovného kapitálu a manévrovateľnosti) na posúdenie finančnej stability. Analýza frekvencie používania finančných ukazovateľov v analyzovaných modeloch ukázala, že iba deväť ukazovateľov sa používa vo viac ako šiestich metódach. V prvom rade je to koeficient autonómie (v 22 metódach), ako aj koeficienty zabezpečenia vlastného pracovného kapitálu (v 15 metódach), manévrovateľnosť vlastných zdrojov (v 14 metódach), koncentrácia cudzích a vlastných zdrojov ( v 13 metódach), zabezpečenie rezerv vlastným pracovným kapitálom (v 11 metódach), pomer financovania (v 10 metódach), koncentrácia dlhového kapitálu (v 8 metódach), dlhodobé pôžičky (v 7 metódach) a finančná stabilita (v 6 metódach). metódy). Všetky koeficienty navrhované autormi možno zlúčiť do troch skupín: koeficienty určené na posúdenie štruktúry zdrojov financovania; koeficienty charakterizujúce pomer vlastných a vypožičaných prostriedkov; koeficienty vyjadrujúce poskytnutie vlastných a ekvivalentných zdrojov.

Aby boli všetky ukazovatele a ukazovatele usporiadané v logickom a jasnom poradí, je potrebné posudzovať finančnú stabilitu z troch hľadísk. Spomedzi mnohých konkrétnych jednotlivcov alebo ich skupín, ktoré sa zaujímajú o úspech podniku, môžeme vyzdvihnúť tých, ktorí majú najväčší význam: manažérov, majiteľov firiem, veriteľov. K podnikaniu ako takému má najbližšie pozícia manažmentu. Manažéri zvyčajne pri vykazovaní reflektujú tie faktory, ktoré ovplyvňujú efektívnosť organizácie súčasnej výroby. Majitelia firiem sa viac zaujímajú o návratnosť svojho kapitálu, a to z dlhodobého hľadiska aj v súčasnosti. Napokon, veritelia sa najviac zaujímajú o platobnú schopnosť spoločnosti a jej modely peňažných tokov, ktoré ovplyvňujú schopnosť spoločnosti platiť úroky z úverov a splácať istinu. Aby sme teda uspokojili potreby kvalitnej informovanosti všetkých skupín užívateľov, vyššie uvedené ukazovatele by podľa nášho názoru mali byť doplnené o základné ukazovatele solventnosti organizácie, ako aj ziskovosti súčasných aktivít. Hlavné hodnotiace ukazovatele finančnej stability organizácie z hľadiska ich racionality a dostatočnosti sú uvedené v tabuľke 1.3.1.

Tabuľka 1.3.1

Odhadované ukazovatele finančnej stability

	Index
Koeficienty určené na posúdenie štruktúry použitia financovania	Koeficient autonómie
Dlhodobý pákový pomer
Pomer finančnej stability
Koeficienty charakterizujúce pomer vlastných a požičaných prostriedkov	Pomer koncentrácie dlhu a vlastného imania
Koeficienty vyjadrujúce poskytnutie vlastných zdrojov	Koeficient manévrovateľnosti
Ukazovateľ rezervy vlastného pracovného kapitálu
Pomer pokrytia zásob vlastným pracovným kapitálom
Ukazovatele platobnej schopnosti	Ukazovateľ absolútnej likvidity
Pomer rýchlej likvidity
Aktuálny pomer
Ziskovosť	Návratnosť predaja
Ziskovosť činností

Pri riadení finančnej stability je zložitou a dôležitou etapou výber zdrojov na krytie príslušného aktíva. Tu by sme mali vychádzať z rozsahu finančných práv a právomocí udelených podnikateľskému subjektu a špecifikovaných v príslušných legislatívnych, regulačných a zákonných dokumentoch; ekonomický charakter dlhodobého a obežného majetku, vlastných a cudzích zdrojov; odporúčania pre racionálne vytváranie financií organizácie a ekonomickú realizovateľnosť. Podľa nášho názoru sa postupnosť krytia aktív zdrojmi navrhovaná v tabuľke 1.3.2 javí ako racionálna.

Položky súvahového majetku	Zdroje financií
Dlhodobý majetok
1. Dlhodobý a nehmotný majetok	1. Povolený kapitál 2. Dodatočný kapitál 3. Nerozdelený zisk
2. Nedokončená výstavba a výnosné investície do hmotného majetku	1. Dlhodobý dlhový kapitál 2. Povolený kapitál 3. Nerozdelený zisk 4. Príjmy budúcich období
3. Dlhodobé finančné investície	1. Povolený kapitál 2. Nepridelené na príchod
Obežný majetok
1. Zásoby a náklady	1. Povolený kapitál 2. Nerozdelený zisk 3. Príjmy budúcich období 4. Krátkodobé pôžičky a pôžičky 5. Záväzky
2. Pohľadávky	1. Záväzky 2. Krátkodobé pôžičky a pôžičky
3. Krátkodobé finančné investície	1. Nerozdelený zisk 2. Rezervy na budúce výdavky a dlh voči účastníkom na výplatu príjmov
4. Hotovosť	1. Nepridelené na príchod 2. Výnosy budúcich období 3. Úvery a pôžičky 4. Záväzky 5. Rezervy na budúce výdavky a dlh voči účastníkom na výplatu príjmov

Výber zdrojov na krytie každej nasledujúcej skupiny aktív sa vykonáva podľa určenej postupnosti v medziach ich bilancie. Nedostatok týchto bežných zdrojov na vytvorenie samostatnej skupiny majetku znamená, že je kompenzovaný neprimeraným zdrojom pre túto skupinu majetku.

V literatúre prakticky neexistujú jednotné metódy riadenia finančnej stability, všetky vedecké práce, články a publikácie majú charakter odporúčaní autora. Je to pochopiteľné, keďže v zásade nemôžu existovať univerzálne spôsoby riadenia finančnej stability. Vysvetľuje to obrovské množstvo faktorov ovplyvňujúcich finančnú stabilitu organizácií. Okrem toho má každý podnik svoj vlastný súbor týchto faktorov, svoje vlastné špecifiká činnosti. Okrem toho v rôznych fázach vývoja organizácie využívajú rôzne typy riadenia vlastného alebo dlhového kapitálu. Každá organizácia má svoj postoj k riziku, teda iné vnímanie rizika, toleranciu rizika.

Preto si podniky individuálne stanovujú metódy na analýzu a riadenie svojej finančnej stability. Každá organizácia si sama určuje smer rozvoja, rozhoduje sa v dileme medzi udržateľnosťou a efektívnosťou a v súlade s tým nastavuje pomer cudzích a akciových prostriedkov. Univerzálna optimálna kapitálová štruktúra neexistuje.

Aby sme to zhrnuli, povedzme, že náročnosť analýzy finančnej stability súvisí s nedostatkom spoločných názorov na samotný koncept finančnej stability. To vedie k mnohým analytickým technikám. Okrem toho sa každá metóda líši vo svojom vlastnom súbore ukazovateľov. Je pomerne ťažké určiť zoznam ukazovateľov, ktoré by plne odrážali finančnú situáciu podniku a neobsahovali ukazovatele, ktoré by mali rovnaký ekonomický význam.

V rámci tejto kapitoly bakalárskej práce boli teda zhrnuté názory ruských a zahraničných autorov na podstatu takej koncepcie finančného riadenia, akou je finančná stabilita. Vedci a odborníci z oblasti finančného manažmentu si na túto otázku nevypracovali spoločný názor. Mnoho autorov uvažuje o finančnej udržateľnosti z úzkej perspektívy. Ich finančnú stabilitu charakterizujú iba ukazovatele kapitálovej štruktúry. Samozrejme, že takéto rozsudky majú právo na život. Finančná udržateľnosť je podľa nás širší pojem. Sme presvedčení, že finančná stabilita charakterizuje celkovú finančnú situáciu podniku. Preto by bolo logické považovať finančnú stabilitu za systém vzájomne súvisiacich ukazovateľov: likvidita, solventnosť, rentabilita, obrat, finančná stabilita v užšom zmysle.

Finančná stabilita organizácie je schopnosť vykonávať hlavné a iné druhy činností v podmienkach podnikateľského rizika a meniaceho sa podnikateľského prostredia s cieľom maximalizovať blaho vlastníkov, posilniť konkurenčné výhody organizácie, berúc do úvahy záujmy spoločnosti a štátu. Finančná stabilita je dlhodobá solventnosť podniku.

Stabilná finančná situácia má priaznivý vplyv na realizáciu výrobných plánov a zabezpečenie výrobných potrieb potrebnými zdrojmi. Finančné aktivity by preto mali byť zamerané na zabezpečenie systematického príjmu a výdaja peňažných prostriedkov, uplatňovanie účtovnej disciplíny, dosahovanie racionálnych pomerov vlastného a cudzieho kapitálu a jeho čo najefektívnejšie využitie.

Systém riadenia finančnej stability je proces pozostávajúci zo sledu činností:

a) plánovacie ukazovatele na zabezpečenie finančnej stability organizácie v konkrétnych časových obdobiach;

b) sledovanie hlavných parametrov, ktoré určujú finančnú stabilitu;

c) hodnotenie finančnej stability;

d) rozvoj manažérskych rozhodnutí za účelom dosiahnutia cieľových parametrov finančnej stability.

Preskúmali sme hlavné prístupy k hodnoteniu finančnej stability. Sú založené na analýze absolútnych aj relatívnych ukazovateľov. Analýza stability finančnej situácie podniku sa tradične buduje v týchto oblastiach: analýza majetkového stavu, dynamiky a štruktúry zdrojov jeho vzniku; analýza likvidity a solventnosti; Analýza úverovej bonity a ziskovosti; analýza ukazovateľov finančnej stability.

Tradičnú analýzu možno vykonať pomocou absolútnych alebo relatívnych meraní.

K moderným metódam hodnotenia a riadenia finančnej stability patrí príprava maticových zostatkov.

Na základe údajov analýzy sa aplikujú nápravné opatrenia na optimalizáciu štruktúry kapitálu a majetku organizácie.

Hlavnou úlohou finančného manažmentu pri riadení finančnej stability je nájsť alebo určiť optimálny vzťah medzi ziskovosťou a likviditou. Hlavným finančným nástrojom na zvýšenie návratnosti vlastného kapitálu je finančná páka. S pozitívnym efektom finančnej páky sa zvyšuje rentabilita vlastného kapitálu. Zmenou pomeru dlhu a vlastného imania teda môžete ovplyvniť návratnosť kapitálu. Na druhej strane však zvýšenie vypožičaných prostriedkov zníži likviditu a finančnú stabilitu podniku. Hlavná vec, ktorú treba poznamenať, je, že neexistuje optimálny pomer dlhu k vlastnému kapitálu. Pre každú organizáciu musí byť tento pomer vypočítaný s prihliadnutím na všetky súvisiace faktory. Ako kritérium optimality navrhujeme zvážiť maximalizáciu hodnoty podniku. To zabezpečí vysokú úroveň návratnosti vlastného kapitálu s malým rizikom. To sa dosiahne znížením vážených priemerných nákladov na kapitál. Okrem toho sa navrhuje ukazovateľ finančnej dynamiky, ktorý umožňuje posúdiť úverovú kapacitu spoločnosti.

Táto kapitola bola venovaná teoretickým aspektom riadenia finančnej stability. Analytické práce by mali byť podľa nášho názoru doplnené o príklady ekonomického a matematického modelovania. Budú popísané v druhej kapitole tejto práce.

BAKALÁRSKA PRÁCA

Riadenie finančnej stability organizácie

Úvod

Teoretické základy riadenia finančnej stability organizácie

2 Systém riadenia finančnej stability

3 Problémy riadenia finančnej stability

Metodický základ riadenia finančnej stability organizácie

1 Ekonomické a matematické modelovanie v systéme riadenia finančnej stability

2 Praktická implementácia metód ekonomického a matematického modelovania finančnej stability organizácie

Záver

Zoznam použitých zdrojov

Úvod

Jednou z najdôležitejších úloh, pred ktorými stoja ruské podniky, je zvýšenie ich finančnej stability. Finančná stabilita je hlavným kritériom spoľahlivosti organizácie ako obchodného partnera. Štúdium finančnej stability nám umožňuje posúdiť schopnosť organizácie zabezpečiť nepretržitý proces finančnej a ekonomickej činnosti. Čím vyššia je stabilita podniku, tým je nezávislejší od neočakávaných zmien trhových podmienok, a teda aj nižšie riziko, že sa ocitne na pokraji bankrotu.

Finančná stabilita je odrazom stabilného previsu príjmov nad výdavkami a zabezpečuje voľné nakladanie s finančnými prostriedkami podniku. Inými slovami, finančná stabilita podniku je stav jeho finančných zdrojov, ich rozloženie a použitie, ktoré zabezpečujú rozvoj podniku založený na raste zisku a kapitálu pri zachovaní solventnosti a bonity za podmienok prijateľnej úrovne riziko. Finančná stabilita sa preto formuje v procese všetkých výrobných a ekonomických činností a je hlavnou zložkou celkovej udržateľnosti podniku.

Moderné trendy v riadení podnikov sú spojené so zvyšujúcou sa dynamikou a neistotou vonkajšieho prostredia v dôsledku globalizácie trhov a nárastu alternatív využívania zdrojov a nárastu predajných kanálov. Aby podnik zostal konkurencieschopný a úspešne sa rozvíjal, musí udržiavať finančnú rovnováhu. Stupeň finančnej stability podniku je zaujímavý pre investorov a veriteľov, pretože na základe jej hodnotenia sa rozhodujú o investovaní do podniku.

Problém finančnej stability organizácií v trhovej ekonomike je jedným z najdôležitejších nielen finančných, ale aj všeobecných ekonomických problémov. Význam finančnej stability jednotlivých ekonomických subjektov pre ekonomiku ako celok je totiž veľmi veľký. Efektívne neprerušované fungovanie ekonomických subjektov ako jednotlivých prvkov jedného agregovaného mechanizmu ekonomiky zabezpečuje jeho normálnu, plynulú prevádzku. Zhoršenie finančnej situácie jednotlivej organizácie nevyhnutne povedie k narušeniu fungovania celého ekonomického mechanizmu. Platobná neschopnosť má negatívny vplyv na dynamiku výroby a prejavuje sa v podobe zníženia efektívneho dopytu po zdrojoch, nárastom dlhov po lehote splatnosti voči dodávateľom, rozpočtom rôznej úrovne, mimorozpočtovým fondom, mzdovým pracovníkom, bankám, vyplácaním dividendy vlastníkom atď.

Finančná stabilita zohráva obrovskú úlohu pri zabezpečovaní trvalo udržateľného rozvoja jednotlivých organizácií aj spoločnosti ako celku, preto sú otázky riadenia finančnej stability podniku veľmi aktuálne.

Problém riadenia finančnej stability podniku s cieľom znižovania rizík jeho činnosti však napriek jeho praktickému významu dodnes nie je vyriešený ani v teoretickej rovine. Jej výskumu sa venujú práce mnohých zahraničných i domácich autorov. Zároveň nie je plne rozvinutý problém hodnotenia a riadenia finančnej stability podniku. Okrem toho existujú veľké rozdiely v koncepčných a metodologických prístupoch k jej výskumu. Z toho vyplývajú značné rozdiely v záveroch a metodických odporúčaniach týkajúcich sa metód hodnotenia a riadenia finančnej stability podniku, klasifikácie faktorov, ktoré ju ovplyvňujú, regulačného rámca pre reguláciu finančných aktivít atď.

Cieľom tejto bakalárskej práce je študovať systém riadenia finančnej udržateľnosti organizácií.

V rámci tohto cieľa boli identifikované tieto úlohy:

) študovať teoretické základy riadenia finančnej stability organizácie;

) zvážiť metodický základ riadenia finančnej stability organizácie;

) aplikovať metódy ekonomického a matematického modelovania v systéme riadenia finančnej stability.

Predmetom štúdia je finančná stabilita organizácie, predmetom je riadenie finančnej stability.

Teoretický základ štúdia predstavujú zdroje vedeckej a náučnej literatúry ruských a zahraničných autorov venovaných problematike finančného riadenia, analýze a posudzovaniu finančnej situácie a finančnej stability podniku, najmä napr.: L.A. Bernstein, Yu.B. Brigham, A.R. McMeen, K. Hedderwick, E. Helfert, M.S. Abryutina, I.T. Balabanov, V.V. Bocharov, L.T. Gilyarovskaya, A.V. Grachev, V.V. Kovalev, M.N. Kreinina, V.I. Makarieva, V.M. Rodionová, R.S. Saifulin, G.V. Savitskaya, A.D. Sheremet a kol.

Empirickým základom sú praktické výsledky publikované vo vedeckej a odbornej literatúre, periodikách (časopisoch), učebných pomôckach, monografiách a dizertáciách, finančnom a štatistickom výkazníctve, internetových zdrojoch.

Bakalárska práca pozostáva z úvodu, dvoch kapitol, záveru a obsahuje zoznam literatúry.

Úvod zdôvodňuje relevantnosť skúmaného problému, zdôrazňuje cieľ a ciele a definuje objekt a subjekt.

Prvá kapitola bakalárskej práce skúma hlavné teoretické aspekty riadenia finančnej stability v moderných podmienkach, medzi ktoré patrí: definovanie obsahu pojmu finančná stabilita; bol urobený pokus o systematizáciu prístupov ku koncepcii finančnej stability; boli identifikované hlavné faktory ovplyvňujúce finančnú stabilitu; berie sa do úvahy systém riadenia finančnej stability v podniku; Zdôrazňujú sa problémy riadenia finančnej stability.

Druhá kapitola rozoberá metodické základy riadenia finančnej stability organizácie, a to: ekonomické a matematické modelovanie v systéme riadenia finančnej stability. Je zdôvodnený význam praktickej implementácie metód ekonomického a matematického modelovania finančnej stability a sú uvedené odporúčania pre riadenie finančnej stability v organizácii s prihliadnutím na výsledky praktickej implementácie.

.Teoretické základy riadenia finančnej stability organizácie

1.1 Obsah a základné pojmy finančnej stability

Finančná stabilita je pojem, pre ktorý neexistuje presná definícia zároveň, ide o konečný ukazovateľ, ktorý charakterizuje finančnú situáciu ekonomického subjektu ako celku, preto netreba polemizovať o dôležitosti riadenia finančnej stability; . Pre úspešné riadenie finančnej stability je potrebné vypracovať prístup k definovaniu tohto pojmu a v súlade s ním vypracovať metódy hodnotenia a metódy riadenia finančnej stability.

Mnohí zahraniční autori zdôrazňujú, že finančná stabilita organizácie je určená pravidlami zameranými na súčasné udržiavanie rovnováhy finančných štruktúr a vyhýbanie sa rizikám pre investorov a veriteľov. Finančnú stabilitu je podľa nich vhodné merať pomocou ukazovateľov charakterizujúcich rôzne typy vzťahov medzi vlastnými a cudzími zdrojmi finančných prostriedkov využívaných na tvorbu majetku premietnutých do súvahového majetku.

V zahraničnej praxi sú prístupy k analýze a hodnoteniu finančnej stability organizácie diferencované v závislosti od oblastí činnosti relatívne samostatných škôl.

Kritériá finančnej stability sú dostatočne podrobne uvedené v prácach J., K. Van Horna, R. Braleyho a S. Myersa, Y. Brighama a L. Gapenského, R.N. Holt. Takže, R.N. Holt navrhuje nasledujúcu skupinu ukazovateľov finančnej stability:

podiel požičaných prostriedkov na aktívach;

podiel základného imania na majetku;

finančná štruktúra kapitálu spoločnosti;

podiel dlhodobého dlhu na kapitále

a) Krátkodobá likvidita (aktuálne riziko solventnosti). Súčasne s tradičnými ukazovateľmi likvidity sem patria aj ukazovatele obratu a prevádzkového cyklu, ako aj ukazovateľ, akým je pomer prevádzkového cash flow k krátkodobým záväzkom.

b) Kapitálová štruktúra (dlhodobé riziko solventnosti). Autori do tejto kategórie spájajú všetky ukazovatele charakterizujúce finančnú stabilitu podniku. Všetky tak či onak súvisia s kapitálovou štruktúrou (finančná páka), ako aj s ukazovateľmi dlhovej služby (ukazovatele úrokového krytia).

c) Použitie majetku. Patria sem koeficienty ukazujúce pomer tržieb z predaja a rôznych položiek aktív, predovšetkým pohľadávok, zásob, dlhodobého majetku, všetkého majetku a menej často - hotovosti a ekvivalentov, pracovného kapitálu atď.

d) Návratnosť investícií (ROI). Účelom tejto kategórie je charakterizovať efektívnosť investícií. Patria sem koeficienty týkajúce sa zisku pred zdanením k celkovým aktívam a vlastnému imaniu a niektoré ďalšie.

Problémom finančnej stability sa zaoberali mnohí domáci vedci. Podľa V. V. Kovaleva finančná stabilita podniku charakterizuje stav jeho vzťahov s veriteľmi (prijímatelia sú veritelia, ktorí poskytujú svoje prostriedky dlhodobo). Finančná stabilita sa kvantitatívne posudzuje dvoma spôsobmi: z hľadiska štruktúry zdrojov finančných prostriedkov a z hľadiska nákladov spojených s obsluhou externých zdrojov.

Po preskúmaní rôznych uhlov pohľadu vedcov môžeme konštatovať, že finančná udržateľnosť sa posudzuje v užšom a širokom zmysle. V užšom zmysle je finančná stabilita určená koeficientmi charakterizujúcimi kapitálovú štruktúru. V širšom zmysle je finančná stabilita určená ukazovateľmi, ktoré určujú likviditu, ziskovosť, obrat a finančnú stabilitu v užšom zmysle. V našej práci budeme považovať finančnú udržateľnosť za komplexný koncept.

Finančná stabilita úzko súvisí s kapitálovou štruktúrou a mnohí výskumníci redukujú jej podstatu len na toto. Ďalšia časť výskumníkov považuje štruktúru zdrojov krytia aktív za podstatu finančnej stability podniku. Aby sme skombinovali existujúce prístupy k definovaniu podstaty, navrhli sme tieto pojmy podmienečne považovať za vonkajšie a vnútorné aspekty podstaty finančnej stability, keďže prvá charakteristika odráža, do akej miery je podnik nezávislý (alebo závislý) od externých veriteľov, a druhá - organizácia financií podniku, posilnenie alebo posilnenie jeho finančnej stability zvnútra.

Finančná stabilita sa prejavuje v bonite a solventnosti podniku, ako aj v neustálom raste zisku a kapitálu s minimálnym rizikom. Solventnosť je schopnosť podniku plniť si svoje záväzky včas a v plnom rozsahu. Úverová bonita je schopnosť rýchlo (v rámci bežných trhových podmienok) a za nediskriminačných (trhových priemerných) podmienok získať úverové zdroje na použitie ako „finančná bariéra“ na udržanie likvidity. Prijateľná úroveň obchodného rizika zahŕňa účasť na projektoch s dostatočnou ziskovosťou na udržanie likvidity a primeranosti vlastného kapitálu, berúc do úvahy prevádzkové a finančné riziká.

Ak je súčasná platobná schopnosť vonkajším prejavom finančnej situácie podniku, potom je finančná stabilita jeho vnútornou stránkou, ktorá zabezpečuje stabilnú platobnú schopnosť v dlhodobom horizonte, ktorá je založená na bilancii aktív a pasív, príjmov a výdavkov, kladnej a zápornej hotovosti. tečie.

Ako už bolo spomenuté, finančná stabilita odráža závislosť podniku od veriteľov a investorov, teda pomer „vlastný kapitál – požičaný kapitál“. Preto pri charakterizovaní finančnej stability je kľúčové pochopiť úlohu zdrojov finančných prostriedkov.

Všetci dodávatelia finančných zdrojov možno rozdeliť na vlastníkov, veriteľov a veriteľov. Líšia sa výškou poskytnutých prostriedkov, ich štruktúrou, platobným stykom za poskytnuté prostriedky a podmienkami návratnosti.

Finančná stabilita podniku charakterizuje stav jeho vzťahov s majiteľmi pôdy. Faktom je, že krátkodobé záväzky (vrátane úverov a pôžičiek) sa dajú rýchlo zvládnuť. Ak je finančná predpoveď nepriaznivá, potom, aby ste ušetrili finančné výdavky, môžete odmietnuť pôžičky a pokúsiť sa „vystúpiť“ a spoliehať sa iba na svoj vlastný kapitál. Pokiaľ ide o dlhodobé pôžičky, zvyčajne ide o strategické rozhodnutie; jeho dôsledky ovplyvnia finančné výsledky na dlhé obdobie a neprimerané a nadmerné používanie požičaného kapitálu môže viesť k bankrotu

S prihliadnutím na vyššie uvedené bola sformulovaná nasledujúca definícia: finančná stabilita podniku je stála solventná finančná kondícia podniku, zabezpečená dostatočným podielom vlastného kapitálu ako súčasti zdrojov financovania, vďaka čomu je podnik prakticky nezávislý od vonkajších negatívnych vplyvov.

Význam finančnej stability jednotlivých ekonomických subjektov pre ekonomiku a spoločnosť ako celok je tvorený jej hodnotou pre každý jednotlivý prvok systému.

Význam finančnej stability jednotlivých ekonomických subjektov pre ekonomiku ako celok je totiž veľmi veľký. Strata finančnej stability signalizuje hrozbu bankrotu so všetkými z toho vyplývajúcimi dôsledkami, vrátane likvidácie organizácie, ak sa neprijmú rýchle a účinné opatrenia na obnovenie finančnej stability. Efektívne neprerušované fungovanie ekonomických subjektov ako jednotlivých prvkov jedného agregovaného mechanizmu ekonomiky zabezpečuje jeho normálnu, plynulú prevádzku. Zhoršenie finančnej situácie jednotlivej organizácie nevyhnutne povedie k narušeniu fungovania celého ekonomického mechanizmu. Platobná neschopnosť má negatívny vplyv na dynamiku výroby a prejavuje sa v podobe zníženia efektívneho dopytu po zdrojoch, nárastom dlhov po lehote splatnosti voči dodávateľom, rozpočtom rôznej úrovne, mimorozpočtovým fondom, mzdovým pracovníkom, bankám, vyplácaním dividendy vlastníkom atď.

Finančná udržateľnosť teda zohráva obrovskú úlohu pri zabezpečovaní trvalo udržateľného rozvoja tak jednotlivých organizácií, ako aj spoločnosti ako celku.

Ak je podnik finančne stabilný, má oproti iným podnikom rovnakého profilu nepopierateľné výhody pri získavaní investícií, získavaní úverov, výbere dodávateľov a výbere kvalifikovaného personálu; neprichádza do konfliktu so štátom a spoločnosťou, keďže potrebné platby vykonáva včas (odvádzanie daní do rozpočtu, miezd, pôžičiek a úrokov z nich a pod.). Čím vyššia je stabilita podniku, tým je nezávislejší od neočakávaných zmien trhových podmienok, tým menšie je riziko, že bude na pokraji bankrotu.

Finančnú stabilitu podniku ovplyvňuje veľké množstvo faktorov, ktoré možno klasifikovať podľa rôznych kritérií.

Vzhľadom na to, že podnik je subjektom aj objektom vzťahov v trhovej ekonomike a má rôzny vplyv na dynamiku rôznych faktorov, zdá sa najdôležitejšie rozdeliť ich na vnútorné a vonkajšie.

Vonkajšie faktory nezávisia od podniku, preto ich nemôže ovplyvniť a musí sa im prispôsobiť.

Vnútorné faktory sa považujú za závislé, preto podnik ich ovplyvňovaním dokáže prispôsobovať svoju finančnú stabilitu.

Vplyv faktorov teda môže oslabiť finančnú stabilitu podniku a znížiť jeho solventnosť, najmä ak sa vplyv vnútorných faktorov dopĺňa interakciou s vonkajšími a naopak.

V závislosti od faktorov ovplyvňujúcich podnik sa rozlišujú tieto typy finančnej stability:

a) Vnútorná stabilita je všeobecná finančná situácia podniku, ktorá zabezpečuje trvalo vysoké výsledky jeho fungovania. Jeho dosahovanie je založené na princípe aktívnej reakcie na zmeny vonkajších a vnútorných faktorov.

b) Vonkajšiu stabilitu podniku určuje stabilita ekonomického prostredia, v ktorom sa vykonáva jeho činnosť. Dosahuje sa vhodným systémom riadenia trhovej ekonomiky v celej krajine.

c) Celková udržateľnosť podniku je pohyb peňažných tokov, ktorý zabezpečuje, že príjem finančných prostriedkov (príjmov) vždy prevyšuje ich výdavky (náklady).

Najvyššou formou udržateľnosti podniku je jeho schopnosť rozvíjať sa v podmienkach vnútorného a vonkajšieho prostredia. Na tento účel musí mať podnik flexibilnú štruktúru finančných zdrojov a v prípade potreby musí byť schopný prilákať požičané prostriedky, to znamená byť bonitný.

Zo všetkého uvedeného môžeme konštatovať, že finančná stabilita podniku je súhrnom viacerých podmienok, ktorých dodržiavanie vytvára základ pre jeho efektívne fungovanie a minimalizuje pravdepodobnosť úpadku. Podmienky predpokladajú taký stav finančných zdrojov podnikateľského subjektu, ich rozdeľovania a využívania, ktorý zabezpečuje udržateľné fungovanie a rozvoj podniku založený na raste zisku a kapitálu, udržiavaní solventnosti a konkurencieschopnosti s prijateľnou mierou rizika.

1.2 Systém riadenia finančnej stability

Pociťovanie vplyvu likvidity, solventnosti, kapitálovej štruktúry a iných aspektov finančnej a ekonomickej činnosti organizácie, finančná stabilita, samozrejme, by mala byť charakterizovaná ukazovateľmi, ktoré odrážajú podstatnú stránku skúmanej kategórie a jej vzťah k štruktúre finančných zdrojov organizácie. Je to nevyhnutné pre rozvoj manažérskych rozhodnutí zameraných na optimalizáciu kapitálovej štruktúry pri zachovaní prijateľnej úrovne finančného rizika činností organizácie.

Riadenie finančnej stability je neoddeliteľnou súčasťou procesu riadenia finančných zdrojov organizácie s cieľom riešiť jej strategické problémy.

Inými slovami, ide o proces udržiavania alebo presunu finančného systému podniku z jedného finančného štátu do druhého prostredníctvom cieleného vplyvu na objekt alebo proces ovplyvňovania finančných charakteristík podniku v určitom časovom bode.

Systém riadenia finančnej stability zahŕňa analýzu a hodnotenie finančnej stability, tvorbu opatrení na zlepšenie ukazovateľov finančnej stability a implementáciu týchto opatrení.

V praktickom zmysle je mechanizmus riadenia finančnej stability proces pozostávajúci zo sledu činností:

Hodnotenie finančnej stability sa tradične vykonáva v niekoľkých smeroch. Metodika hodnotenia finančnej stability je znázornená na obrázku 1.2.1.

Obr.1.2.1. Metodika hodnotenia finančnej stability

Analýza finančnej stability podniku je založená na štúdiu postupnosti meniacich sa charakteristík finančnej situácie podniku za viacero dátumov vykazovania a na objasnení príčinno-následkového vzťahu medzi ich zmenami. Analýza finančnej stability podniku v podmienkach trhových vzťahov sa vykonáva predovšetkým s cieľom vyvinúť flexibilnú stratégiu a taktiku ekonomického správania podnikateľského subjektu s cieľom posilniť svoju pozíciu v meniacej sa situácii na trhu. , určujúce optimálne parametre ekonomickej činnosti, umožňujúce jej udržať si svoje miesto v systéme konkurenčnej rovnováhy a získať za týchto podmienok maximálnu možnú návratnosť vloženého kapitálu.

Pomocou analýzy sa riešia tieto úlohy:

a) včasné zistenie a odstránenie nedostatkov v štruktúre zdrojov kapitálu a majetku podniku;

b) zistenie, do akej miery je podnik nezávislý z finančného hľadiska;

c) predpovedanie možných finančných výsledkov; hľadanie rezerv na zlepšenie finančnej situácie podniku;

d) vypracovanie konkrétnych opatrení zameraných na efektívnejšie využívanie finančných zdrojov a posilnenie finančnej kondície podniku.

Analýzu finančnej udržateľnosti vykonávajú rôzne subjekty v súlade s cieľmi, ktoré sledujú. V tomto smere je možné rozlíšiť interné analýzy (vykonávané podnikovými službami) a externé analýzy (vykonávané veriteľmi, obchodnými partnermi, investormi, kontrolnými orgánmi atď.).

Hlavnými zdrojmi informácií na analýzu sú súvaha, výkazy ziskov a strát, o pohybe finančných prostriedkov a iných finančných prostriedkov, o peňažných tokoch, príloha k súvahe a iné formy výkazníctva, primárne a analytické účtovné údaje, ktoré dešifrujú a spresňujú jednotlivé položky súvahy .

Existuje mnoho prístupov k hodnoteniu finančnej stability podniku. Metódy analýzy finančnej stability sú založené na absolútnych aj relatívnych ukazovateľoch.

Prvým znakom dostatočnej finančnej stability je zabezpečenie financovania potrebných rezerv vlastným prevádzkovým kapitálom. Nemožno ich financovať prostredníctvom krátkodobého dlhu podniku, pretože potrebné rezervy sú prvkom obežných aktív, ktoré nemožno premeniť na hotovosť na splatenie dlhov, ale slúžia ako základ na zabezpečenie nepretržitej prevádzky podniku.

Táto metóda je založená na výpočte trojzložkového ukazovateľa typu finančnej stability organizácie. Typ finančnej stability závisí od toho, či zdroje rezerv pokryjú výšku rezerv alebo nie.

Spomedzi ukazovateľov na hodnotenie finančnej situácie zohráva veľmi dôležitú úlohu hodnota čistého majetku akciovej spoločnosti. , ktorá podľa Občianskeho zákonníka podlieha výpočtu ročne. Čisté aktíva predstavujú skutočnú hodnotu majetku spoločnosti, stanovenú mínus jej dlhy. Postup na stanovenie hodnoty čistých aktív bol schválený nariadením Ministerstva financií Ruska a Federálnej komisie pre cenné papiere Ruska zo dňa 29. januára 2003 N 10н/03-6/пз.

Výpočet solventnosti sa vykonáva k určitému dátumu. Na potvrdenie platobnej schopnosti preverujú: dostupnosť prostriedkov na bežných účtoch, devízových účtoch, krátkodobé finančné investície. Tieto aktíva musia mať optimálnu veľkosť. Neustály krízový nedostatok hotovosti vedie k tomu, že sa organizácia stáva „technicky insolventnou“, čo už možno považovať za prvý krok na ceste k bankrotu.

Solventnosť sa zvyčajne hodnotí analýzou súvahovej likvidity a pomerov likvidity.

Vzťah medzi ukazovateľmi likvidity a solventnosti podniku je znázornený na obrázku 1.2.2.

Obr.1.2.2. Vzťah medzi ukazovateľmi likvidity a solventnosti podniku

Ďalším prejavom dynamickej stability je bonita. Najvyššou formou udržateľnosti podniku je teda jeho schopnosť rozvíjať sa v podmienkach vnútorného a vonkajšieho prostredia. Na tento účel musí mať podnik flexibilnú štruktúru finančných zdrojov a v prípade potreby musí byť schopný prilákať požičané prostriedky, to znamená byť bonitný.

Organizácia je bonitná, ak má predpoklady na získanie úveru a schopnosť rýchlo splatiť prevzatý úver s úhradou splatných úrokov zo zisku alebo iných finančných zdrojov. Na úkor ziskov podnik nielen plní svoje záväzky voči rozpočtu, bankám a iným podnikom, ale investuje prostriedky aj do kapitálových nákladov. Pre udržanie finančnej stability je dôležité rásť nielen absolútnu hodnotu zisku, ale aj jeho úroveň v pomere k investovanému kapitálu alebo nákladom organizácie, teda ziskovosť. Treba tiež pamätať na to, že vysoká ziskovosť je spojená aj s vyšším rizikom, čo znamená, že namiesto príjmu môže spoločnosť utrpieť straty a dokonca sa dostať do platobnej neschopnosti.

Finančná stabilita podnikateľských subjektov do značnej miery závisí od optimálnej štruktúry kapitálových zdrojov (pomer vlastného a cudzieho kapitálu) a od optimálnej štruktúry majetku podniku a predovšetkým od pomeru fixného a pracovného kapitálu.

Ukazovatele finančnej stability charakterizujú stav a štruktúru majetku podniku, jeho zabezpečenie vhodnými zdrojmi krytia. Pri určovaní týchto ukazovateľov zohrávajú významnú úlohu koeficienty, ktorých výpočet vychádza z existencie určitých vzťahov medzi jednotlivými položkami súvahy.

Stanovenie finančnej stability pomocou relatívnych pomerových ukazovateľov sa uskutočňuje na základe ich výpočtu a porovnania vypočítaných hodnôt jednak so základnými ukazovateľmi a jednak v dynamike ich zmien za určité časové obdobie.

Ako základné ukazovatele môžu slúžiť:

priemyselné priemerné hodnoty ukazovateľov;

hodnoty ukazovateľov podobné existujúcim spoločnostiam;

hodnoty ukazovateľov daného podniku za predchádzajúce obdobie alebo niekoľko etáp predchádzajúceho obdobia.

Zaujímavou sa javí metóda, ktorá využíva rozdelenie majetku podniku na finančný a nefinančný.

Odráža len vnútornú finančnú stabilitu, no zároveň dokazuje dôležitosť jeho použitia ako indikátora finančnej stability, ktorý môže byť základom pre príslušnú klasifikáciu.

Podmienky klasifikácie podľa ukazovateľa finančnej stability možno formalizovať na obrázku 1.2.3.

Obr.1.2.3. Klasifikácia finančnej stability podľa stupňa krytia aktív vlastným kapitálom

Použitie tejto schémy uľahčuje určenie úrovne primeranosti finančnej stability podniku.

Mobilné finančné aktíva sú vysoko likvidné aktíva (hotovosť a ľahko realizovateľné krátkodobé finančné investície). Nemobilný finančný majetok zahŕňa dlhodobé finančné investície, všetky druhy pohľadávok a termínované vklady.

Nefinančný majetok sa člení na dlhodobý majetok, ktorý zahŕňa dlhodobý majetok, nehmotný majetok, nedokončenú výrobu; a obežný nefinančný majetok vrátane zásob a nákladov.

Nefinančné aktíva a nemobilné aktíva spolu tvoria nemobilné aktíva.

Podľa tejto koncepcie sa finančná rovnováha a stabilita finančnej pozície dosiahne, ak sú nefinančné aktíva kryté vlastným kapitálom a finančné aktíva cudzím kapitálom. Marža stability sa zvyšuje, keď vlastný kapitál prevyšuje nefinančné aktíva alebo rovnako ako finančné aktíva prevyšujú dlhový kapitál. Opačná odchýlka od rovnovážnych parametrov smerom k previsu nefinančných aktív nad vlastným kapitálom naznačuje stratu stability.

Finančná analýza teda identifikuje najproblematickejšie oblasti a predchádza aplikácii konkrétnych opatrení na riadenie finančnej stability organizácie.

Z pozície finančného riadenia je systém riadenia finančnej stability komplexným mechanizmom na udržiavanie finančnej kondície organizácie v medziach akceptovateľného finančného rizika, za predpokladu solventnosti a ziskovosti.

Hlavným nástrojom riadenia finančnej stability je finančná páka. Finančná páka charakterizuje používanie požičaných prostriedkov spoločnosti, ktoré ovplyvňujú zmeny v pomere rentability vlastného kapitálu.

Návratnosť vlastného kapitálu (ROE) sa určuje podľa vzorca:

kde T je sadzba dane z príjmu;

RONA - rentabilita čistých aktív;

D - požičaný kapitál (v zmysle pôžičiek);

E - vlastné imanie;

I je priemerná úroková sadzba úveru.

Zvýšenie podielu požičaných prostriedkov zabezpečuje zvýšenie rentability vlastného kapitálu za predpokladu, že rentabilita aktív je vyššia ako úroková miera úverových zdrojov s prihliadnutím na daňovú úpravu.

Preto hovoria, že čím vyššia je RONA a čím väčší je efekt finančnej páky, tým vyššia je ROE v závislosti od:

a) návratnosť čistých aktív;

b) pomer dlhu a vlastného imania (finančná páka);

c) úrokové sadzby pôžičiek;

d) nezáporná hodnota rozdielu medzi ziskovosťou čistých aktív a úrokmi z úverov;

e) daňový faktor.

Preto je efekt finančnej páky D/E × (RONA - I )× (1 - T) bude väčšie ako, ak sú ostatné veci rovnaké:

a) väčší dlh v kapitálovej štruktúre;

b) vyššia návratnosť čistých aktív v porovnaní s úrokmi z úverov;

c) nižšia sadzba dane z príjmov.

Táto metóda nám otvára široké možnosti, ako určiť bezpečnú výšku požičaných prostriedkov a vypočítať prijateľné úverové podmienky.

Je potrebné venovať pozornosť závislosti vplyvu finančnej páky na pomere rentability aktív a výške úrokov za použitie cudzieho kapitálu. Ak je hrubý výnos z aktív vyšší ako úroková sadzba z úveru, potom je efekt finančnej páky pozitívny. Ak sú tieto ukazovatele rovnaké, efekt finančnej páky je nulový. Ak úroveň úrokov z úveru prevyšuje pomer hrubej návratnosti aktív, efekt finančnej páky je negatívny.

Pri zápornom diferenciáli (RONA - I) sa návratnosť vlastného kapitálu zníži, pretože časť čistého zisku bude vynaložená na obsluhu požičaného kapitálu použitého pri vysokých úrokových sadzbách.

Je zrejmé, že medzi finančnou pákou a finančnou stabilitou existuje určitý rozpor:

Pre Finančná páka ROE je rastúcim faktorom;

Pre solventnosť a finančnú stabilitu je finančná páka redukčným faktorom.

Tento rozpor je spôsobený skutočnosťou, že zvýšenie požičanej zložky kapitálu spravidla vedie k zhoršeniu finančného a ekonomického stavu podniku. Analýza finančnej stability jasne ukazuje negatívny vplyv finančnej páky na solventnosť, nakoľko sa výrazne vzďaľuje pásmo finančnej stability, narúša sa podmienka solventnosti a v dôsledku toho vzniká nedostatok vlastných zdrojov.

Vzťah medzi likviditou a ziskovosťou organizácie je jednou z hlavných dilem finančného riadenia. Tento problém rieši každý podnik samostatne. Majitelia alebo manažéri si musia vybrať buď ziskovosť alebo finančnú stabilitu.

V praxi sa často za optimálny pomer považuje maximálna ziskovosť za predpokladu, že sa dosiahnu stanovené hodnoty kľúčových ukazovateľov výkonnosti a prijateľné hodnoty ukazovateľov likvidity.

Najjednoduchším spôsobom stanovenia hranice primeranosti vlastného kapitálu je, že vlastný kapitál musí pokrývať množstvo fixných a nelikvidných aktív. Inými slovami, cudzí kapitál by nemal presiahnuť hodnotu likvidných aktív spoločnosti, z ktorých je možné ho splatiť.

Zaujímavou sa javí Grachevova metóda na výpočet optimálneho pomeru vlastných a požičaných prostriedkov. Ponúka racionálny mechanizmus kombinovania vlastného kapitálu, finančnej páky a solventnosti podniku na konci vykazovaného obdobia - s podmienkou, že rast vlastného kapitálu je sprevádzaný absolútnou solventnosťou a finančná páka priaznivo ovplyvňuje návratnosť vlastného imania a solventnosti podniku. Na tento účel sú identifikované aspoň dve finančné páky – jedna v kapitálovej štruktúre a druhá v štruktúre aktív. Faktom je, že práve finančná páka v štruktúre aktív je „zodpovedná“ za solventnosť podniku, a preto by mala pôsobiť ako obmedzovač finančnej páky v kapitálovej štruktúre.

Pre účely analýzy je majetok rozdelený podľa formy na peňažnú (Idf) a nepeňažnú (Indf) zložku a podľa obsahu - na požičanú (ZK) a vlastnú (SC).

Podmienkou absolútnej solventnosti a rastu vlastného kapitálu bude pomer 0< ЗК/СК < Идф/Индф .

Najdôležitejšou úlohou finančného riadenia organizácie je určiť optimálne úverové zaťaženie. Na otázku, aký by mal byť pomer vlastného a cudzieho kapitálu, neexistuje univerzálna odpoveď. Veľa závisí od aktuálnej finančnej situácie konkrétneho podniku a jeho stratégie rozvoja. Dá sa však odhadnúť, pri akom objeme úverov bude hodnota firmy maximálna a riziko nezvládnutia dlhov je relatívne malé. Podľa nášho názoru sa vďaka tomuto pomeru požičaných a akciových fondov dá vyriešiť dilema likvidity a ziskovosti. Nezabudnite, že hlavným cieľom finančného riadenia je zabezpečiť maximalizáciu blahobytu vlastníkov spoločnosti. Pri určovaní prijateľnej výšky požičaných prostriedkov teda ako hlavné optimalizačné kritérium použijeme náklady podniku.

Aby ste našli optimálnu výšku požičaného kapitálu, budete musieť dôsledne zvažovať rôzne možnosti pomeru vlastného kapitálu a požičaných prostriedkov.

Hodnota spoločnosti, berúc do úvahy finančnú páku, je určená vzorcom:

kde EBIT je zisk pred úrokmi a zdanením za plánovacie obdobie, rub.;

T - sadzba dane zo zisku, %;

WACCZ sú vážené priemerné kapitálové náklady zohľadňujúce prémiu za riziko finančných problémov, %.

Výšku plánovaného zisku pred zdanením a úrokmi, sadzbu dane zo zisku je možné prevziať z rozpočtu spoločnosti na daný rok.

Vážené priemerné kapitálové náklady, berúc do úvahy rizikovú prémiu, sa budú musieť vypočítať pre každú hodnotu podielu vypožičaného kapitálu.

Vzorec vyzerá takto:

kde ROEL je návratnosť vlastného kapitálu pri zohľadnení finančnej páky, % za rok;

d - podiel požičaných prostriedkov na celkovej kapitálovej štruktúre, %;

K - vážené priemerné náklady na získanie vypožičaných prostriedkov, % ročne;

p - podmienená pravdepodobnosť finančných problémov vznikajúcich v dôsledku prilákania určitého množstva vypožičaného kapitálu, jednotiek.

Návratnosť vlastného kapitálu je určená vzorcom:

kde ROEu je návratnosť vlastného kapitálu bez použitia požičaných prostriedkov (pomer čistého zisku k vlastnému imaniu a rezervám).

Na výpočet pravdepodobnosti, že v spoločnosti nastanú finančné problémy práve preto, že prilákala určité množstvo požičaných prostriedkov, používame nasledujúci vzorec:

kde a je parameter, ktorý stanovuje hranice vplyvu vypožičaného kapitálu na pravdepodobnosť finančných ťažkostí. Jeho hodnota sa určuje znaleckým posudkom v rozmedzí od 0 do 1.

b je koeficient, ktorý ukazuje, pri akom podiele požičaného kapitálu vzniká pravdepodobnosť finančných ťažkostí a ako rýchlo rastie. Hodnota b pre ruské spoločnosti je spravidla 5.

Optimálny bude podiel dlhového kapitálu, pri ktorom bude maximalizovaná hodnota spoločnosti, berúc do úvahy finančnú páku. Optimálna kapitálová štruktúra sa najčastejšie určuje vo fáze tvorby ročného rozpočtu a slúži ako vodítko na nasledujúcich 12 mesiacov. A na sledovanie aktuálnej situácie s úrovňou vypožičaných prostriedkov môžete použiť ukazovateľ finančnej dynamiky. Charakterizuje schopnosť kryť dlhové záväzky s využitím existujúcich aj očakávaných príjmov. Ukazovateľ finančnej dynamiky sa počíta pre krátkodobý, strednodobý a dlhodobý dlh. Vzorec je nasledovný:

kde k je pomer likvidity (aktíva/výška dlhu bez úrokov z bankových úverov), jednotky;

knorm - štandardná hodnota ukazovateľa likvidity;

l - pomer krytia dlhu na úkor čistého zisku (čistý zisk/dlh), jednotky;

T je štandardná doba splácania dlhu, roky.

Štandardné hodnoty ukazovateľa likvidity pre krátkodobý a strednodobý dlh sú od 0,5 do 1, pre dlhodobý dlh - hodnota nad 1.

Štandardná doba splácania dlhu zodpovedá obratu dlhu. Napríklad pri pôžičke na tri mesiace je štandardná doba 0,25 (3 mesiace/12 mesiacov).

Ukazovateľ finančnej dynamiky pomôže vyvážiť štruktúru cudzieho kapitálu, predpovedať riziká platobnej neschopnosti, a čo je najdôležitejšie, posúdiť úverovú kapacitu spoločnosti. Ak sa rovná 1, úverová kapacita je 0, tak bankrot nehrozí. Ak je menšia ako 1, úverová kapacita je záporná. Inými slovami, spoločnosť má oveľa väčší dlh, ako si môže dovoliť. Preto hodnota ukazovateľa väčšia ako 1 znamená, že spoločnosť je schopná splácať dlh za vyššiu sumu, ako má v súčasnosti.

Výška úverovej kapacity sa vypočíta podľa vzorca:

Úverová kapacita = dlh × (ukazovateľ finančnej dynamiky-1) (1.2.7)

Vzhľadom na to, že ukazovateľ finančnej dynamiky je určovaný v kontexte krátkodobého, strednodobého a dlhodobého dlhu, je možné sledovať, či spoločnosť dodržiava zásadu zosúladenia načasovania príjmu a splatenia pôžičky. A to, či krátkodobé pôžičky lákajú len na bežné príjmy, strednodobé pôžičky – na programy alebo projekty realizované počas roka atď.

Na odhadnutie hodnoty vlastného kapitálu je bežný model CAPM (Capital Assets Pricing Model):

R=R f +β( R m -R f ), (1.2.8)

kde R je očakávaná miera návratnosti; m - ziskovosť trhu; f - bezriziková miera návratnosti, zvyčajne sadzba štátnych dlhopisov;

β- koeficient beta, ktorý je mierou trhového rizika (nediverzifikovateľné riziko) a odráža citlivosť výnosu cenného papiera na zmeny výnosu trhu ako celku. Je ukazovateľom rizikovosti cenných papierov spoločnosti.

Najväčším problémom pri uplatňovaní modelu pre ruské spoločnosti je posúdenie nákladov na základný kapitál. Použitie modelu CAPM na takéto hodnotenie je zložité:

-Nejednoznačnosť v odhade R m - priemerná trhová ziskovosť. Rm vypočítaná na základe rastu trhového indexu (napríklad RTS) bude vo veľkej miere závisieť od zvoleného obdobia výpočtu a meny výpočtu.

-Nedostatok informácií na výpočet hodnoty koeficientu β. Pre veľké ruské spoločnosti, ktorých akcie sa obchodujú na burze, β možno vypočítať. Tiež vypočítané β pre veľké ruské spoločnosti sú zverejnené na webovej stránke av materiáloch ratingových agentúr. Pre stredné a malé firmy výpočet β často nemožné z dôvodu nedostatku otvoreného obchodovania s akciami spoločnosti oceňovanej na burze. V tomto prípade môžete použiť β, známy pre partnerské spoločnosti.

Existujú aj iné modely na výpočet nákladov na vlastný kapitál.

Na prekonanie ťažkostí, ktoré vznikajú pri uplatňovaní modelu CAPM na rozvíjajúcich sa trhoch, a najmä v Rusku, ako je uvedené vyššie, existuje Hamadov vzorec:

β L =β U × (1+ D/E ×(1- T)), (1.2.9)

Kde β L (pákový beta) - beta zohľadňujúci dlhové záväzky,

β U (unlevered beta) - beta bez zohľadnenia dlhových záväzkov.

Ďalším nástrojom, ktorý umožňuje riešiť problémy kontroly likvidity a riadenia platobnej schopnosti podniku, je maticová súvaha. Jeho príprava navyše vyžaduje minimálne mzdové náklady.

Maticová súvaha sa od tradičnej súvahy odlišuje formou prezentácie. Aktíva sú označené vertikálne, keď sa likvidita zvyšuje, a pasíva sú označené horizontálne, keď sa znižuje naliehavosť.

Pre zostavenie maticovej súvahy bude potrebné porovnať položky aktív a pasív: vlastný kapitál ako dlhodobý zdroj financovania zabezpečuje dostupnosť dlhodobého majetku (stály majetok, nehmotný majetok a dlhodobé finančné investície), ako aj časť obežného majetku. Krátkodobé zdroje financovania (pôžičky a úvery, splatné záväzky) musia byť zabezpečené likvidnými aktívami. Posledný pomer nám umožňuje posúdiť aktuálnu solventnosť podniku.

Na priesečníku zodpovedajúcich položiek aktív a pasív sa ukazovateľ zapisuje ako zlomok, pričom v čitateli je ukazovateľ na začiatku a v menovateli je ukazovateľ na konci obdobia. Pod zlomkom sa zapíše rozdiel plus alebo mínus, ktorý predstavuje peňažný tok za dané obdobie. Táto forma súvahy vám umožňuje pochopiť, z akých pasív sa tvorí každá položka aktív, či existuje dostatok vlastných zdrojov financovania, prevádzkový kapitál a či za posledné vykazované obdobie nastali nejaké negatívne zmeny.

Okrem iného si treba uvedomiť, že pre organizáciu je vážnym problémom nadmerná finančná stabilita spôsobená nízkym objemom pasív, pri existencii značného množstva likvidných aktív. K tomu sa zvyčajne pridruží stagnácia podnikania z dôvodu nedostatočných zdrojov financovania ďalšieho rozvoja a prípadná strata zisku z prebytku likvidných aktív, ktoré sú väčšinou málo výnosné alebo negenerujú príjem vôbec. V tomto prípade je potrebné zabezpečiť prilákanie vypožičaného kapitálu, a to aj na základe komerčných úverov. Ak je vplyv finančnej páky organizácie negatívny, použite alternatívu - prilákanie finančných prostriedkov od účastníkov na financovanie rozvoja podnikania.

Ide po prvé o správu obežných aktív: hotové výrobky v skladoch, pohľadávky; po druhé, riadenie krátkodobých záväzkov - záväzky voči dodávateľom, personál, rozpočet; po tretie, správa dlhodobého majetku a vlastného imania.

Práca na správe záväzkov a pohľadávok by mala vychádzať z doby obratu pohľadávok a záväzkov, ako aj z porovnania ich absolútnych ukazovateľov. Ak sú pohľadávky nižšie ako záväzky a doba jej obratu je dlhšia, ukazuje sa, že spoločnosť požičiava dodávateľom na dlhšie obdobie, ako požičiava svojim zákazníkom. Jediným alarmujúcim signálom je tu však riziko platobnej neschopnosti v dôsledku poklesu ukazovateľa likvidity, čo znamená, že môže nastať situácia, že organizácia nebude schopná zaplatiť dodávateľom, zamestnancom a rozpočtom.

Nevyhnutná je správna správa pohľadávok a záväzkov. Základné princípy sa scvrkávajú na nasledovné: reštrukturalizovať dlh z platieb do rozpočtu; vypracovať program opatrení na odstránenie mzdových nedoplatkov; vypracovať opatrenia na zníženie bezhotovostných foriem platieb.

Čo sa týka konkrétneho programu na správu pohľadávok, môžeme navrhnúť v prvom rade stanovenie limitov jej rastu, teda stanoviť kvótu výšky pohľadávok za mesiac. Za jeho realizáciu zverte zodpovednosť vedúcemu obchodného oddelenia, ktorý spolu s obchodnými manažérmi rozhodne, ktorým klientom bude zvýhodnený odklad tovaru a ktorým nie. K tomu je potrebné diferencovať zákazníkov podľa miery angažovanosti a lojality k firme. Toto je o to potrebnejšie, čím vyššie je riziko.

Ďalšou možnosťou je využitie faktoringu. Faktoringové operácie sú operácie zahŕňajúce odkúpenie práva na prijatie platby od platiteľa za dodaný tovar, vykonanú prácu a poskytnuté služby od dodávateľa. Význam faktoringových operácií pre podnik spočíva v tom, že sú kombinované s poskytovaním úverov jeho prevádzkovému kapitálu, minimalizujú straty z oneskorených platieb, vytvárajú podmienky pre bežné výrobné činnosti, a tým prispievajú k dosahovaniu zisku. Faktoringové operácie pomáhajú zrýchliť zúčtovanie, šetriť pracovný kapitál spoločnosti a tiež plniť zmluvy v medzinárodnom obchode.

Jedným z efektívnych spôsobov, ako minimalizovať finančné prostriedky v zásobách materiálu, je zaviesť v podniku metodiku optimálneho investovania finančných prostriedkov do zásob materiálu a nakupovaných výrobkov. Je dôležité zdôrazniť, že metodika optimálneho investovania do materiálových zásob pokrýva, prísne vzaté, len základné materiály a nakupované produkty potrebné v konkrétnej fáze prevádzky podniku.

Na zlepšenie platobnej disciplíny podniku je preto potrebné kontrolovať úroveň zásob a nákladov, keďže hlavným zdrojom hotovosti sú príjmy od zákazníkov.

Podiel na zisku rôznych skupín produktov sa tu však nezohľadňuje. Lepší manažment si preto vyžaduje diferenciáciu produktov na základe ich schopnosti dosahovať zisk a rýchlo sa predať. V opačnom prípade by zníženie zásob hotových výrobkov mohlo viesť k negatívnym výsledkom, ak by sme odstránili naše najpredávanejšie položky.

Vo všeobecnosti zníženie tovaru uvoľní finančné prostriedky a umožní ich použitie na splatenie záväzkov spoločnosti.

Hotovosť je najlikvidnejšia časť aktíva. Malo by ich byť dosť na dodržiavanie platobných disciplín. Toto je obzvlášť dôležité, ak má spoločnosť vysoké záväzky.

Je však potrebné pochopiť aj druhú stránku: čím viac peňazí sa ušetrí, tým viac sa ich stiahne z obehu.

Finančná udržateľnosť by teda mala byť základným prvkom finančnej stratégie podniku. Včasné vytvorenie finančnej stratégie neumožní spoločnosti pripustiť krízu, uľahčí bezpečnosť financií a optimalizuje peňažné toky v budúcnosti.

V literatúre sa veľká pozornosť venuje analytickému aspektu riadenia finančnej udržateľnosti, no nemenej dôležitá je aj organizačná stránka.

Organizácia a riadenie finančnej stability sú najdôležitejším aspektom práce finančnej a ekonomickej služby podniku a zahŕňajú množstvo organizačných činností od plánovania, operatívneho riadenia, ako aj vytvárania flexibilnej organizačnej štruktúry pre riadenie. celého podniku a jeho divízií. V tomto prípade sú široko používané metódy riadenia ako regulácia, regulácia a inštruktáž. Osobitná pozornosť sa venuje tvorbe predpisov o štrukturálnych členeniach podniku, pracovných povinnostiach zamestnancov a pohybe informačných tokov v členení podľa termínov, zodpovedných osôb a ukazovateľov.

Organizácia plánovania finančnej stability je potrebná predovšetkým preto, aby sa prepojili zdroje príjmov a smery použitia vlastných zdrojov. Odporúča sa zostaviť splátkový kalendár, ktorý odráža prílevy a odlevy finančných prostriedkov podľa výšky a načasovania.

Aby výnosy z predaných produktov (práce, služby) mohli byť použité na určený účel, je potrebné vypracovať plánovaný odhad nákladov na celé plánované portfólio zákaziek.

Rozdelenie prostriedkov v súlade so štruktúrou plánovanej kalkulácie by sa malo vzťahovať na všetky prichádzajúce sumy zvonku až do prijatia všetkých výnosov (podľa spôsobu platby) alebo uzavretia všetkých pohľadávok v hotovosti (podľa spôsobu prepravy).

Organizácia priebežného riadenia finančnej stability zahŕňa spracovanie účtovných údajov osobitným spôsobom. Výsledkom je získanie potrebných výstupných dokumentov – interné formy reportingu, analýzy a auditu. Tieto formuláre sú štandardnými štandardnými dokumentmi pre úradné použitie, sú tvorené na základe účtovných údajov a možno ich získať kedykoľvek na žiadosť užívateľa - za rok, štvrťrok, mesiac a deň.

Posilnenie finančnej a ekonomickej situácie podniku úplne závisí od organizácie práce finančnej a ekonomickej služby. Špeciálnu úlohu má vedúci tejto služby – finančný riaditeľ, ktorý rozumie reči účtovníkov, ekonómov a finančníkov.

Má zmysel vypracovať predpisy pre celú finančnú a ekonomickú službu a pre každého z jej popredných špecialistov.

Tieto ustanovenia vymedzujú účel, rozsah úloh a spôsoby ich riešenia v rámci finančnej a hospodárskej služby na základe nariadenia, nariadenia a pokynov.

V dôsledku toho len spojením ekonomiky, financií a manažmentu v jednej službe môžeme hovoriť o vytvorení základov pre posilnenie finančnej udržateľnosti.

Z vyššie uvedeného vyplýva, že riadenie finančnej stability zahŕňa množstvo organizačných činností:

Vytvorenie flexibilnej organizačnej riadiacej štruktúry pre celý podnik a jeho divízie;

Založenie operatívneho účtovníctva finančnej stability;

Organizácia plánovania finančnej stability;

Analýza a hodnotenie finančnej stability podniku;

Predpovedanie finančnej stability;

Systém riadenia finančnej stability organizácie je teda neoddeliteľnou súčasťou celkového systému riadenia organizácie. Pozostáva z analýzy finančnej udržateľnosti, vypracovania odporúčaní na zlepšenie udržateľnosti, ako aj z priamej implementácie súboru navrhovaných opatrení.

Riadenie finančnej stability je proces udržiavania alebo presunu finančného systému organizácie z jedného finančného štátu do druhého prostredníctvom cieleného vplyvu na objekt alebo proces ovplyvňovania finančných charakteristík podniku v určitom časovom bode. Udržiavanie a posilňovanie finančnej stability je úlohou finančnej a ekonomickej služby podniku, najmä finančného riaditeľa.

1.3 Problémy riadenia finančnej stability

Hlavným problémom v systéme riadenia finančnej stability je mnohorakosť prístupov k hodnoteniu finančnej stability aj k riadeniu. Rôznorodosť metód spôsobuje neistotu v ukazovateľoch akceptovaných na výpočet. Každý prístup má svoj vlastný súbor ukazovateľov, podľa ktorých možno posudzovať finančnú stabilitu organizácie.

S odvolaním sa na prácu D.G. Akhmetzyanovej poznamenávame, že v dôsledku analýzy 23 modelov na hodnotenie finančnej stability podniku bolo identifikovaných 45 ukazovateľov. Pri niektorých metódach sa pozoruje vysoká miera korelácie množstva ukazovateľov a používajú sa podobné koeficienty, ktorých zmena podlieha spoločným trendom, čím sa neodôvodnene zvyšuje vplyv jednej skupiny koeficientov. Mnohé ukazovatele sú úzko prepojené s ostatnými, pretože úroveň jedného ovplyvňuje hodnotu druhého (napríklad pomer dlhu a financovania). Jednotlivé pomery možno vypočítať len za prítomnosti alebo neprítomnosti určitých podmienok (dlhodobý pákový pomer). Je tiež možné identifikovať koeficienty, ktoré poskytujú približne rovnaké informácie, ale sú určené rôznymi spôsobmi, čo vám umožňuje vybrať jeden z nich (koeficienty vlastného pracovného kapitálu a manévrovateľnosti) na posúdenie finančnej stability. Analýza frekvencie používania finančných ukazovateľov v analyzovaných modeloch ukázala, že iba deväť ukazovateľov sa používa vo viac ako šiestich metódach. V prvom rade je to koeficient autonómie (v 22 metódach), ako aj koeficienty zabezpečenia vlastného pracovného kapitálu (v 15 metódach), manévrovateľnosť vlastných zdrojov (v 14 metódach), koncentrácia cudzích a vlastných zdrojov ( v 13 metódach), zabezpečenie rezerv vlastným pracovným kapitálom (v 11 metódach), pomer financovania (v 10 metódach), koncentrácia dlhového kapitálu (v 8 metódach), dlhodobé pôžičky (v 7 metódach) a finančná stabilita (v 6 metódach). metódy). Všetky koeficienty navrhované autormi možno zlúčiť do troch skupín: koeficienty určené na posúdenie štruktúry zdrojov financovania; koeficienty charakterizujúce pomer vlastných a vypožičaných prostriedkov; koeficienty vyjadrujúce poskytnutie vlastných a ekvivalentných zdrojov.

Aby boli všetky ukazovatele a ukazovatele usporiadané v logickom a jasnom poradí, je potrebné posudzovať finančnú stabilitu z troch hľadísk. Spomedzi mnohých konkrétnych jednotlivcov alebo ich skupín, ktoré sa zaujímajú o úspech podniku, môžeme vyzdvihnúť tých, ktorí majú najväčší význam: manažérov, majiteľov firiem, veriteľov. K podnikaniu ako takému má najbližšie pozícia manažmentu. Manažéri zvyčajne pri vykazovaní reflektujú tie faktory, ktoré ovplyvňujú efektívnosť organizácie súčasnej výroby. Majitelia firiem sa viac zaujímajú o návratnosť svojho kapitálu, a to z dlhodobého hľadiska aj v súčasnosti. Napokon, veritelia sa najviac zaujímajú o platobnú schopnosť spoločnosti a jej modely peňažných tokov, ktoré ovplyvňujú schopnosť spoločnosti platiť úroky z úverov a splácať istinu. Aby sme teda uspokojili potreby kvalitnej informovanosti všetkých skupín užívateľov, vyššie uvedené ukazovatele by podľa nášho názoru mali byť doplnené o základné ukazovatele solventnosti organizácie, ako aj ziskovosti súčasných aktivít. Hlavné hodnotiace ukazovatele finančnej stability organizácie z hľadiska ich racionality a dostatočnosti sú uvedené v tabuľke 1.3.1.

Tabuľka 1.3.1

Odhadované ukazovatele finančnej stability

Skupinový indikátor 12 Koeficienty určené na hodnotenie štruktúry použitia financovania Koeficient autonómie Koeficient dlhodobej príťažlivosti požičaných prostriedkov Koeficient finančnej stability Koeficienty charakterizujúce pomer vlastných a požičaných zdrojov Pomer koncentrácie požičaných a vlastných zdrojov Koeficienty znázorňujúce poskytovanie vlastných zdrojov fondy Koeficient manévrovateľnosti Koeficient zabezpečenia vlastného pracovného kapitálu Koeficient zabezpečenia zásob obratom vlastných zdrojov prostredníctvom finančných prostriedkov Ukazovatele solventnosti Ukazovateľ absolútnej likvidity Ukazovateľ rýchlej likvidity Ukazovateľ bežnej likvidity Rentabilita tržieb Ziskovosť činností

Pri riadení finančnej stability je zložitou a dôležitou etapou výber zdrojov na krytie príslušného aktíva. Tu by sme mali vychádzať z rozsahu finančných práv a právomocí udelených podnikateľskému subjektu a špecifikovaných v príslušných legislatívnych, regulačných a zákonných dokumentoch; ekonomický charakter dlhodobého a obežného majetku, vlastných a cudzích zdrojov; odporúčania pre racionálne vytváranie financií organizácie a ekonomickú realizovateľnosť. Podľa nášho názoru sa postupnosť krytia aktív zdrojmi navrhovaná v tabuľke 1.3.2 javí ako racionálna.

Položky aktív súvahyZdroje finančných prostriedkovNeobežný majetok1. Dlhodobý majetok a nehmotný majetok 1. Overený kapitál 2. Extra kapitál 3. Nerozdelený zisk 2. Nedokončená výstavba a ziskové investície do hmotného majetku 1. Dlhodobý dlhový kapitál 2. Overený kapitál 3. nerozdelený zisk 4. Budúce príjmy 3. Dlhodobé finančné investície 1. Overený kapitál 2. Nerozdelený ziskObežné aktíva1. Zásoby a náklady 1. Overený kapitál 2. nerozdelený zisk 3. príjmy budúcich období 4. Krátkodobé pôžičky a pôžičky 5. Záväzky 2. Pohľadávky 1. Splatné účty 2. Krátkodobé pôžičky a pôžičky 3. Krátkodobé finančné investície 1. nerozdelený zisk 2. Rezervy na budúce výdavky a dlh voči účastníkom na výplatu príjmov4. Hotovosť 1. Nepridelené na príchod 2. príjmy budúcich období 3. Úvery a pôžičky 4. Splatné účty 5. Rezervy na budúce výdavky a dlh voči účastníkom na výplatu príjmov

Výber zdrojov na krytie každej nasledujúcej skupiny aktív sa vykonáva podľa určenej postupnosti v medziach ich bilancie. Nedostatok týchto bežných zdrojov na vytvorenie samostatnej skupiny majetku znamená, že je kompenzovaný neprimeraným zdrojom pre túto skupinu majetku.

V literatúre prakticky neexistujú jednotné metódy riadenia finančnej stability, všetky vedecké práce, články a publikácie majú charakter odporúčaní autora. Je to pochopiteľné, keďže v zásade nemôžu existovať univerzálne spôsoby riadenia finančnej stability. Vysvetľuje to obrovské množstvo faktorov ovplyvňujúcich finančnú stabilitu organizácií. Okrem toho má každý podnik svoj vlastný súbor týchto faktorov, svoje vlastné špecifiká činnosti. Okrem toho v rôznych fázach vývoja organizácie využívajú rôzne typy riadenia vlastného alebo dlhového kapitálu. Každá organizácia má svoj postoj k riziku, teda iné vnímanie rizika, toleranciu rizika.

Preto si podniky individuálne stanovujú metódy na analýzu a riadenie svojej finančnej stability. Každá organizácia si sama určuje smer rozvoja, rozhoduje sa v dileme medzi udržateľnosťou a efektívnosťou a v súlade s tým nastavuje pomer cudzích a akciových prostriedkov. Univerzálna optimálna kapitálová štruktúra neexistuje.

Aby sme to zhrnuli, povedzme, že náročnosť analýzy finančnej stability súvisí s nedostatkom spoločných názorov na samotný koncept finančnej stability. To vedie k mnohým analytickým technikám. Okrem toho sa každá metóda líši vo svojom vlastnom súbore ukazovateľov. Je pomerne ťažké určiť zoznam ukazovateľov, ktoré by plne odrážali finančnú situáciu podniku a neobsahovali ukazovatele, ktoré by mali rovnaký ekonomický význam.

V rámci tejto kapitoly bakalárskej práce boli teda zhrnuté názory ruských a zahraničných autorov na podstatu takej koncepcie finančného riadenia, akou je finančná stabilita. Vedci a odborníci z oblasti finančného manažmentu si na túto otázku nevypracovali spoločný názor. Mnoho autorov uvažuje o finančnej udržateľnosti z úzkej perspektívy. Ich finančnú stabilitu charakterizujú iba ukazovatele kapitálovej štruktúry. Samozrejme, že takéto rozsudky majú právo na život. Finančná udržateľnosť je podľa nás širší pojem. Sme presvedčení, že finančná stabilita charakterizuje celkovú finančnú situáciu podniku. Preto by bolo logické považovať finančnú stabilitu za systém vzájomne súvisiacich ukazovateľov: likvidita, solventnosť, rentabilita, obrat, finančná stabilita v užšom zmysle.

Finančná stabilita organizácie je schopnosť vykonávať hlavné a iné druhy činností v podmienkach podnikateľského rizika a meniaceho sa podnikateľského prostredia s cieľom maximalizovať blaho vlastníkov, posilniť konkurenčné výhody organizácie, berúc do úvahy záujmy spoločnosti a štátu. Finančná stabilita je dlhodobá solventnosť podniku.

Stabilná finančná situácia má priaznivý vplyv na realizáciu výrobných plánov a zabezpečenie výrobných potrieb potrebnými zdrojmi. Finančné aktivity by preto mali byť zamerané na zabezpečenie systematického príjmu a výdaja peňažných prostriedkov, uplatňovanie účtovnej disciplíny, dosahovanie racionálnych pomerov vlastného a cudzieho kapitálu a jeho čo najefektívnejšie využitie.

Systém riadenia finančnej stability je proces pozostávajúci zo sledu činností:

a) plánovacie ukazovatele na zabezpečenie finančnej stability organizácie v konkrétnych časových obdobiach;

b) sledovanie hlavných parametrov, ktoré určujú finančnú stabilitu;

c) hodnotenie finančnej stability;

d) rozvoj manažérskych rozhodnutí za účelom dosiahnutia cieľových parametrov finančnej stability.

Preskúmali sme hlavné prístupy k hodnoteniu finančnej stability. Sú založené na analýze absolútnych aj relatívnych ukazovateľov. Analýza stability finančnej situácie podniku sa tradične buduje v týchto oblastiach: analýza majetkového stavu, dynamiky a štruktúry zdrojov jeho vzniku; analýza likvidity a solventnosti; Analýza úverovej bonity a ziskovosti; analýza ukazovateľov finančnej stability.

Tradičnú analýzu možno vykonať pomocou absolútnych alebo relatívnych meraní.

K moderným metódam hodnotenia a riadenia finančnej stability patrí príprava maticových zostatkov.

Na základe údajov analýzy sa aplikujú nápravné opatrenia na optimalizáciu štruktúry kapitálu a majetku organizácie.

Hlavnou úlohou finančného manažmentu pri riadení finančnej stability je nájsť alebo určiť optimálny vzťah medzi ziskovosťou a likviditou. Hlavným finančným nástrojom na zvýšenie návratnosti vlastného kapitálu je finančná páka. S pozitívnym efektom finančnej páky sa zvyšuje rentabilita vlastného kapitálu. Zmenou pomeru dlhu a vlastného imania teda môžete ovplyvniť návratnosť kapitálu. Na druhej strane však zvýšenie vypožičaných prostriedkov zníži likviditu a finančnú stabilitu podniku. Hlavná vec, ktorú treba poznamenať, je, že neexistuje optimálny pomer dlhu k vlastnému kapitálu. Pre každú organizáciu musí byť tento pomer vypočítaný s prihliadnutím na všetky súvisiace faktory. Ako kritérium optimality navrhujeme zvážiť maximalizáciu hodnoty podniku. To zabezpečí vysokú úroveň návratnosti vlastného kapitálu s malým rizikom. To sa dosiahne znížením vážených priemerných nákladov na kapitál. Okrem toho sa navrhuje ukazovateľ finančnej dynamiky, ktorý umožňuje posúdiť úverovú kapacitu spoločnosti.

Táto kapitola bola venovaná teoretickým aspektom riadenia finančnej stability. Analytické práce by mali byť podľa nášho názoru doplnené o príklady ekonomického a matematického modelovania. Budú popísané v druhej kapitole tejto práce.

2. Metodické zásady riadenia finančnej stability organizácie

.1 Ekonomické a matematické modelovanie v systéme riadenia finančnej stability

Svetová finančná kríza a jej dôsledok – nestabilita na finančných trhoch – spôsobili prudký nárast počtu bankrotov podnikov na pozadí spomalenia až poklesu ekonomického rastu. V tejto súvislosti je na zabezpečenie stabilného fungovania podniku v zložitej makroekonomickej situácii potrebné nielen analyzovať jeho súčasnú finančnú situáciu, ale aj včasne diagnostikovať pokles finančnej stability a možný bankrot v budúcnosti. Preto je veľmi dôležité vyvinúť efektívny model hodnotenia rizika bankrotu, ktorý by umožnil včas predvídať krízové ​​situácie v ruských podnikoch.

Stáva sa nedostatočným využívať len tradičné metódy ekonomickej analýzy a metódy elementárnej štatistiky.

Moderná koncepcia ekonomickej analýzy je založená na uprednostňovaní prediktívnej, viacrozmernej analýzy, vývoji modifikovaných metód a kombinácii metód, pretože tradičné metódy štúdia ekonomickej činnosti spravidla neprinášajú požadovaný účinok.

Pokračuje hľadanie najlepších metód a modelov na predpovedanie bankrotu. Analýzu finančnej situácie s využitím výsledkov aplikovaných disciplín považujeme za nevyhnutný prvok systému riadenia finančnej stability. Ekonomické a matematické modelovanie je užitočným nástrojom pri riadení finančnej stability. Existuje mnoho ekonomických a matematických modelov na predpovedanie bankrotu. Pomocou ekonomických a matematických metód (disperzia, korelácia, regresia, korelačno-regresná analýza) je možné identifikovať neočividné súvislosti a závislosti medzi rôznymi faktormi. Analýza sa vykonáva na skupine ukazovateľov za určité časové obdobie. Údaje získané analýzou, ak sú správne interpretované, indikujú problémové oblasti finančnej situácie a najvýznamnejšie finančné a ekonomické ukazovatele. Vzhľadom na to sa prijmú kontrolné opatrenia.

Prvé modely na analýzu insolventných organizácií vznikli v 60. rokoch 20. storočia na základe regresnej (diskriminačnej) analýzy. Jeho cieľom je určiť hranicu rozdeľujúcu všetky spoločnosti do dvoch skupín: ak sa bod nachádza nad čiarou, potom spoločnosť nebude v blízkej budúcnosti čeliť finančným ťažkostiam a naopak. Táto demarkačná línia sa nazýva diskriminačná funkcia:

Z = a 1+ a 2X 2+ ... + a n X n , (2.1.1)

kde Z je diferenciálny index (Z-skóre je nezávislá premenná (I = 1,..., n);

a je koeficient premennej i.

V medzinárodnej praxi sa na posúdenie rizika bankrotu a bonity organizácií široko používajú modely diskriminačných faktorov známych západných ekonómov Altmana, Leesa, Tafflera, Tishawa a ďalších, vyvinuté pomocou multivariačnej diskriminačnej analýzy.

Najjednoduchší a najbežnejší je dvojfaktorový model hodnotenia pravdepodobnosti bankrotu.

Pri jeho konštrukcii boli zvolené dva kľúčové ukazovatele, od ktorých v maximálnej miere závisí pravdepodobnosť bankrotu.

Model je založený na predpoklade, že za rovnakých okolností je pravdepodobnosť bankrotu väčšia pri vysokých hodnotách podielu požičaných prostriedkov a nízkom pomere likvidity. Úlohou je nájsť diskriminačnú hranicu medzi stratou platobnej schopnosti a nízkou pravdepodobnosťou bankrotu.

V dôsledku toho bola odvodená empirická rovnica:

0,3877 - 1,0736 x 1+ 0,0579x 2 , (2.1.2)

kde x 1- ukazovateľ pokrytia;

X 2- podiel požičaných prostriedkov na aktívach.

Ak je výsledok negatívny, pravdepodobnosť bankrotu je nízka. Kladná hodnota naznačuje vysokú pravdepodobnosť bankrotu.

V roku 1968 E. Altman preskúmal 22 finančných ukazovateľov a vybral 5 z nich na zahrnutie do pôvodného päťfaktorového modelu:

1= 0,012 x 1+ 0,014x 2+0,033x 3+ 0,006x 4+0,999x 5, (2.1.3)

kde x 1- pomer čistého pracovného kapitálu k celkovým aktívam;

X 2- pomer nerozdeleného zisku k objemu aktív;

X 3- pomer bilančného zisku k objemu aktív;

X 4- pomer trhovej hodnoty akcií k objemu vypožičaných prostriedkov;

X 5- pomer tržieb z predaja k objemu aktív.

Na Z1< 1,8 вероятность банкротства очень высока, при Z1 от 1,9 до 2,7 вероятность банкротства средняя, при Z1 от 2,8 до 2,9 вероятность банкротства невелика, при Z1 >3 je pravdepodobnosť bankrotu mizivá.

Neskôr, v roku 1983, dostal E. Altman upravenú verziu svojho vzorca pre spoločnosti, ktorých akcie neboli kótované na burze: 2= 0,717x 1+0,847x 2+3,107x 3+0,42x 4+0,995x 5, (2.1.4)

kde x 4- pomer nákladov na vlastný kapitál k cudziemu kapitálu.

V roku 1972 Lees vyvinul nasledujúci vzorec pre Spojené kráľovstvo:

0,063x 1+ 0,062x 2+ 0,057x 3+ 0,001x 4, (2.1.5)

kde x 1− pomer pracovného kapitálu k celkovým aktívam; 2- pomer zisku z predaja k výške aktív; 3- pomer nerozdeleného zisku k výške aktív; 4- pomer vlastného kapitálu k cudziemu kapitálu.

Pre tento model sa pravdepodobnosť bankrotu v závislosti od hodnoty ratingového čísla určuje takto:

-Z > 0,037 – pravdepodobnosť bankrotu je vysoká;

-Z< 0,037 - вероятность банкротства малая.

K celej škále zahraničných modelov sa pridávajú aj domáce modely. Poďme sa na ne v krátkosti pozrieť.

Prvým je šesťfaktorový model na predpovedanie rizika straty platobnej schopnosti. Tento model bol vyvinutý pre podniky v neželeznom priemysle (štruktúry podnikateľského holdingového typu).

Vlastnosti modelu:

-bol zavedený faktor kapitalizácie podniku na kompenzáciu podhodnotenej úrovne účtovnej hodnoty majetku;

-berie sa do úvahy faktor charakterizujúci kvalitu riadenia.

Pri vývoji modelu bolo rozdelenie ukazovateľov podľa dôležitosti realizované expertnou metódou a váhové koeficienty boli založené na metóde lineárneho programovania.

Model prognózovania bankrotu má nasledujúcu formu:

Z = 0,83X1 + 5,83 Х2 + 3,83 Х3 + 2,83 Х4 + 4,83 Х5 + X 6, (2.1.6)

Kde X1 - ukazovateľ vlastného imania: vlastný pracovný kapitál/celková suma všetkých aktív;

X2 -bežná likvidita: obežný majetok/krátkodobé záväzky;

X3 -rentabilita vlastného imania z čistého zisku (%): čistý zisk/náklady na vlastné imanie;

X4 -kapitalizačný pomer: trhová hodnota vlastného kapitálu/vypožičaných prostriedkov;

X5 -ukazovateľ celkovej solventnosti: trhová hodnota aktív/výška pasív;

X6 -pomer riadenia: tržby/krátkodobé záväzky.

Pravdepodobnosť úpadku sa posudzuje podľa nasledujúceho pravidla: ak Z < 10-50, то предприятие находится в зоне неплатежеспособности.

Model umožňuje:

-odpovedať na otázku, či je spoločnosť na pokraji úpadku;

-identifikovať hlavné dôvody zhoršenia finančnej situácie podniku;

-posúdiť rizikové faktory podnikateľského prostredia;

-vyvinúť opatrenia na zníženie finančných rizík, ktoré ohrozujú podnik bankrotom.

Tento model zohľadňuje realitu ruského finančného trhu a mieru rizika. Obmedzená aplikácia modelu je spôsobená veľkým objemom požadovaných informácií a softvéru.

Ďalším modelom predpovedania bankrotu v ruskej praxi je štvorfaktorový R-model Irkutskej štátnej ekonomickej akadémie.

Na základe zovšeobecnenia údajov bolo vybraných trinásť ukazovateľov (podiel čistého pracovného kapitálu k aktívam, obrátkovosť aktív, pracovný kapitál, finančná páka, podiel vlastného imania podniku na aktívach atď.). V dôsledku štatistického spracovania údajov bolo vylúčených 9 ukazovateľov a bol získaný nasledujúci model:

R = 8,38 K 1+ K 2+ 0,054 tis 3+ 0,63 K 4, (2.1.7)

Kde TO] - koeficient efektívnosti využitia majetku podniku: vlastný pracovný kapitál/celkové aktíva;

TO2 - pomer ziskovosti: čistý zisk/vlastné imanie;

K3- pomer obratu aktív: tržby/priemerné aktíva;

TO4 - miera návratnosti: čistý zisk/náklady.

Pravdepodobnosť bankrotu organizácie v súlade s hodnotou R sa určuje takto:

R < 0, вероятность банкротства максимальная 90 - 100%, R= -0,18, pravdepodobnosť bankrotu je vysoká 60 - 80 %, R= 0,18 - 0,32, priemerná pravdepodobnosť bankrotu 35 - 50 %, R= 0,32 - 0,42, pravdepodobnosť bankrotu je nízka 15 - 20 %, R> 0,42, pravdepodobnosť bankrotu je minimálna do 10 %. Pomocou tejto techniky je možné určiť mieru rizika úpadku podniku do troch štvrtín s presnosťou 81 %.

Napriek existencii veľkého množstva metód, ktoré umožňujú predpovedať finančnú životaschopnosť podniku s rôznym stupňom pravdepodobnosti, žiadna z nich nemôže tvrdiť, že sa používa ako univerzálna. Preto je vhodné sledovať dynamiku zmien výsledných ukazovateľov viacerými metódami. Naliehavým problémom sa zdá byť úprava metód zohľadňujúcich regionálne a odvetvové charakteristiky, ako aj vývoj nových algoritmov na predpovedanie pravdepodobnosti bankrotu bez zistených nedostatkov.

Vytváranie predpovedných modelov pre ruskú ekonomiku je teda stále problematické, po prvé z dôvodu chýbajúcich štatistík o bankrote; po druhé, v dôsledku nedostatočného zohľadnenia mnohých faktorov ovplyvňujúcich finančnú stabilitu podnikov; po tretie, v dôsledku nestability a nedostatočného rozvoja regulačného rámca pre bankrot ruských podnikov. Okrem toho, spolu s profesionalitou a intuíciou analytika skúmajúceho podnik, zohráva významnú úlohu aj kvalita dokumentácie finančného výkazníctva a miera informačného obsahu štatistických údajov a koeficientov, na ktorých sú modely založené. Navyše, keďže tieto modely sú postavené na základe diskriminačnej metódy založenej na štatistických údajoch podnikov v danej krajine, použitie modelov je obmedzené na rámec tejto krajiny (alebo krajín, ktoré sú si podobné vo svojich účtovných systémoch, dane a výpočet koeficientov). Tieto modely možno použiť ako prístup k vytvoreniu systému na hodnotenie pravdepodobnosti bankrotu.

Pre jednotlivé podniky alebo dokonca odvetvia možno prediktívne modely vypočítať na základe ukazovateľov finančnej stability.

Pomocou nich môžete sledovať, ako zmeny určitých ukazovateľov zahrnutých v modeli v konečnom dôsledku ovplyvnia finančnú stabilitu.

Vzájomný vplyv ukazovateľov možno posúdiť pomocou párových korelačných koeficientov, korelačnej matice a regresných koeficientov.

2.2 Praktická implementácia metód ekonomického a matematického modelovania finančnej stability organizácie

Existujúce nástroje na diagnostikovanie finančnej insolventnosti podnikov nie sú bez nejednotnosti, čo komplikuje ich praktické uplatnenie.

Štúdium korelácie objektívne existujúcich javov a procesov zohráva v ekonómii dôležitú úlohu, čo umožňuje hlbšie pochopenie vzťahov príčin a následkov. Určenie vzájomného vplyvu faktorov pri všetkej rozmanitosti použitých modelov a metód však môže byť náročné z dôvodu neúplných informácií.

Finančné a ekonomické procesy sú popísané množstvom parametrov. Na diagnostiku finančnej insolventnosti podnikov sa dnes používajú rôzne, ale slabo vyvinuté finančné nástroje, ktorých použitie často vedie k nejednoznačným záverom. Metódy regresnej analýzy nie sú široko používané kvôli nedostatku modelov vytvorených na základe ruských finančných výkazov alebo „importovaných“ modelov dobre prispôsobených ruským podmienkam. Potreba zlepšiť mechanizmus diagnostiky finančnej insolventnosti podnikov pomocou multifaktorového modelu sa zdá zrejmá.

Metódy viacnásobnej korelačnej a regresnej analýzy umožňujú vybrať model, ktorý najlepšie zodpovedá pôvodným údajom. Takýto model by mal charakterizovať skutočné správanie študovaného súboru objektov a umožniť posúdiť spoľahlivosť a presnosť záverov urobených na základe obmedzeného štatistického materiálu.

Široké používanie metód a techník pre viacnásobnú korelačnú a regresnú analýzu je spôsobené používaním štandardných štatistických počítačových programov (napríklad „Analysis Package – Data Analysis“ v programe Microsoft Excel). Tieto metódy sa široko používajú pri plánovaní, prognózovaní, analýze a hodnotení, vrátane diagnostiky finančnej insolventnosti.

Skúsme postaviť niekoľko ekonometrických modelov, ktoré popisujú vzájomný vplyv ukazovateľov finančnej stability.

Pri analýze solventnosti a finančnej stability organizácie sa počíta veľké množstvo ukazovateľov. Možno ich rozdeliť do 4 skupín: rentabilita, likvidita, podnikateľská aktivita a ukazovatele finančnej stability.

Uvažujme, do akej miery spolu všetky tieto koeficienty súvisia. Na tento účel použijeme štvrťročné správy Aeroflot OJSC za obdobie od roku 1999 do roku 2010 vrátane. Na základe týchto údajov vypočítame hlavné finančné ukazovatele. Máme teda pomerne veľké množstvo informácií. Počet pozorovaní je - 48 (4 štvrťroky ×12 rokov), počet vypočítaných koeficientov je 25.

Použitie korelačnej analýzy je možné, ak existuje dostatočný počet pozorovaní na štúdium. V praxi sa predpokladá, že počet pozorovaní by mal byť aspoň 5-6 krát väčší ako počet faktorov.