Методи за координиране на резултатите от оценката на разходите. Координиране на резултатите от оценката, получени чрез различни методи. Координация на резултатите от различни подходи и методи за оценка
Различните методи за оценка, използващи различни подходи, могат да дадат различни резултати при определяне на стойността на даден бизнес. В идеалния пазар и трите подхода трябва да водят до една и съща стойност, но на практика стойностите, получени с помощта на различни методи, могат да се различават значително (от 5 до 50% или дори повече, особено при оценка на бизнес). В тази връзка Федералните стандарти за оценка на Русия и международните стандарти излагат изисквания за комбиниране на различни резултати в рамките на „крайната стойност на стойността на обекта на оценка“.
Крайната стойност на обекта на оценка- стойността на стойността на обекта на оценка, получена в резултат на обобщаване на резултатите от изчисленията на стойността на обекта на оценка, обоснована от оценителя, като се използват различни подходи за оценка и методи за оценка. За да се обединят различни стойности на разходите, получени чрез класически подходи за оценка, резултатите се хармонизират.
Съпоставянето на резултатите от оценката е процес на получаване на окончателна оценка на имущество чрез претегляне и сравняване на резултатите, получени с помощта на различни подходи за оценка.
За хармонизиране на резултатите е необходимо да се определят „тегла“, според които индивидуалните предварително получени стойности ще формират крайната пазарна стойност на имота, като се вземат предвид всички значими параметри въз основа на експертното мнение на оценителя. Хармонизирането на резултатите, получени чрез различни подходи за оценка, се извършва по формулата:
където C total е крайната цена на обекта на оценка;
Със заплата, Със съвместно предприятие, С dp - стойности, определени чрез разходен, сравнителен и приходен подход;
K zp, K sp, K dp - съответните тегловни коефициенти, избрани за всеки подход за оценка.
По отношение на тези коефициенти е валидно равенството:
При договаряне за определяне на тежестта на всеки подход се вземат предвид (експертно): пълнота и достоверност на информацията; годност за целта; предимства и недостатъци на подходите в конкретна ситуация и др.
Теглата, избрани за всеки подход за оценка, се закръглят до най-близките 10% (рядко 5%) с цел използване на тези тегла за съгласуване. Въз основа на закръглените тегла се изчислява договорената стойност на оценявания имот. Получената стойност се закръгля.
Таблица 1.2 предоставя сравнителен анализ на традиционните подходи за оценка на стойността на предприятията.
Таблица 1.2
Сравнителен анализ на подходите за оценка на стойността на предприятията
|
Предимства |
недостатъци |
|
|
скъпо |
Отчита влиянието на производствените и икономически фактори върху изменението на стойността на активите. Дава оценка на нивото на развитие на технологиите, като се отчита степента на износване на активите. Изчисленията се основават на финансови и счетоводни документи, т.е. резултатите от оценката са по-обосновани |
Отразява минала стойност. Не взема предвид пазарната ситуация към датата на оценката. Не взема предвид перспективите за развитие на предприятието. Не отчита рисковете. Статично. Липсват връзки с настоящите и бъдещите резултати от дейността на предприятието |
|
Печеливш |
Отчита бъдещи промени в приходите и разходите. Отчита нивото на риск (чрез дисконтовия процент). Отчита интересите на инвеститора |
Трудност при прогнозиране на бъдещи резултати и разходи. Могат да се използват множество нива на възвръщаемост, което затруднява вземането на решения. Не отчита пазарните условия. Трудоемкостта на изчисленията |
|
Сравнителен (пазарен) |
Въз основа на реални пазарни данни Отразява съществуващата практика на продажби и покупки Отчита влиянието на индустриалните (регионални) фактори върху цената на акциите на компанията |
Не характеризира ясно характеристиките на организационната, техническата, финансовата подготовка на предприятието. Взема се предвид само ретроспективна информация. Изисква да се направят много промени в анализираната информация. Не отчита бъдещите очаквания на инвеститорите |
От тези данни можем да заключим, че никой от тях не може да се използва като основен. Ето защо, за да се определи крайната стойност на пазарната стойност на компанията, се анализират предимствата и недостатъците на използваните подходи и качеството на получената информация, като на всеки подход се определя коефициент на тежест.
Според изследователи в областта на бизнес оценката Есипова В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В., Дамшакова А.Н., директното прилагане на класическите методи в Русия е трудно поради обективни причини:
1. Неразвитост на руския пазар на ценни книжа.
2. Информационна тайна, водеща до трудност при използване на първо място на сравнителен подход.
3. Необходимостта от извършване на голям брой корекции, свързани с непрозрачността на финансовите отчети. За оценка ръководството трябва да използва управленски счетоводни данни, които трябва да бъдат адаптирани за целите на оценката.
4. Несигурността при дългосрочното планиране в руските условия (като правило в Русия дейностите се планират за една година) води до трудности при прилагането на методите за оценка на доходите. Използват се предимно исторически данни.
5. Счетоводната оценка на активите е значително занижена спрямо пазарната, което води до занижаване на стойността на нетните активи. Необходима е пазарна преоценка на всички дълготрайни активи и нематериални активи.
6. Традиционните методи за оценка дават „точков” резултат във времето, който не може да се използва за оперативно или стратегическо управление на предприятие. Нито една от ситуациите, необходими за оценка, не предполага възможност за по-нататъшен мониторинг.
7. Трудност при намиране на информация и тромави изчисления. Използването на бизнес оценки редовно трябва да бъде възможно най-просто и резултатите трябва да са ясни.
По този начин от съществуващите подходи за оценка методът на доходите най-точно отразява стойността на компанията като бизнес, тоест работещ механизъм, който генерира печалба. Използването на прогнозни данни обаче поставя под съмнение точността на изчисленията. Източниците на информация за използването на сравнителния метод са много ограничени. Руският пазар за корпоративен контрол (фалит и сливания и придобивания) работи главно извън организираните фондови пазари и обемът на преразпределение на акции в руската икономика (индустрия), което се извършва извън организираните пазари, по принцип е трудно да се оцени. В резултат на това в руските условия имущественият подход към оценката на предприятията често е най-подходящ. Това се дължи преди всичко на наличието на надеждна и достъпна първоначална информация за изчисления (тъй като основната информационна база на имуществения подход е балансът на предприятието), както и използването, до известна степен, на добре известни, традиционни базирани на разходите подходи за националната икономика за оценка на стойността на едно предприятие. Но основният недостатък на имуществения подход е, че той не отчита бъдещите възможности на предприятието за генериране на нетен доход. Освен това изчисляването на стойността въз основа на подхода на разходите не дава възможност да се идентифицират източниците на създаване на стойност и следователно изключва тяхното управление.
По този начин повечето експерти в областта на оценката стигат до извода, че методологичната база за оценка на бизнеса е несъвършена. „Методите, които предлагат една претеглена оценка на стойността на даден бизнес, могат да се използват единствено за целите на продажбата на бизнес под една или друга форма.“ Но какво да направите, ако мениджърите се нуждаят от бизнес стойност не за продажба, а за формулиране на стратегия и вземане на управленски решения, насочени към прилагане на разходен подход към управлението? В същото време методите за бизнес оценка за вземане на управленски решения, предложени от западните икономисти Модилиани, Дамодаран, Копланд, не намират своето приложение в Русия, както и в други страни с нововъзникващи и неефективни пазари, които се характеризират с редица подобни проблеми, като висока степен на зависимост от чуждестранни инвестиции и заеми на фона на, като правило, значителен вътрешен и/или външен дълг, слабост и нестабилност на финансовия сектор поради тежестта на банките със значителни лоши дългове на предприятията, недостатъчно развита инфраструктура, несъвършенство на регулаторната рамка, неразработена система за финансово отчитане на емитентите или несъответствие с международните стандарти и свързаната с тях непрозрачност на информацията и високо ниво на рискове, непрозрачност на информацията, където няма развит фондов пазар и следователно има няма пазарна оценка на самите предприятия. И поради ниската степен на пазарна ефективност местните компании нямат напълно адаптирани методи за оценка на бизнеса.
В процеса на оценяване бяха използвани различни методи. Решението за относителната важност на показателите за стойност, получени въз основа на различни методи, се определя от информираната преценка на оценителя, която се формализира чрез претегляне на резултатите от използваните методи.
Има два основни метода на претегляне: математически метод на претегляне и субективен метод на претегляне. В тази работа оценителят използва втория метод за определяне на крайната стойност.
Предимствата на всеки подход при оценка на въпросния имот се определят от следните критерии:
Способността да се отразяват действителните намерения на потенциален продавач или купувач.
Качеството на информацията, на която се базира анализът.
Способността на подходите да вземат предвид пазарните колебания и цената на парите.
Способността да се вземат предвид специфичните характеристики на даден обект, които влияят на неговата стойност, като местоположение, размер, потенциална доходност.
Подходът на разходите ни позволява да определим разходите за производство и продажба на нов обект на оценка минус всички форми на натрупано износване. Предимството на този подход е достатъчната точност и надеждност на информацията за разходите. Недостатъкът е трудността при точна оценка на всички форми на износване. Използването на разходен подход е най-привлекателно, когато типичните купувачи и продавачи базират решенията си на разходите. Специфична област на приложение на разходния подход е оценката на уникални обекти, особено нерентабилни. Трябва обаче да се има предвид, че разходният подход включва цената на парцел - най-скъпият актив в големите градове. Целта на оценката на имуществото е да се определи размерът на задълженията по обезпечение (заем), т.е. необходимо е да се отрази стойността на обектите в пазарни условия, а разходният подход отразява само разходите за пресъздаване на обекти на недвижими имоти. Поради това решихме да не вземаме предвид резултатите от оценката на недвижими имоти, получени въз основа на разходния подход за обекти, които са търговски атрактивни, а да вземем предвид такива резултати за специализирани обекти на недвижими имоти.
Приходният подход капитализира настоящите и бъдещите ползи от използването на имота. Предимството на този подход е, че директно отчита ползите от използването на имота и пазарните възможности за периода на очакваното притежание. В допълнение, този подход се основава на данни за пазарните наемни цени, което прави резултатите, получени с него, по-надеждни. Недостатъците на този подход включват факта, че той отчита бъдещи доходи от собственост върху имоти, т.е. се основава на прогнозни данни, които не могат да бъдат точно оценени (например данни за натоварване на съоръженията, данни за приходи и разходи, промени в данъчното законодателство и др.).
Сравнителният подход използва информация за продажби на имоти, сравними с оценявания имот. Използвайки сравнителния подход, пазарната стойност на оценявания имот се изчислява чрез анализ на пазарните продажни цени на подобни имоти. Методите на сравнителния подход, с достатъчна пълнота и наличие на информация за аналоговия обект, позволяват да се получи чрез изчисление стойността на обекта на недвижими имоти, отразяваща реалното състояние на пазара на недвижими имоти. На практика информацията за сделките е почти напълно затворена, а информацията за предлаганите за продажба обекти не е напълно достатъчна и пълна.
При съгласуване на резултатите е използван методът на среднопретеглената експертна оценка. С този метод всеки от използваните в
оценката на подходите и методите получава различна тежест в зависимост от надеждността на информацията, използвана при прилагането им. Максималната стойност на оценката се приема 5, минималната 1. Максималната стойност 5 – подходът отговаря напълно на избрания критерий; 4 – подходът отговаря на избрания критерий, но има незначителни възражения; 3 – подходът отговаря задоволително на критерия, има достатъчен брой факти „против“; 2 – подходът не отговаря добре на критерия; 1 – подходът отговаря много слабо на критерия и леко засяга същността му.
В зависимост от степента на отразяване на избрания параметър за сравнение, на всеки подход се присвоява стойност.
В развитата икономика обикновено се дава приоритет на сравнителния подход. В настоящия икономически спад и трите подхода са практически еквивалентни, т.е. При определяне на цена пазарът разглежда даден обект не само от гледна точка на средното пазарно ниво на цените за подобни обекти, но и от гледна точка на получаване на потенциален доход и направените разходи за изграждането на подобен (идентичен) обект, следователно , според параметъра „способност за отразяване на мотивацията на купувача/продавача” и „съответствие с калкулираната себестойност” на трите подхода се приписват еднакви стойности.
Параметърът „способност за отчитане на структурата на пазарните фактори на ценообразуването“ се приписва на по-големи стойности на приходите и сравнителния подход, т.к. изчисляването им се основава на данни, получени от пазара.
Степента на надеждност и достатъчност на информацията беше оценена от оценителите в процеса на събиране на данни от пазара за използване при изчисления. Най-голямо количество информация, получена от публични източници, се използва при сравнителния подход по време на проверката, поради получаване на невярна информация оценителите трябваше да уточняват подробности за различни аналогични обекти. Поради това,
на този подход беше определена по-ниска стойност.
За да изчислим теглата на резултатите от използваните методи в крайната пазарна стойност на обекта на оценка, ще извършим следните прости изчисления:
Изградена е матрица (таблица) от фактори, като на всеки подход се присвояват четири вида точки в съответствие с четири критерия;
Определя се сборът от точки за всеки подход;
Изчислена е сумата от точките на всички подходи, използвани за оценка;
Въз основа на съотношението на сумата от точки на този подход към сумата от точки на всички използвани подходи, изчислената тежест на този подход беше изчислена като процент;
Изчислените тегла на подходите бяха закръглени до точност от 1%, за да се използват тези тегла за обобщаване на резултатите.
Закръгляването е необходимо поради факта, че незакръглените тегла дават на читателя на доклада погрешно впечатление за точността на получения резултат, което може да причини повече вреда на засегнатото лице, отколкото очевидната чисто формална грешка, въведена от закръглянето в крайния резултат. .
Въз основа на закръглените тегла, ние изчисляваме обобщената стойност на оценявания имот, като умножаваме стойността, получена с помощта на този подход, по закръглената тежест на подхода, изчислена с цел обобщаване на резултатите от оценката. Данните са представени в таблица № 16.
Таблица No 16 - Изчисляване на коефициенти на тежест
| Критерий | Резултат в точки | ||
| Подход | скъпо | Сравнителна | Печеливш |
| Приложение в калкулацията | Не | да | да |
| Надеждност и достатъчност на информацията, въз основа на която са извършени анализите и изчисленията | |||
| Способността на подхода да вземе предвид структурата на пазарните фактори на ценообразуването, специфични за обекта | |||
| Способността на подхода да отразява мотивацията, действителните намерения на типичен купувач/продавач | |||
| Съответствие на подхода с вида на калкулираната себестойност | |||
| Общо точки за този подход | |||
| Сбор от точки | |||
| Тегло на подхода, % | 0,50 | 0,50 | |
| Тегло на подхода, закръглено до 1% | 50% | 50% |
Резултатите от прилагането на два подхода дадоха следните резултати за оценка на стойността на обекта:
Таблица № 17 - Съгласуване на резултатите от оценката на недвижими имоти
Различните методи за оценка, използващи различни подходи, могат да дадат различни резултати при определяне на стойността на даден бизнес. В идеалния пазар и трите подхода трябва да водят до една и съща стойност, но на практика стойностите, получени с помощта на различни методи, могат да се различават значително (от 5 до 50% или дори повече, особено при оценка на бизнес). В тази връзка Федералните стандарти за оценка на Русия и международните стандарти излагат изисквания за комбиниране на различни резултати в рамките на „крайната стойност на стойността на обекта на оценка“.
Крайната стойност на обекта на оценка- стойността на стойността на обекта на оценка, получена в резултат на обобщаване на резултатите от изчисленията на стойността на обекта на оценка, обоснована от оценителя, като се използват различни подходи за оценка и методи за оценка. За да се обединят различни стойности на разходите, получени чрез класически подходи за оценка, резултатите се хармонизират.
Съпоставянето на резултатите от оценката е процес на получаване на окончателна оценка на имущество чрез претегляне и сравняване на резултатите, получени с помощта на различни подходи за оценка.
За хармонизиране на резултатите е необходимо да се определят „тегла“, според които индивидуалните предварително получени стойности ще формират крайната пазарна стойност на имота, като се вземат предвид всички значими параметри въз основа на експертното мнение на оценителя. Хармонизирането на резултатите, получени чрез различни подходи за оценка, се извършва по формулата:
където C total е крайната цена на обекта на оценка;
Със заплата, Със съвместно предприятие, С dp - стойности, определени чрез разходен, сравнителен и приходен подход;
K zp, K sp, K dp - съответните тегловни коефициенти, избрани за всеки подход за оценка.
По отношение на тези коефициенти е валидно равенството:
При договаряне за определяне на тежестта на всеки подход се вземат предвид (експертно): пълнота и достоверност на информацията; годност за целта; предимства и недостатъци на подходите в конкретна ситуация и др.
Теглата, избрани за всеки подход за оценка, се закръглят до най-близките 10% (рядко 5%) с цел използване на тези тегла за съгласуване. Въз основа на закръглените тегла се изчислява договорената стойност на оценявания имот. Получената стойност се закръгля.
Таблица 1.2 предоставя сравнителен анализ на традиционните подходи за оценка на стойността на предприятията.
Таблица 1.2
Сравнителен анализ на подходите за оценка на стойността на предприятията
|
Предимства |
недостатъци |
|
|
скъпо |
Отчита влиянието на производствените и икономически фактори върху изменението на стойността на активите. Дава оценка на нивото на развитие на технологиите, като се отчита степента на износване на активите. Изчисленията се основават на финансови и счетоводни документи, т.е. резултатите от оценката са по-обосновани |
Отразява минала стойност. Не взема предвид пазарната ситуация към датата на оценката. Не взема предвид перспективите за развитие на предприятието. Не отчита рисковете. Статично. Липсват връзки с настоящите и бъдещите резултати от дейността на предприятието |
|
Печеливш |
Отчита бъдещи промени в приходите и разходите. Отчита нивото на риск (чрез дисконтовия процент). Отчита интересите на инвеститора |
Трудност при прогнозиране на бъдещи резултати и разходи. Могат да се използват множество нива на възвръщаемост, което затруднява вземането на решения. Не отчита пазарните условия. Трудоемкостта на изчисленията |
|
Сравнителен (пазарен) |
Въз основа на реални пазарни данни Отразява съществуващата практика на продажби и покупки Отчита влиянието на индустриалните (регионални) фактори върху цената на акциите на компанията |
Не характеризира ясно характеристиките на организационната, техническата, финансовата подготовка на предприятието. Взема се предвид само ретроспективна информация. Изисква да се направят много промени в анализираната информация. Не отчита бъдещите очаквания на инвеститорите |
От тези данни можем да заключим, че никой от тях не може да се използва като основен. Ето защо, за да се определи крайната стойност на пазарната стойност на компанията, се анализират предимствата и недостатъците на използваните подходи и качеството на получената информация, като на всеки подход се определя коефициент на тежест.
Според изследователи в областта на бизнес оценката Есипова В.Е., Маховикова Г.А., Терехова В.В., Дамшакова А.Н., директното прилагане на класическите методи в Русия е трудно поради обективни причини:
1. Неразвитост на руския пазар на ценни книжа.
2. Информационна тайна, водеща до трудност при използване на първо място на сравнителен подход.
3. Необходимостта от извършване на голям брой корекции, свързани с непрозрачността на финансовите отчети. За оценка ръководството трябва да използва управленски счетоводни данни, които трябва да бъдат адаптирани за целите на оценката.
4. Несигурността при дългосрочното планиране в руските условия (като правило в Русия дейностите се планират за една година) води до трудности при прилагането на методите за оценка на доходите. Използват се предимно исторически данни.
5. Счетоводната оценка на активите е значително занижена спрямо пазарната, което води до занижаване на стойността на нетните активи. Необходима е пазарна преоценка на всички дълготрайни активи и нематериални активи.
6. Традиционните методи за оценка дават „точков” резултат във времето, който не може да се използва за оперативно или стратегическо управление на предприятие. Нито една от ситуациите, необходими за оценка, не предполага възможност за по-нататъшен мониторинг.
7. Трудност при намиране на информация и тромави изчисления. Използването на бизнес оценки редовно трябва да бъде възможно най-просто и резултатите трябва да са ясни.
По този начин от съществуващите подходи за оценка методът на доходите най-точно отразява стойността на компанията като бизнес, тоест работещ механизъм, който генерира печалба. Използването на прогнозни данни обаче поставя под съмнение точността на изчисленията. Източниците на информация за използването на сравнителния метод са много ограничени. Руският пазар за корпоративен контрол (фалит и сливания и придобивания) работи главно извън организираните фондови пазари и обемът на преразпределение на акции в руската икономика (индустрия), което се извършва извън организираните пазари, по принцип е трудно да се оцени. В резултат на това в руските условия имущественият подход към оценката на предприятията често е най-подходящ. Това се дължи преди всичко на наличието на надеждна и достъпна първоначална информация за изчисления (тъй като основната информационна база на имуществения подход е балансът на предприятието), както и използването, до известна степен, на добре известни, традиционни базирани на разходите подходи за националната икономика за оценка на стойността на едно предприятие. Но основният недостатък на имуществения подход е, че той не отчита бъдещите възможности на предприятието за генериране на нетен доход. Освен това изчисляването на стойността въз основа на подхода на разходите не дава възможност да се идентифицират източниците на създаване на стойност и следователно изключва тяхното управление.
По този начин повечето експерти в областта на оценката стигат до извода, че методологичната база за оценка на бизнеса е несъвършена. „Методите, които предлагат една претеглена оценка на стойността на даден бизнес, могат да се използват единствено за целите на продажбата на бизнес под една или друга форма.“ Но какво да направите, ако мениджърите се нуждаят от бизнес стойност не за продажба, а за формулиране на стратегия и вземане на управленски решения, насочени към прилагане на разходен подход към управлението? В същото време методите за бизнес оценка за вземане на управленски решения, предложени от западните икономисти Модилиани, Дамодаран, Копланд, не намират своето приложение в Русия, както и в други страни с нововъзникващи и неефективни пазари, които се характеризират с редица подобни проблеми, като висока степен на зависимост от чуждестранни инвестиции и заеми на фона на, като правило, значителен вътрешен и/или външен дълг, слабост и нестабилност на финансовия сектор поради тежестта на банките със значителни лоши дългове на предприятията, недостатъчно развита инфраструктура, несъвършенство на регулаторната рамка, неразработена система за финансово отчитане на емитентите или несъответствие с международните стандарти и свързаната с тях непрозрачност на информацията и високо ниво на рискове, непрозрачност на информацията, където няма развит фондов пазар и следователно има няма пазарна оценка на самите предприятия. И поради ниската степен на пазарна ефективност местните компании нямат напълно адаптирани методи за оценка на бизнеса.
След като оценителят е оценил бизнеса, използвайки различни методи на няколко подхода, той трябва да сравни получените стойности. В един перфектен пазар и трите подхода трябва да водят до една и съща стойност. На практика стойностите, получени чрез различни подходи, обикновено се различават значително. Например, помислете за голямо предприятие, което има значително количество дълготрайни активи и други материални активи, но произвежда продукти с ниска печалба. Неговата стойност, получена чрез метода на разходите, може да бъде няколко пъти по-висока от стойността, получена чрез методите на метода на дохода. Следователно оценителят е длъжен да съпостави стойностите, за да определи крайната стойност на бизнеса.
Крайна цена– това е стойността на обекта на оценка, изчислена с помощта на различни подходи за оценка и съвпадението на резултатите, получени в рамките на прилагането на различни подходи за оценка, обосновани от оценителя. Съгласуването на резултатите от оценката е задължителна процедура от процеса на оценка и задължителна част от доклада за оценка. Както е посочено в FSO-3 „Изисквания за доклад за оценка“, той трябва да съдържа описание на процедурата за съгласуване на резултатите от оценката и заключенията, получени въз основа на изчисленията, извършени за различни подходи, както и при използване на различни методи в рамките на рамка на всеки подход, за да се определи крайната стойност на разходите или признаване на резултата от един от подходите като крайна стойност на разходите. В тази част на доклада оценителят обяснява в разказ същността на несъответствията в стойността, определена по различни методи, обосновава избора на метод за съгласуване на крайната стойност на бизнеса и прави обобщение.
При договарянето е необходимо да се вземе предвид значението и функционалността на всеки подход в конкретна ситуация. По правило при оценката на бизнес един от подходите се счита за основен, другите два са необходими за коригиране на получените резултати. Поради спецификата на предприятието или липсата на информация се случва някои от подходите да не могат да бъдат приложени на практика.
Крайната стойност на разходите никога не е резултат от математическо осредняване, т.е. не се намира чрез сумиране на стойностите на всички прогнозни разходи и след това разделяне на сумата на броя на използваните подходи. Това предполага, че всеки подход дава надежден резултат, което е изключително рядко. За определяне на крайната цена се използва професионалното мнение на оценителя, което е най-оптимално формализирано в метода на среднопретегленото осредняване.
Като цяло, като се използва този метод, крайната цена се определя по следната формула:
C it = K d C d + K c C c + K z C z,
C това е общата цена на бизнеса,
C d, C c, C z - стойности, определени съответно с помощта на подхода на дохода, сравнителния и разходния подход,
K d, K s, K z – тегловни коефициенти, избрани съответно за приходния, сравнителния и разходния подход. Трябва да се помни, че сумата от тези тегла трябва да е единица или 100%. Повечето оценители закръглят изчислените коефициенти на тежест до най-близките 10%.
За да се определят тегловните коефициенти на всеки подход за оценка, е необходимо да се извърши количествен и качествен анализ, като се вземат предвид следните фактори:
Целта на оценката и специфичното за задачата използване на нейните резултати;
Тип на определяната стойност (например пазарна или инвестиционна стойност);
Естеството на дела на собствеността, който се оценява (например, ако се оценява миноритарен дял, тогава на подхода на разходите се придава по-малка тежест);
Качеството и достатъчността на информацията, залегнала в изчисленията по всеки метод;
Специфика на бизнеса и неговите активи;
Степента на контрол и степента на ликвидност на въпросния пакет акции.
Отчитайки всички тези фактори, оценителят използва няколко метода за определяне на коефициентите на тежест за всеки подход. Тези методи включват:
Математически или субективен метод на претегляне;
Експертен квалиметричен метод;
Метод на йерархичен анализ;
Вероятностен метод.
Трябва да се отбележи, че всички тези методи постигат една и съща цел: формализиране на професионалното мнение на оценителя относно степента на приложимост на определен подход в процедурата по одобрение.
Най-простият и най-често използван е методът на математическото или субективно претегляне, когато коефициентите на тежест се задават интуитивно от оценителя въз основа на професионална преценка. Методът на експертната квалиметрия (експертни оценки) включва формулирането на една и съща субективна преценка с помощта на по-формализирана последователност от действия (избор на набор от критерии за оценка, оценка от експерти за всеки критерий, обобщаване на резултатите). Методът на йерархичния анализ превръща формулирането на професионално мнение в математическа процедура. В същото време координационният проблем се структурира в йерархична структура с няколко нива: цели, критерии и алтернативи; прави се сравнение по двойки на елементи от всяко ниво, изчисляват се коефициентите на важност на елементите и се изчислява крайната стойност на теглото на всяка алтернатива. Вероятностният метод включва използването на стойности и модели на вероятност за прилагане на решения за всеки от подходите.
Всеки от методите има евристичен характер, без строги научни доказателства. Въпреки това те са намерили широко практическо приложение в оценителските дейности поради своята простота и яснота.
Пример за изчисляване на общите разходи чрез субективния метод на претегляне е даден в таблица 1.
Таблица 1. Изчисляване на крайната цена по субективния метод
В разглеждания пример разликата между резултатите от оценката за различните подходи е доста значителна, 75%. В нашия случай на най-малко надеждния подход от информационна гледна точка беше приписан най-малкият коефициент на тежест. На практика при съгласуване на значително различни резултати от междинна оценка, получени чрез различни подходи, докладът трябва да отразява извършения анализ и установената причина за несъответствията. Разлика се счита за значителна, ако резултатът, получен чрез прилагане на един подход, е извън обхвата на стойността, определен от оценителя, получен чрез прилагане на друг подход.
Крайната стойност на бизнеса, посочена в доклада, е становище на независим оценител. Както показва практиката, реалната цена за продажба на бизнес винаги се различава от препоръчителната (помнете правилото „10-50“). Въпреки това мнението на професионалист, подкрепено от изчисления, базирани на стандарти, е мощен аргумент в преговорите между продавача и купувача на даден бизнес.
Изисквания към доклада за оценка и неговата структура
Общите изисквания за съдържанието на доклада за оценка се определят от член 11 от Федералния закон „За оценъчната дейност в Руската федерация“ и FSO-3 „Изисквания за доклад за оценка“, одобрен със заповед на Министерството на икономическото развитие на Русия от 20 май 2015 г. N 299.
Доклад за оценкае окончателен документ, съдържащ информация с доказателствена стойност, съставен въз основа на резултатите от процедурата за определяне на стойността на бизнес в съответствие със законодателството на Руската федерация относно оценителските дейности. Изготвя се на хартия и (или) под формата на електронен документ.
Докладът за оценка се изготвя в съответствие със заданието за оценка и съдържа обоснована професионална преценка на оценителя относно стойността на обекта на оценка, формулирана въз основа на събраната информация и направените изчисления, като се вземат предвид допусканията.
При изготвянето на доклад оценителят трябва да се придържа към следните принципи:
Справката трябва да съдържа информация от съществено значение за определяне стойността на обекта;
Информацията, предоставена в доклада за оценка, трябва да бъде потвърдена;
Хартиеният доклад трябва да бъде номериран страница по страница, подвързан, подписан от оценителя или оценителите, извършили оценката, както и подпечатан с личния печат на оценителя или оценителите или печата на юридическото лице, с което оценителят или оценителите са сключили трудов договор.
Докладът, изготвен под формата на електронен документ, трябва да бъде номериран страница по страница, подписан с подобрен квалифициран електронен подпис в съответствие със законодателството на Руската федерация от оценителя или оценителите, извършили оценката, както и от подпис на ръководителя на юридическото лице, с което оценителят или оценителите са сключили трудов договор.
Докладът за оценка трябва да посочва датата на доклада и неговия номер. Докладът за оценка трябва да съдържа следната информация:
1) задача за оценка в съответствие с изискванията на федералните стандарти за оценка;
2) приложени стандарти за оценка;
3) предположения, приети при оценката на обекта на оценка;
4) информация за клиента на оценката и оценителя;
5) информация за всички организации и специалисти, участващи в оценката;
6) основни факти и изводи. Разделът с основните факти и заключения трябва да съдържа:
Основата за оценката на оценителя;
Информация, идентифицираща обекта на оценяване;
Резултати от оценката, получени чрез различни подходи;
Крайната стойност на обекта на оценката;
Ограничения и граници на прилагане на получената крайна цена;
7) описание на обекта на оценката, като се посочва списъкът на документите, използвани от оценителя, данни за оценяваното юридическо лице и балансовата стойност на обекта на оценка;
8) анализ на пазара на обекта на оценка, ценови фактори, както и външни фактори, влияещи върху неговата стойност;
9) описание на процеса на оценка на бизнеса, включително обосновката за избора на използваните подходи и методи, последователността на определяне на стойността в рамките на всеки от използваните подходи, както и съответните изчисления;
10) описание на процедурата за съгласуване на резултатите от оценката и заключенията, получени въз основа на извършените изчисления.
Текстът на доклада за оценка трябва да съдържа връзки към източници на информация или копия на използваните материали. Предоставените от клиента документи (сертификати, таблици, баланси) трябва да бъдат подписани от упълномощено лице и заверени по предписания начин. Ако информацията не е свободно достъпна, когато е публикувана на уебсайта или подлежи на промяна в бъдеще, тогава копия от съответните материали трябва да бъдат приложени към доклада за оценка.
Крайната стойност на разхода може да бъде представена под формата на конкретно число, закръглено съгласно правилата за математическо закръгляване, или под формата на интервал от стойности, ако такова представяне е предвидено от закона или задачата за оценка.
Структурата (последователността от глави) на доклада за оценка не е законово определена, но докладите за оценка на бизнеса като правило се различават малко в реда на представяне. Обикновено отчетът включва следните раздели:
1. Въведение.
2. Резюме (кратко резюме на доклада, ограничения и предположения).
3. Общ икономически анализ.
4. Анализ на индустрията.
5. Анализ на района, в който се намира предприятието.
6. Характеристика на предприятието.
7. Корекция на отчетност и финансов анализ.
8. Определяне на стойността на бизнеса чрез различни подходи.
9. Координиране на резултатите.
10. Приложения (източници на информация).
Основните задачи, които оценителят трябва да изпълни при изготвянето на доклад, са да осигури логиката на представяне, използването само на съществена информация и разбираемостта на доклада за неквалифицирани потребители.
Разглеждане на доклада за оценка
Разглеждане на доклада за оценка- това са действията на експертите на SRO с цел проверка на доклада, подписан от оценителя, за съответствие с изискванията на законодателството на Руската федерация и стандартите, както и за потвърждаване на пазарната стойност на оценявания обект, определена от оценителят в доклада.
Разглеждането на докладите за оценка е регламентирано в член 17.1. Федерален закон „За оценителската дейност в Руската федерация“ (изменен с Федерален закон от 08.06.2015 г. N 145-FZ) и FSO-5 „Видове експертиза, процедурата за провеждането й, изискванията за експертно мнение и процедура за неговото одобрение”, одобрена със заповед на Министерството на икономическото развитие на Русия от 04.07.11 г. № 328.
Според FSO има два вида изпит в зависимост от неговия предмет:
Експертиза за спазване на законовите изискванияотносно дейностите по оценяване, включително изискванията на Федералния закон, федералните стандарти за оценка и стандартите и правилата за дейностите по оценка (нормативно и методологично изследване);
Експертиза за потвърждение на разходитеобект на оценка, определен от оценителя в доклада за оценка, който включва и проверка на доклада за оценка за съответствие със законовите изисквания.
Въз основа на основата на изследването те се класифицират в три вида:
Разглеждане на доклада в случаите, установени от законодателството на Руската федерация (задължително);
Разглеждане на доклада в съответствие с вътрешните документи на саморегулиращата се организация на оценителите;
Експертиза по договор (доброволно или инициативно).
Ако проверката на доклада за оценка се извършва въз основа на договор, размерът на плащането за проверка на доклада за оценка се определя от договора и не може да зависи от заключението, съдържащо се в експертния доклад.
Случаи задължителенразглеждане на докладите за оценка в съответствие със закона:
1. Оценка на имуществото на длъжника като част от процедурата по несъстоятелност. Съгласно чл. 130 от Федералния закон от 26 октомври 2002 г. № 127-FZ „За несъстоятелността (фалит)“, проверката на доклада за оценка на имуществото на длъжника се извършва, ако са изпълнени едновременно две условия:
Длъжникът е единно предприятие или акционерно дружество, повече от 25 на сто от акциите с право на глас са държавна или общинска собственост;
Докладът за оценка е издаден с отрицателно заключение от Федералната агенция за управление на собствеността.
2. Определяне на цената (паричната оценка) на имуществото на АД. Съгласно чл. 77 от Федералния закон от 26 декември 1995 г. № 208-FZ „За акционерните дружества“ се извършва проверка на доклада за оценка на имуществото за акционерни дружества с държавно и общинско участие при наличие на отрицателно заключение на Федералната агенция за управление на собствеността и оценката се извършва за целите на допълнително пласиране на акции, придобиване на акции в обращение и др. .d.
3. Обратно изкупуване от лице, придобило повече от 95% от акциите на PJSC, ценни книжа на PJSC по искане на това лице или на собствениците на останалите акции. Съгласно чл. 84.7 и 84.8 от Федералния закон от 26 декември 1995 г. № 208-FZ „За акционерните дружества“, цената на обратно изкупуване не може да бъде по-ниска от пазарната стойност, определена от независим оценител в доклада за оценка на ценни книжа и потвърдена от SRO по време на проверката на такъв доклад за оценка.
4. Държавна кадастрална оценка. Съгласно чл. 24.11 Федерален закон „За оценителските дейности в Руската федерация“, разглеждането на доклада за определяне на кадастралната стойност е включено в набора от действия, извършени по време на държавната кадастрална оценка.
5. Оспорване на резултатите от държавната кадастрална оценка. Съгласно чл. 24.18 от Федералния закон „За оценителските дейности в Руската федерация“, към заявлението за преразглеждане на кадастралната стойност е приложено положително експертно становище относно доклада за определяне на пазарната стойност на имота.
При проверката на оценителския доклад се извършва проверка на извършената от оценителя работа. При извършване на проверка на констативен протокол експертът не извършва повторна оценка. При извършване на проверка на доклад за оценка експертът няма право да използва информация, станала известна след датата на оценката.
Експертиза на оценка не може да се извършва от вещо лице, подписало оценката, по отношение на която се извършва експертизата, или което е учредител, собственик, акционер, длъжностно лице или служител на юридическо лице - клиент. на прегледа, или собственика на обекта на оценка.
Експертиза на доклад за оценка също не може да бъде извършена от вещо лице, ако вещото лице има имуществен интерес към обекта на оценката, или ако вещото лице е тясно свързано или свързано с учредителя, собственика, клиента на експертизата или лицето, което подписал съответния констативен протокол, както и ако Юридическото лице - възложител на експертизата е кредитор или застраховател на вещото лице.
Резултатът от разглеждането на доклада за оценка е положително или отрицателно експертно становище.
При извършване на нормативен и методологичен преглед положителното експертно мнение се признава като заключение, съдържащо заключение за съответствието на доклада за оценка с изискванията на законодателството на Руската федерация относно дейностите по оценка, стандартите и правилата за дейностите по оценка.
При извършване на експертиза за потвърждаване на стойността на обекта на оценката за положително експертно заключение се признава експертно заключение, съдържащо заключение, потвърждаващо стойността на обекта на оценка, определена от оценителя в доклада за оценка, включително заключение за съответствие на доклад за оценка със закон.
Отрицателно експертно заключение е експертно заключение, което съдържа заключение, различно от положителните. Отрицателното експертно заключение включва пълен списък на установените нарушения и тяхната обосновка.
Тестови въпроси към глава 4
1. Как и на какъв етап от изчисленията степента на контрол влияе върху стойността на предприятието?
2. За кои организационни форми на бизнес е по-лесно да се определи отстъпка върху ликвидността и за кои е по-трудно?
3. Как се взема предвид стойността на необслужваните активи, когато се коригира стойността на бизнес?
4. Какво включва процедурата за договаряне на цената след приключване на сетълмента?
5. Каква информация трябва да бъде включена в доклада за оценка?
6. Какви два вида проверка на докладите за оценка, в зависимост от предмета, са предвидени от действащото законодателство?
7. В какви случаи се извършва проверка на докладите за оценка?
Литература
Федерални закони
1. Федерален закон от 29 юли 1998 г. N 135-FZ „За оценителската дейност в Руската федерация“.
2. Федерален закон от 1 декември 2007 г. N 315-FZ „За саморегулиращите се организации“.
Федерални стандарти за оценка
1. „Общи концепции за оценка, подходи за оценка и изисквания за оценка на FSO N 1)“ от 20.05.15 г.
2. „Цел на оценката и видове стойност (FSO N 2)” от 20.05.15г.
3. „Изисквания към доклад за оценка (FSO N 3)” от 20.05.15г.
4. „Определяне на кадастралната стойност (FSO № 4)“ от 22.10.10 г.
5. „Видове експертиза, редът за провеждането й, изискванията към експертното мнение и процедурата за неговото одобрение (FSO № 5)” от 04.07.11 г.
6. „Изисквания за нивото на знания на експерт от саморегулираща се организация на оценители (FSO № 6)“ от 07.11.11.
7. „Оценка на недвижими имоти (FSO № 7)“ от 25.09.14 г.
8. „Бизнес оценка (FSO N 8)” от 01.06.15г.
9. „Оценка за обезпечителни цели (FSO № 9) от 06/01/15.
10. „Оценка на разходите за машини и оборудване (FSO № 10) от 01.06.15 г.
11. „Оценка на нематериални активи и интелектуална собственост“ (FSO № 11) от 22.06.15 г.
Научна и учебна литература
1. Касьяненко Т.Г., Маховикова Г.А. Оценка на бизнеса: учебник за бакалаври. М.: Издателство Юрайт, 2016.
2. Оценка на бизнеса: учебник / Изд. А.Г. Грязнова, М.А. Федотова.- 2-ро изд. – М.: Финанси и статистика, 2009.
3. Оценка на бизнеса: учебник / V.E. Есипов и др., изд. В.Е. Есипова и Г.А. Маховикова, 2010 г.
4. Варламов А.А., Комаров С.И. Оценка на недвижими имоти: Учебник. – М.: ФОРУМ, 2011.
5. Оценка на бизнес стойността: учебник и семинар за бакалавърска и магистърска степен / Е. А. Спиридонова. - М .: Издателство Юрайт, 2016 г.
6. В. И. Бусов, О. А. Землянски. Оценка на стойността на предприятие (бизнес) : учебник за ОКС "бакалавър" - 2-ро изд., преработ. и допълнителни - М .: Издателство Юрайт, 2015 г.
7. Оценка на бизнеса: учебник / авт. редактиран от М.А. Ескиндарова, М.А. Федотова. - М.: КНОРУС, 2015.
8. Оценка на бизнеса: учебник / L.S. Василиева. - М.: КНОРУС, 2016.
9. Косорукова И.В., Секачев С.А., Шуклина М.А. Оценка на стойността на ценните книжа и бизнеса. Учебник. - М.: Синергия, 2015.
10. Чеботарев, Н. Ф. Оценка на стойността на предприятие (бизнес): Учебник за бакалаври / Н. Ф. Чеботарев. - 3-то изд. - М .: Издателска и търговска корпорация "Дашков и К", 2014 г.
11. Казакова Н.А. Икономически анализ в бизнес оценката и управление на инвестиционната привлекателност на фирмата: учебник. - М.: Финанси и статистика, 2015 г.
12. Иванова Е.Н. Оценка на недвижими имоти: учебник. - 5-то изд., преработено. - М.: КНОРУС, 2016.
13. Кузин Н.Я., Учинина Т.В., Толстих Ю.О. Оценка на нематериални активи и интелектуална собственост: учебник. - М.: Инфра-М, 2016.
14. Касьяненко Т.Г., Маховикова Г.А. Оценка на себестойността на машини и съоръжения: Учебник и семинар за бакалавърска степен. - 2-ро изд., - М .: Издателство Юрайт, 2014 г.
Ресурси на информационната и телекомуникационна мрежа "Интернет"
1. http://www.ncva.ru - Национален съвет за оценителска дейност.
2. http://www.appraiser.ru - Бюлетин на оценителя.
3. http://www.estimatica.info - Портал за оценител.
4. http://www.ocenchik.ru - Рейтинг с главна буква.
5. http://nwsa.ru - Северозападно общество на оценителите.
6. http://sroroo.ru - Руско общество на оценителите.
7. http://www.cpa-russia.org – Общност на професионалистите по оценяване.
8. http://sroarmo.ru - Асоциация на руските майстори по оценяване.
9. http://smao.ru - Саморегулираща се междурегионална асоциация на оценителите.
10. http://www.sromso.ru/ - Междурегионален съюз на оценителите.
11. https://rosreestr.ru - Rosreestr.
12. http://www.profsro.ru - Общоруски профсъюз на работниците от одиторски, оценъчни, експертни и консултантски организации.
Глава 1. Организация на оценителската дейност
1.1 Организация на оценъчната дейност в Руската федерация
1.2 Регулаторна рамка за дейностите по оценяване в Руската федерация и стандарти за оценка
1.3 Сертифициране на оценители
1.4 Правила за етика на оценителите
1.5 Отговорност на оценителя
Тестови въпроси към 1 глава
Глава 2. Теоретични и практически основи на бизнес оценката
2.1 Същността на оценяването, неговите субекти и обекти, цел и цели
2.2 Основа за оценка. Задължителна оценка.
2.3 Етапи на процеса на оценяване
2.4 Понятието цена и нейните видове
2.5 Бизнесът като обект на оценка
2.6 Принципи на бизнес оценка
2.7 Фактори, влияещи върху стойността на бизнеса
2.8 Проблеми на бизнес оценката в Руската федерация
2.9 Информационна база за дейностите по оценяване
2.10 Нормализиране и коригиране на финансови отчети
Тестови въпроси към 2 глава
Глава 3. Методи за оценка на бизнеса
3.1 Подходи и методи в дейностите по оценяване
3.2 Доходен подход, метод на дисконтирания паричен поток.
3.3 Доходен подход, метод на капитализация на дохода.
3.4 Отчитане на рисковете при оценката на бизнеса.
3.5 Сравнителен подход: метод на капиталовия пазар или метод на партньорската компания.
3.6 Сравнителен подход: множители, техните видове и употреба.
3.7 Сравнителен подход: транзакционен метод.
3.8 Сравнителен подход: метод на индустриалните коефициенти.
3.9 Разходен подход: метод на нетната стойност на активите
3.10 Разходен подход: метод на остатъчната стойност
3.11 Оценка на недвижими имоти
3.12 Оценка на машини и съоръжения.
3.13 Оценка на нематериални активи.
Тестови въпроси за глава 3
Глава 4 Етап на окончателна оценка
4.1 Методи за коригиране на крайната стойност на бизнес стойността.
4.2 Съгласие на резултатите от оценката
4.3 Изисквания към доклада за оценка и неговата структура
4.4 Разглеждане на доклада за оценка
Тестови въпроси към глава 4
След като оценителят е избрал различни методи от няколко класически подхода и ги е приложил, става необходимо да се анализират и съпоставят резултатите, получени от тяхното използване. Така, за да се получи окончателно заключение, възниква въпросът за дедукцията финалстойностни стойности (или диапазон от нейните стойности).
Тъй като винаги има известно разпространение в числените стойности на стойностите, определени от различни подходи, задачата на оценителя е да обясни това разпространение, като анализира причините за него. Ако някой от подходите не е бил използван, трябва да се обясни причината за това.
FSO-3 „Изисквания за доклад за оценка“ в клауза 8 от раздел III „Изисквания за съдържанието на доклад за оценка“ гласи, че независимо от вида на обекта, който се оценява, докладът за оценка трябва да съдържа описание на процедурата координациярезултати от оценката и заключения, получени въз основа на изчисления, извършени за различни подходи, както и използване на различни методи в рамките на всеки подход, за да се определи крайната стойност на себестойността.Трябва да се помни, че крайна ценане трябва да бъде средната стойност на разходите, получени чрез трите подхода.
По този начин последният етап от оценката е хармонизирането на резултатите, получени чрез различни методи на прилаганите подходи. Тази част от доклада се нарича: Координация. В нея оценителят в описателна форма излага крайното заключение за определената в оценката прогнозна стойност.
Съществените факти, обсъдени и анализирани в доклада, трябва да бъдат обобщени в този раздел. Тук оценителят трябва да претегли приемливост на концепцията за разходите(или няколко концепции), т.е. доколко е подходящ за обекта, който се оценява. Ключът към получаването на компетентен краен резултат е задълбочено преразглеждане, поставящо под въпрос основните допускания, методи, информация и изчисления на всяка приложена процедура. Когато извършва съгласуване, оценителят отново проверява дали използваните пазарни данни са потвърдени в доклада с препратки към източници на информация.
Нека подчертаем още веднъж, че крайната стойност на разходите никога не е резултатът осредняване,тези. не може да се получи чрез сумиране на всички прогнозни стойности, получени с помощта на различни подходи за оценка и след това разделяне на тази сума на броя на използваните подходи. Осредняването на резултатите от различни методи не гарантира правилен извод за оценката, тъй като в този случай се приема, че при извършване на оценката всеки подход дава еднакво надеждни резултати,което е изключително рядко в практиката. Това е по-скоро резултат професионална преценка на оценителяотносно крайната стойност на оценката, която счита за логична и разумна и която се основава на прилагането на различни оценъчни концепции. Най-предпочитаният вариант процедури за одобрениеполучени резултати, за да се получи крайната стойност на стойността на оценявания обектв съответствие със задачата, поставена на оценителя, се разглежда среднопретеглено осредняване.
По този начин „в процеса на оценяване могат да се използват различни методи, но относителната важност на показателите за стойност, получени въз основа на различни методи, трябва да се определи от информираната преценка на оценителя, която се формализира чрез претегляне на изчислените стойности по всички прилагани методи. Решаването на кои оценки на разходите да се даде по-голяма тежест и как всеки метод трябва да бъде претеглен спрямо другите е ключово на последния етап от оценката.“
На идеала(отворен и конкурентен) предлага на пазара и трите класически подходатрябва да донесе на същата стойност.Повечето пазари обаче са несъвършени; търсенето и предлагането не са в равновесие. Потенциалните потребители може да са дезинформирани и производителите да са неефективни. Поради тези и други причини тези подходи могат да дадат различни стойностни показатели, които оценителят сравнява помежду си по време на процедурата по одобрение.
За определяне на специфичното тегло (в проценти или части от единица) за всеки резултат от прилагането на метода на всеки подход за оценка е необходимо да се извърши количествен и качествен анализ, като се вземат предвид следните фактори:
цел на оценкатаИ предвиденото използване на неговите резултати“, използвания тип (стандартен) цена(например разумна пазарна стойност или инвестиционна стойност);
естеството на имуществения дял, който се оценява(например, ако се оценява миноритарен дял в компания, би било неуместно да се придава голяма тежест на подхода на собствеността);
количествоИ качество на данните,поддържане на този метод; естеството на обекта на оценка.
Когато оценявате бизнес, трябва също да вземете предвид:
ниво на контролвъпросния дял от собствеността;
нейното ниво на ликвидност.
Вземането предвид на всички тези фактори дава възможност да се претегли и в крайна сметка да се направи окончателно заключение.
Искам още веднъж да подчертая, че стойност на предмета на оценка,посочени като резултат в доклада, - Това е мнението на независим оценител,и нищо повече. Купувачът има пълното право да не се съгласи с това мнение и да предложи своя цена по време на преговорите. По този начин, цената на сделката може да се различава значително от стойността, определена от оценителя в доклада.Причините за това могат да бъдат много, например цената може да зависи от целите пред купувача, неговите субективни мотиви и характеристиките на сделката.
На Запад по правило прогнозната стойност се различава леко от цената на сделката. В руската действителност това несъответствие често е повече от 30%. Независимо от това, компетентното и изчислено заключение от реномиран оценител може да се превърне в допълнителен аргумент в преговорите с потенциален купувач.
- Оценка на бизнеса: учебник; редактиран от А. Г. Грязнова и М. А. Федотова. P. 376. Въпреки това, в оригиналния материал на семинарите на IBRD, изготвен от Deloitte & Touche, се отбелязва: „Има два основни метода на претегляне: методът на математическото претегляне; субективен метод на претегляне. Методът на математическото претегляне използва процентно претегляне... При субективното претегляне целта е същата като при математическия метод на претегляне - да се достигне до една приблизителна стойност, но този подход не използва процентно претегляне. Заключението за оценка се основава на анализ на предимствата и недостатъците на всеки метод, както и анализ на количеството и качеството на данните при обосноваване на всеки метод Професионалният опит и преценката на оценителя са на преден план” (стр. 377). Според нас е методологически неправилно да се отделят тези два метода на претегляне - математическо и субективно претегляне - като различни, тъй като по същество методологията на претегляне и в двата случая е идентична и те всъщност не се различават един от друг. Няма принципна разлика във формата, в която са посочени тегловните коефициенти - като проценти или части от единицата. Важно е само да се контролира, че общо те дават или 100%, или един.
Зареждане...
